4月18日，汽車零部件概念股持續走強，闆塊掀漲停潮。其中博駿科技漲停，中捷精工漲超10%，申達股份、英利汽車、天龍股份、無錫振華、湘油泵、常熟汽飾等超10股漲停。

汽車零部件作為去年的熱門闆塊，今年以來已經回調了近20%。在疫情和原材料價格影響下，闆塊成長邏輯還是否存在？有哪些細分賽道能夠克服宏觀因素走出獨立行情？本文将重點分析以上問題。

原材料和疫情因素開始邊際緩解，闆塊性價比凸顯

長春和上海的汽車業正在恢複生産。受上海複工預期的影響，4月15日汽車零配件闆塊上揚，市場關注度再度回升。3月以來，長春、上海兩大汽車行業産能恢複情況如下：4月15日，長春一汽紅旗恢複生産；一汽大衆計劃在4月18日恢複生産；一汽汽車零部件公司部分已完成小批量生産；上海汽車(上汽汽車、特斯拉)和零部件企業計劃在4月18日複工。除了兩市的閉環生産外，後續還要觀察長三角地區的制造業物流狀況。

周五開始的汽車零部件闆塊上揚，反映出原材料和疫情因素自三月開始出現邊際緩解。

1) 原材料：除锂及貴金屬外，其他主要汽車原材料二季度漲幅已趨緩，且目前較2021年末漲幅較小。

2) 疫情影響：如上所述緩解。但實際産能恢複的幅度，估計也會随着疫情的變化和管理層的要求而動态調整。我們看好産銷恢複恢複，中性至樂觀情況下，2 Q增速影響不大，對應批發 5%- 12%，悲觀預期7月補上。

此外，市場對汽車需求疲軟表示擔憂，華創證券維持了全年為0%的上險增速預期：雖然今年景氣底色不佳，但經濟下滑動能減弱 庫存回補會導緻零售降幅收窄，最終月度增速轉正，上半年負增長是必然的，從12M21開始，每個月的零售業績都比預期的要好。

市場對邊際變化反應強烈的背後，是當前闆塊估值偏低，下半年增長預期較好。在零部件闆塊業績預期層面，預計2-4Q22批發量增速為 5%、 15%、 2%，考慮到上半年原材料漲價和封控帶來的成本上漲，預計1-4Q22的業績增速分别為 8%、-6%、 43%、 38%，下半年季度增速有望達到30%以上，并有望推動市場配置增加。市場對疫情後的生産恢複，還是很有信心的。

估值方面，大部分汽車零部件的股價已經跌回去年四季度上漲前的水平，闆塊指數下跌了30%左右，目前的平均 PETTM是22倍，處于曆史中樞位置，動态上看是22年的18倍，結合下半年的預期，具有一定的吸引力。

對汽車零部件闆塊強勢股可以重點關注

二季度布局汽車零部件，華創證券建議由下而上選擇強勢股。股價已基本消化前期負面因素，闆塊重新布局機會。由于目前汽車零部件整體估值偏低、選股空間大，且短期原材料價格及疫情複蘇節奏不明朗，上半年業績潛在沖擊等因素，建議當前仍以自下而上标準嚴格選擇強勢标的，思路可以綜合考慮：

1) 業績增速：在不确定的環境中，關鍵在于行業配置角度。今年的增長主要來自于新訂單的增加，大客戶的增加(特斯拉的比亞迪，大衆的庫存)。

2) 産品及客戶層面的大幅提升，如電動化、智能化、功能性新産品提振 ASP、新勢力強自主客戶提振訂單預期等，這延續了4Q21以來邏輯。

3) 估值便宜：但邏輯強基本面強也可适當降低标準(強趨勢标的)。

2Q22汽車零部件存在重新布局的機會，下半年闆塊高增長預期不變，中長期中國汽車零部件市場競争優勢将帶來量價提升的預期不變，短期原材料和疫情沖擊帶來低估值配置機會，建議推薦拓普集團(特斯拉，2022年新産品落地)，立中集團(一體化壓鑄)，常熟汽飾(一汽大衆，智能座艙)；建議關注繼峰股份(一汽大衆寶馬，座椅總成)，上聲電子(大衆，音響系統)。

民生證券觀點分為多個假設。中性及樂觀假設下，預計汽車行業于2022H2進入新一輪複蘇，複蘇期建議配置早周期屬性的乘用車闆塊。悲觀假設下，預計汽車行業有望于2023年開啟新一輪複蘇周期，22Q4建議配置早周期屬性的乘用車闆塊。基于朱格拉周期視角零部件闆塊有望開啟十年長牛：預計2022年行業開啟新一輪朱格拉周期，零部件的重構升級為主要驅動力，且目前零部件闆塊持續低配，樂觀及中性假設下2022H2零部件闆塊有望迎來十年長牛。乘用車闆塊：建議關注複蘇期确認前後乘用車闆塊系統性配置機會。推薦廣汽集團和比亞迪，建議關注長城汽車、長安汽車、和吉利汽車。零部件闆塊：零部件闆塊推薦線控底盤龍頭公司中鼎股份、亞太股份和拓普集團，建議關注産業鍊相關公司保隆科技和伯特利。

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