圖片來源：視覺中國

2022年是被稱為史上最嚴退市新規落地實施的第二年。今年以來，A股已經有46家公司退市，相當于過去三年的總和。其中42家為強制退市，占比超過九成。

A股市場過去常被投資者诟病“退市難”，不僅資産質量較差企業長期拖累市場整體表現，個别公司亂停牌、長時間停牌等問題也比較突出，例如退市新億（600145.SH）曾停牌長達54個月。

随着退市新規的落地，“垃圾股”的快速出清将讓這些“釘子戶”成為曆史。全面注冊制的落地和退市渠道的進一步通暢，将大大提升上市效率和上市公司的整體質量。

2022年A股退市企業情況（制圖：钛媒體平台運營部）

A股強制清退42家，前民營500強企業從雲端跌落

據wind數據統計，截至發稿，2022年以來A股市場共有46家企業退市，較2021年增長130%，是近五年來清退公司數量最多、增長幅度也最大的一年。其中有42家企業為強制退市，占比超九成。

近五年A股退市公司數量變化（制圖：钛媒體平台運營部）

這輪退市潮與2020年底出台的退市新規有很大關系。退市新規取消了暫停上市、恢複上市環節，對市值退市、面值退市、重大違法财務造假、規範類指标、組合類财務指标等一系列指标進行了優化調整。

其中，财務類退市指标的規定以2020年作為第一個會計年度，2020年被“*ST”的企業若2021年再次達到财務類退市指标，2022年就要被強制退市。因此，财務問題也是今年企業退市的最主要原因。

據不完全統計，今年強制退市的企業中，超過8成屬于财務類強制退市情形，規範類、交易類和重大違法類分别隻占到7%、3%和2%。

今年企業退市的主要原因統計（制圖：钛媒體平台運營部）

在退市的企業中，不少個股都曾有過輝煌的曆史。例如前民營500強企業騰邦集團（300178.SZ）。機票與商旅服務，以及金融業務曾是騰邦集團業績增長的兩大驅動力，2012年-2017年，騰邦集團的營收由2.58億元增長至35.30億元，淨利潤也從0.66億元攀升至2.84億元。

在最炙手可熱的時候，騰邦集團在2015年市值一度被炒至超300億元，股價達到61.75元/股。

然而從2018年起，騰邦集團受到資管新規及金融去杠杆的影響，金融業務受挫。随後，核心業務機票代銷網絡也出現停擺。

此後經曆了連續三年的業績下滑，财務造假，以及破産重整申請被駁回後，騰邦集團被強制退市。其退市時股價定格在2毛錢/股，較最高點跌幅達99.7%，市值隻剩約1.2億元，是今年退市的企業中“摔得最疼的”。

老牌藥店同濟堂（600090.SH）也是從雲端跌落。同濟堂成立超過20年，曾擁有5000家連鎖藥店，營收一度突破百億。2015年，其股價一度達到28.12元/股，市值接近400億元。

此後，同濟堂深陷财務造假旋渦。證監會調查結果顯示，2016-2018年，同濟堂通過子公司虛構銷售及采購業務、虛增銷售及管理費用等方式，累計虛增收入207.35億元，虛增利潤總額24.3億元。2019年，同濟堂再次虛增營業收入3.86億元，虛增利潤總額3.86億元，虛增淨利潤2.99億元。

此外，同濟堂還在未經審議程序的情況下，多次向控股股東湖北同濟堂投資控股有限公司提供非經營性資金和擔保。

證監會也因此對同濟堂立案調查，并對公司實控人張美華、李青采取終身市場禁入措施。

今年7月，同濟堂被強制退市，股價定格在0.27元/股，較曆史最高點跌幅達99.0%，市值僅剩3.9億元。

花式保殼效果微，“最強釘子戶”将深交所告上法庭

處在退市邊緣的企業，也在想盡各種辦法進行保殼，或通過業務重組實現重新上市，不過均效果甚微。比如今年退市企業中的“異類”德奧退（002260.SZ），其退市的直接原因是“恢複上市申請未獲同意”。

德奧退被網友戲稱為“A股最強停牌釘子戶”，從“暫停上市”到退市，德奧退苦苦掙紮了三年。

德奧退最初的主營業務是家用電器，後來又發展起“燒錢”的通航業務。2019年5月15日，因2017、2018年度連續兩年經審計的淨資産為負值，德奧退被深交所實施“暫停上市”。

十幾天後，公司便制定了恢複上市的計劃，包括采取加強生産經營管理，恢複盈利能力等措施，并向法院申請重整。

2020年6月30日，德奧退發布公告稱，佛山市中級人民法院裁定德奧通航重整計劃執行完畢。同年7月，德奧退迫不及待向深交所提交了股票恢複上市的申請。

然而在此期間，因公司業績不佳，且官司纏身，直接導緻了其保薦機構聯儲證券停止為其恢複上市提供推薦服務。

今年4月德奧退發布的2021年年報顯示，公司2021年歸母淨虧損6.25億元，上年同期盈利2101.71萬元；扣非淨利潤虧損1.01億元，上年同期虧損2699.45萬元。虧損進一步擴大。

聯儲證券在宣布終止保薦的通知函中表示，德奧退持續經營能力有較大的不确定性，不符合恢複上市條件。聯儲證券還認為，德奧退深陷與廣州農商行約25億元的資金糾紛中，該案件尚在審理中，存在重大不确定性風險；此外，公司重整引入的投資人迅圖教育與曹升等已出現不合迹象，對後續公司經營存在較大不利影響。

今年4月22日，德奧退收到了深交所終止公司上市的決定。盡管其後德奧退又向深交所提交了終止上市的複核申請，但深交所最後還是維持終止上市的決定。

最後，山窮水盡的德奧退将深交所告上法庭，要求判令撤銷深交所作出的《關于不同意德奧通用航空股份有限公司股票恢複上市申請的決定》；判令深交所停止對德奧通用航空股份有限公司股票終止上市自律監管決定的流程。同時，此前對德奧退終止保薦的聯儲證券也被德奧退告上了法庭。

許多被終止上市的企業都希望靠重組等方式恢複上市，但據wind數據統計，近五年來成功恢複上市的隻有6家。

近五年恢複上市企業（圖片來源：wind數據）

像德奧退這樣賴着不走的“釘子戶”在A股也并不少見。例如“最久釘子戶”退市新億（600145.SH）曾停牌長達54個月，創下中國證券史上最長停牌期限紀錄，終于在今年退市；ST信威停牌近3年，15萬股民被套，最終在2021年退市……

不過，随着退市新規的出台，以及暫停上市、恢複上市環節的取消，A股“釘子戶”有望成為曆史。據wind數據顯示，截至9月10日，今年又有44家企業被實施退市風險警示，幾乎都涉及财務類強制退市的情形。

2022年被實施退市風險警示企業的行業分布（制圖：钛媒體平台運營部）

其中，超過4成的企業分布在軟件和信息技術服務業、專用設備制造業以及計算機、通信和其他電子設備制造業。而這三類也是IPO數量最密集的行業。

平安證券認為，退市新規的出台有助于建立“流水不腐，戶樞不蠹”的有活力的資本市場。同時，分析認為退市新規也令殼公司進一步貶值，2021年借殼上市失敗6例，僅2例成功，刷新了過去15年的新低。

退市常态化和注冊制常态化，共同推動了二級市場進出通暢，有助于在長期提高上市公司質量，真正地扶優汰劣，推動資源優化配置，更好借助資本市場助力實體經濟發展，也有助整個股市指數的長期表現。

（本文資料參考wind，東方财富choice，證券市場周刊。）

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