信托踩雷675個項目?●本報記者張淩之2015年折戟沉沙的傘形信托又找到了發芽紮根的新土壤近期，一些個人投資者借道傘形信托進入隻有機構投資者才能參與的高收益債市場他們專門撿拾機構投資者低價抛售的有瑕疵債券，進行一場高收益債的投機遊戲——借助傘形信托通道，為自己開設投資子單元如果交易金額較大，就拉大戶資金拼單不是合格投資者，就随便找家公司開具證明，今天小編就來聊一聊關于信托踩雷675個項目?接下來我們就一起去研究一下吧!

信托踩雷675個項目

●本報記者張淩之

2015年折戟沉沙的傘形信托又找到了發芽紮根的新土壤。近期，一些個人投資者借道傘形信托進入隻有機構投資者才能參與的高收益債市場。他們專門撿拾機構投資者低價抛售的有瑕疵債券，進行一場高收益債的投機遊戲——借助傘形信托通道，為自己開設投資子單元。如果交易金額較大，就拉大戶資金拼單。不是合格投資者，就随便找家公司開具證明。

500萬元來得容易去得快

“買這種高收益債就像買。”一位債券小散坦言，去年海航的債券每張1毛錢，如果投入100萬元，可買入1000萬張，按照每張面值100元計算，總面值就是10億元，一旦兌付就有千倍收益；即便海航破産重整，最後協商債務打折，哪怕隻兌付一折，都有百倍收益。不過，這可能要等上很多年，也有可能最終血本無歸。

4月17日，華夏幸福一則未能如期償還債務的公告，表明這位昔日的地産“環京霸主”資金鍊十分緊張。而在華夏幸福未能如期償還的420.63億元本息中，就有張永的一筆錢。

作為一名債市從業人員，張永對高收益債的情況了如指掌。今年1月，華夏幸福出現流動性危機的消息在市場傳播開來，不少公募基金開始抛售華夏幸福債券。在1月的某一天，嗅到機會的張永以每張70元的價格買入公募基金抛售的華夏幸福債券。此後5天，華夏幸福債券價格一路跌至每張10元。在此期間，張永總計花費500萬元購入票面價值1500萬元的華夏幸福債券。

“當華夏幸福債券的成交價達到每張10元時，大家都認為太便宜了，成交量很大。”張永苦笑着回憶，“從每張70元的價格跌到每張10元的價格前後隻差5天，我對負面輿論發酵給流動性造成的沖擊考慮得欠充分。”

2月底，華夏幸福債券違約的消息開始刷屏，張永買入的債券兌付變得遙遙無期。“現在能否兌付，打幾折兌付，都要聽債委會的。我這500萬元的體量隻算小債權人，每次開債權人會議不會找我。”張永說。

但對張永來說，500萬元不是一個小數目，甚至是他買房的首付款，而這筆錢同樣來自他的一次高收益債投資。2020年，張永以每張均價60多元先後買入多隻冀中能源債券，總計面值500萬元。幸運的是，2020年7月以來，冀中能源累計兌付61隻債券本息647.43億元，張永買入的債券均在其中。

單兵作戰與組團圍獵

在我國，通常将收益率超8%的債券稱為高收益債。之所以“高收益”，是因為它伴随着高信用風險以及可能面臨的本金損失風險。

北京一位債券私募基金經理李成坦言：“個人投資高收益債更多是一種投機行為，包括兩種機會：一是某家公司面臨事件性沖擊，但不一定違約，一些風險偏好較低的機構會折價抛售債券，公司一旦兌付，債券持有人就會收獲較高收益率；另一種是去博違約債券的償還率，隻要買入價格足夠低，隻要公司能兌付一部分，債券持有人就會有數倍回報。”

在隻有機構投資者參與的高收益債市場，張永這樣的個人投資者是如何參與其中的？

中國證券報記者了解到，他們借助了信托的傘形通道。2015年，傘形信托通過高杠杆的場外配資助推了一輪牛市，也成為“股災”的重要誘因。經過一輪清理，還是有不少傘形信托存活下來。如今它們不再是場外配資通道，搖身一變成為下設多個子單元的傘形産品。

“傘形信托一般由一家可以參與債券交易的債券私募機構擔任投資顧問，這個投資顧問是真正的操盤手。”

（下轉A02版）

本文源自中國證券報

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