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新三闆轉闆最新方法

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新三闆轉闆近期成為熱點話題。其中，深交所首次将措辭由“研究”變為“推動”。表述上的“一小步”，被業内人士看作是新三闆轉闆制度建設的“一大步”。業内人士表示，優質挂牌企業加速“出走”，是新三闆市場融資難的一大寫照，未來可能會有更多的新三闆企業轉戰IPO。截至2016年12月31日，Wind統計數據顯示，新三闆共有4946家挂牌企業符合創業闆IPO财務條件，占總挂牌企業的50%左右。

“推動”轉闆試點

深交所、上交所日前召開專題會議。深交所表示，要堅持依法全面從嚴監管，持續強化一線監管職責，着力改進提高一線監管能力，推進建立“以監管會員為中心”的市場交易監管模式。深化創業闆改革，推動新三闆向創業闆轉闆試點，支持一批創新能力強、發展前景廣、契合國家發展戰略導向的優秀企業上市。

截至2月10日，新三闆挂牌公司達10524家，總股本6004.73億股。針對當前新三闆挂牌企業數量翻番，證監會指出，要做好新三闆改革的制度建設，多層次資本市場體系改革要深化，市場基礎性功能要強化。

1月16日，深交所在2017年關于第三屆理事會第48次會議的新聞通報中首次提出，研究制定創業闆改革方案，更好地支持和服務創新創業。

事實上，對于創業闆改革近期已被多次提及。2016年11月16日，深交所副總經理金立揚在深圳第十八屆高交會的主題論壇上表示，深交所一直以支持創新創業為使命，将深化創業闆改革。金立揚表示，創業闆近年來增長勢頭良好。2016年創業闆營業收入和淨利潤增長分别高達32.4%和44.3%，充分展現了中國新經濟（愛基,淨值,資訊）的巨大活力。尤其2016年上半年，在宏觀經濟下行壓力比較大、上市公司總體業績下滑的情況下，創業闆上市公司營業收入實現同比增長33%，淨利潤增長49%。

2017年1月7日，在深圳舉行的“華夏新供給經濟學研究院2017年會”上，金立揚再次談及創業闆。金立揚說，在深交所上市的1800多家企業中，高新技術企業占比達到70%，在創業闆中則占比達90%。這些企業代表了中國經濟充滿希望和活力的一面，也體現出中國經濟的新動能正在形成。

此外，金立揚指出，多層次資本市場不斷豐滿，面對經濟形勢的不斷變化和中國創新形勢的日新月異，創業闆将承載更多的責任。創業闆啟動已經七年，包容力度不夠高，對成長早期的企業支持不夠，面臨着深化改革的要求。深交所将在證監會領導下，優化創業闆上市發行條件，加大對早期和源頭創新型企業的支持，積極推動新三闆向創業闆轉闆，促進多層次市場體系的有機聯系。

新三闆企業融資難度加大

東北證券(行情000686,買入)(000686,股吧)新三闆研究中心總監付立春告訴中國證券報記者，2016年，深證主闆、中小闆和創業闆定增融資金額均實現增長，但新三闆定增市場幾乎停滞不前，企業融資難度加倍。

據中國證券報記者統計，截至2016年12月31日，新三闆市場2016年發布定增預案的公司3789家；2840家公司完成定增，發行482.84億股，相當于2015全年的92%；實現融資2412.49億元，相當于2015全年的89%。如果考慮到挂牌企業數量大幅增長的情況，2016年新三闆定增市場融資與2015年相比差距很大。這意味着企業融資難度增加。

“截至2015年底，新三闆挂牌公司數量為5129家，2016年挂牌企業數量比2015年增長了80%。與挂牌企業數量擴容速度相比，融資規模遠遠跟不上。”盛景網聯新三闆研究院院長楊青對中國證券報記者表示，2016年，新三闆融資規模呈現逐季下滑的趨勢。其中，一季度有883家企業實施完成了891次增發，募資總額425.95億元，二季度有743家企業實施完成745次增發，募資總額297.23億元，三季度有488家企業實施完成490次增發，募資總額為216.39億元。

另一方面，挂牌公司從發布定增公告到實施完成的平均時間大幅延長。2015年，該數字為90日，2016年延長到了121日。這也從側面反映出融資難度在加大。投中研究院研究員史蘇甯告訴中國證券報記者，從數據上看，分層制度并沒有實際改變流動性差的狀況。

12家挂牌企業登陸A股

“企業登陸資本市場的重要目的之一在于融資。目前新三闆融資難、估值低問題突出，加之流動性差，因此不少投資者選擇觀望。這将導緻新三闆的融資難度加大，優質企業或加速作别新三闆。”付立春表示，未來或有更多企業“出走”。中國證券報記者統計數據顯示，截至2016年底，合縱科技(行情300477,買入)(300477,股吧)、康斯特(行情300445,買入)(300445,股吧)、雙傑電氣(行情300444,買入)(300444,股吧)、安控科技(行情300370,買入)(300370,股吧)、東土科技(行情300353,買入)(300353,股吧)、博晖創新(行情300318,買入)(300318,股吧)、紫光華宇、佳訊飛鴻(行情300213,買入)(300213,股吧)、世紀瑞爾(行情300150,買入)(300150,股吧)、北陸藥業(行情300016,買入)(300016,股吧)、久其軟件(行情002279,買入)(002279,股吧)、江蘇中旗12家公司已相繼登陸創業闆。

統計數據顯示，2014年以前，轉戰A股市場IPO，成為挂牌公司從新三闆上摘牌的唯一原因。久其軟件2008年1月摘牌，并成功登陸創業闆。最近一次“魚躍龍門”發生在2016年12月，中旗股份(行情300575,買入)完成了IPO，首發1835萬股，每股發行價為22.29元，拟募集資金4.09億元。

中旗股份給新三闆企業轉戰創業闆上了一堂“勵志”課。2014年10月，中旗股份在新三闆挂牌；2015年2月，公司預披露IPO相關文件。獲得證監會受理後，2015年2月停牌；2016年8月，公司首發獲通過；2016年11月，申請在新三闆終止挂牌；2016年12月，成功在創業闆首發。

值得注意的是，在兩年的新三闆市場挂牌期間，中旗股份沒有進行過一筆交易。其總股本在IPO之前為5500萬股，股東結構也未發生變化。從目前情況看，機構投資者九鼎集團所持中旗股份的市值達到13億元。

數據顯示，上述已完成IPO的12家新三闆公司，平均排隊時間為1.55年。其中，安控科技、雙傑電氣、康斯特及合縱科因暫停發行排隊時間稍長。

從新三闆到創業闆，中旗股份的估值提升了2.7倍。2015年6月從新三闆轉至中小闆的合縱科技估值則提升了2.8倍。巨大的估值差異激發越來越多的新三闆挂牌公司進入IPO輔導，啟動上市進程。

截至目前，公告進入IPO輔導的挂牌公司達到265家，至少23家已經完成輔導驗收。其中，14家為創新層企業。

上陵牧業董秘沈緻君表示，對于相同行業的公司，即使新三闆公司利潤更高，市盈率可能不到10倍；而主闆公司估值可以達到90倍以上。因此，新三闆公司在融資時，面對投資機構顯得信心不足。

廣證恒生總經理袁季表示，從目前情況看，完成從新三闆到A股的“跨越”可以獲得更大的成長空間。登陸A股市場後，企業無論是估值水平、流動性還是募資能力都将取得了巨大的提升。“A股市場在定價、融資、資源配置方面整體比新三闆要強，企業從資本市場獲得的支持力度更大。”

值得注意的是，上述從新三闆摘牌轉戰IPO成功的企業有一個共同特點：從挂牌到摘牌，在二級市場幾乎沒有交易。除雙傑電氣外，其餘公司在新三闆挂牌生涯不僅二級市場零成交，一級市場也是零融資。

企巢新三闆學院院長程曉明表示，證券市場的核心功能是對企業的定價。同一家公司在新三闆市場為6元/股，到了A股市場可以達到每股20多元，這種現象讓人深思。

多家公司達到創業闆财務标準

截至2016年12月31日，Wind統計數據顯示，新三闆共有4946家挂牌企業符合創業闆IPO财務條件，占萬餘家總挂牌企業大約50%。

根據相關規定，創業闆IPO的财務條件主要由盈利和淨資産兩個指标組成。首先，企業必須滿足最近一期淨資産不少于2000萬元（下稱“共同标準”)；其次，企業最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少于1000萬元（下稱“标準一”）；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元（下稱“标準二”）。淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據。

統計數據顯示，在上述滿足創業闆IPO财務條件的4946家挂牌企業中，同時滿足标準一和标準二的共有2732家，隻滿足标準一或标準二的分别有272家和1942家。符合創業闆标準一和标準二排名靠前的企業包括，東海證券、齊魯銀行、湘财證券、南京證券、中科招商、華龍證券、南通三建、成大生物、墾豐種業、華強方特、天地壹号、祥雲飛龍、聖泉集團、合全藥業、山東綠霸、聯訊證券等。

分行業看，計算機軟件、專用設備、化學制品、通用設備、電子設備制造行業分别有624家、302家、282家、254家、165家挂牌企業符合創業闆IPO财務條件。

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