下調存款準備金率是利好嗎?2020年4月3日，中國人民銀行決定對中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點自4月7日起将金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72％下調至0.35％，我來為大家科普一下關于下調存款準備金率是利好嗎?以下内容希望對你有幫助!

下調存款準備金率是利好嗎

2020年4月3日，中國人民銀行決定對中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。自4月7日起将金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72％下調至0.35％。

國金宏觀邊泉水團隊對此解讀稱，随着超額準備金利率的下調，貨币市場利率也會有所下降，還可以降低銀行同業負債成本，從而在邊際上降低銀行總體負債成本，為降低實體經濟融資成本創造條件。

預計後續MLF、LPR、SLF利率也将有所下調，存款基準利率下調可能性相對較低。國内政策逆周期調節力度正不斷加碼；海外疫情不确定背景下，後續矛盾更多轉向外部，需持續關注外部可能的負面沖擊。

全文：

1. 央行定向降準、降低超額存款準備金率，短期在于穩定金融市場流動性，長期在于降低實體經濟融資成本。此次央行從量、價兩個角度開展貨币政策操作，且自2008年以來首次下調超額存款準備金利率，主要是基于以下兩方面考慮：

（1）受疫情影響，與大型企業相比，當前中小型企業面臨壓力更大。本次定向降準面向中小銀行，獲得定向降準資金的中小銀行有近4000家，在銀行體系中家數占比為99％，中小銀行分布比較廣泛，更多服務于中小微企業。對中小銀行定向降準，可以更好的降低中小微企業融資成本。

（2）當前實體經濟融資需求相對較弱，資金更多積聚在貨币市場，貨币市場利率持續維持低位，3月27日央行Q1貨币政策例會也表示“下大力氣疏通貨币政策傳導”。2月14日以來，DR007基本在2％左右波動，特别是3月16日定向降準以後，DR007降至2％以下；其中3月24日降至1.13％的低位，3月20日DR001降至0.79％，接近超額準備金利率水平。此次央行将超額準備金利率由0.72％下調至0.35％，可以增加銀行持有超額準備金的機會成本，激勵銀行向實體經濟提供信貸。同時，随着超額準備金利率的下調，貨币市場利率也會有所下降，還可以降低銀行同業負債成本，從而在邊際上降低銀行總體負債成本，為降低實體經濟融資成本創造條件。

2. 往前看，預計後續MLF、LPR、SLF利率也将有所下調，存款基準利率下調可能性相對較低。3月MLF利率未下調，央行或更多考慮貨币政策的時滞效應，當前海外疫情、經濟仍然存在不确定性，市場波動加劇下，預計4月MLF下調的概率相對較大。負債成本邊際下降、疊加相對較高的淨息差，銀行向實體經濟存在讓利空間，LPP的下降将部分來源于銀行加點的調整。此外，2018年3月以來SLF利率保持不變（隔夜3.40％，7天3.55％），預計近期也将有所下調，以方便商業銀行從央行獲得低利率資金。考慮到存款利率市場化的進程，存款基準利率水平較低，對銀行息差的負面影響相對有限，以及居民存款實際利率已為負值，存款基準利率下調的概率較低，今日央行副行長劉國強對存款基準利率的表述也支持這一觀點。

3. 總體來看，國内政策逆周期調節力度正不斷加碼；海外疫情不确定背景下，後續矛盾更多轉向外部，需持續關注外部可能的負面沖擊。考慮到一季度經濟有較大可能負增長，二季度海外需求還面臨壓力，當前一般财政和貨币逆周期政策重點更多放在穩定就業、鼓勵中小企業發展、刺激居民合理消費等方面。貨币政策方面，預計今年再降準1-2次，量的另一個關注點在于社融，我們預計全年新增社融可能在27萬億元左右（去年是25萬億元），社融存量增速可能呈現前低後高的趨勢，預計全年社融存量增速10.9％。此外，以PSL為代表的準财政行為将是今年重要的看點之一。财政政策方面，預計預算赤字率将突破3％。特别國債方面，或以類似中央政府專項債的方式重點用于基礎設施建設，或者發行特别國債成立相關産業基金，與現有的财政貨币政策相互補充、形成合力。海外疫情不确定背景下，後續矛盾更多轉向外部，需要持續關注外部可能的負面沖擊。

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