經濟觀察網 記者 濮振宇 随着時間進入9月份，各上市公司陸續披露上半年财報。在汽車行業，今年以來，疫情封控、供應鍊中斷、運費暴漲等因素不僅嚴重影響零部件、整車制造環節，也沖擊到了更下遊的汽車銷售與售後環節。作為汽車流通行業中的佼佼者，已登陸資本市場的這些汽車經銷商上半年的業績如何？

經濟觀察網記者梳理了11家A股、港股汽車經銷商上市公司的上半年财報，包括廈門信達、新豐泰、正通汽車、美東汽車、世紀聯合控股、百得利、中升集團、龐大集團、和諧汽車、永達汽車、廣彙汽車。

在這11家經銷商中，與2021年上半年相比，今年上半年營收、淨利雙增長有正通汽車1家，營收下降、淨利增長的有廈門信達1家，營收增長、淨利下降的有美東汽車1家，營收、淨利雙降（包括虧損）的則有新豐泰、世紀聯合控股、百得利、中升集團、龐大集團、和諧汽車、永達汽車、廣彙汽車8家。

正通汽車和廈門信達雖然實現了淨利潤增長，但這兩家企業的汽車經銷業務卻難言樂觀。其中，正通汽車上半年淨利潤增長，更多是其對過去兩年業績大滑坡的補償性恢複，而廈門信達如果僅靠賣車而不靠投資收益，上半年淨利潤不僅無法增長，還要走向虧損。

而淨利潤下降的另外9家經銷商，上半年表現也并非全無亮點。根據财報，上半年中升集團歸母淨利潤雖然同比下降7.3%，但仍達到34.26億元，同時其他10家經銷商歸母淨利潤的總和隻有11.7億元，僅約中升集團的三分之一。

2022上半年汽車經銷商業績彙總

從營收角度來看，同比表現最好的5家經銷商，都是豪華車經銷商。不過，也有部分豪華車經銷商，由于網點集中在今年以來受疫情影響較嚴重的區域，導緻上半年業績滑坡。

淨利增長者多靠“新金主”

财報顯示，上半年正通汽車營收同比增長15.2%，歸母淨利潤同比扭虧。從這兩個數據上看，正通汽車發展得不錯。但實際上，正通汽車的雙增長是建立在前兩年其業績墜入“谷底”的基礎上。

2020年中，正通汽車陷入資金困境。據北京青年報當時報道，由于集團層面抽走了資金，正通汽車旗下很多4S店都出現無法贖回車輛合格證的情況，新車銷售工作随之受到巨大影響。财報顯示，2020年，正通汽車營收168.8億元，同比直接腰斬；歸母淨利潤也由盈轉虧。

為了擺脫資金困境，正通汽車原控股股東2020年10月将正通汽車29.9%股份轉讓給具備國資背景的廈門國貿控股，廈門國貿控股由此成為正通汽車最大單一股東。獲得國資支持的正通汽車，走出了資金困境，業績開始複蘇。2021年上半年，正通汽車營收96.12億元，同比增長8.2%，但仍處于虧損狀态。

今年上半年，正通汽車營收進一步恢複至110.69億元，也實現了歸母淨利潤800萬元，但與2019年上半年時的營收174.31億元、歸母淨利潤4.71億元相比，仍然相差巨大。

作為11家經銷商中實現淨利潤同比增長的另外一家，廈門信達上半年淨利潤的增長，靠的不是賣車，而是投資收益。

今年上半年，廈門信達歸母淨利潤1120萬元，同比增長23.8%。但扣除非經常性損益後，廈門信達歸母淨利潤變成了虧損1.68億元。根據财報，廈門信達上半年非經常性收益合計金額1.79億元，其中1.16億元是投資收益，占比高達64.8%。

并非所有經銷商都能像廈門信達這樣投資成功。作為11家經銷商内上半年淨利潤表現最差的1家，和諧汽車因投資失敗導緻由盈轉虧。

财報顯示，和諧汽車營收79.4億元，同比下降15.3%；歸母淨虧損9.15億元，同比轉虧。但如果扣除對FMC（拜騰汽車）股權投資的全額撥備，歸母淨利潤為3.02億元。

拜騰汽車是和諧汽車在2015年投資成立的新造車企業。過去幾年間，拜騰汽車“燒光”84億元融資，同時遭遇了量産跳票、創始人離職、停工裁員等多重風波。今年6月，由于債務問題，拜騰汽車關聯公司被申請破産。截至目前，拜騰汽車仍未實現量産交付。

今年8月，和諧汽車發布公告稱，截至今年上半年，由于集團投資拜騰汽車項目股權之公允價值下降，出于謹慎性考慮，預計将對其約12.17億元的賬面價值計提全額撥備。

5家豪華品牌經銷商營收良好

從營收角度來看，11家經銷商中同比上下波動幅度小于10%的，共有正通汽車、美東汽車、百得利、中升集團、廈門信達，而這5家都是豪華車經銷商。

官方數據顯示，截至上半年，正通汽車擁有115個運營網點，豪華品牌占比73.9%；美東汽車擁有77個運營網點，豪華品牌占比81.8%；百得利擁有15家4S店，全部都是豪華品牌；中升集團擁有417個經銷店，豪華品牌占比也達到62.6%。

廈門信達盡管沒有公布網點具體構成，但其主營品牌——寶馬、奧迪、雷克薩斯、凱迪拉克、紅旗、林肯、大衆、豐田、本田、天際、智己、AITO、極狐當中，七成都是豪華品牌或者高端電動品牌。

乘聯會數據顯示，豪華車零售銷量今年上半年同比下降14%。不過，幾家豪華車經銷商通過擴張門店，一定程度上抵消了豪華車市場整體下跌的壓力。

今年3月，中升集團宣布以13.14億美元收購仁孚中國100%股權，仁孚中國是中國華南及華西地區的第一大奔馳經銷商。今年4月，美東汽車發布公告，稱以37億元收購追星汽車7家保時捷中心。今年上半年，百得利也新增了1家寶馬4S店和1家上汽奧迪展廳。

國内豪華車市場仍具備較大的增長空間。2021年，國内豪華車市場累計銷量約265.21萬輛。東吳證券今年6月的研報認為，對比歐美成熟汽車市場，國内豪華車份額有望繼續提升至15%以上，2025年預計達400萬輛。

除了市場前景較好，豪華品牌利潤水平也高于其他品牌，麥肯錫今年8月的報告《全球豪華汽車領域的5個重要趨勢》稱，從2016年到2021年，豪華車市場的利潤率為兩位數，而同期大衆汽車市場的利潤率仍為個位數。

财報顯示，雖然過去幾個月受到疫情和供應鍊問題影響，但上述4家豪車經銷商的毛利率均達到或接近兩位數。今年上半年，美東汽車毛利率10.5%，中升集團毛利率為9.8%，百得利毛利率為10.6%，正通汽車毛利率為8.6%。

在一衆豪華品牌中，奔馳、寶馬、奧迪（BBA）位于“食物鍊”的頂端。以廣彙汽車為例，其上半年營收排名前十的門店全都是BBA品牌，包括7家寶馬店、2家奔馳店和1家奧迪店。

經銷網點區位影響被疫情放大

同為豪華車經銷商的新豐泰，上半年業績明顯差于上述5家豪華車經銷商。截至上半年，新豐泰已運營網點42個，其中豪華品牌網點30個，占比達71.42%，然而，上半年新豐泰營收為51.56億元，同比下降15.8%；歸母淨利潤約7780萬元，同比下降64.7%。

新豐泰的業績大幅下滑與其網點布局不無關系。新豐泰在财報中提到，該集團在西安市場的市場份額比較大，受到了西安今年1月份疫情封控的影響。官網顯示，新豐泰網點主要集中在陝西，其中僅西安就有17家網點。

除了西安，新豐泰網點另外一個布局較為集中的區域是長三角地區，其在江蘇的無錫、蘇州、揚州、南京等地共有7家網點，而長三角地區今年4-5月同樣遭受到了疫情較大影響。

不光是新豐泰，永達汽車也是網點較為集中且上半年業績下滑較大的一家豪華車經銷商。截至上半年，永達汽車運營網點共計241個，豪華品牌占比65.2%。然而，在226個新車的銷售和服務網點中，近三成位于今年受疫情嚴重影響的上海，半數以上位于長三角地區。

上海市汽銷行業協會發布的報告測算認為，今年上半年，上海全市汽車合計銷量約為17.7萬輛，同比下降46.7%。對照來看，中國汽車工業協會數據顯示，國内乘用車上半年累計銷量同比增長3.4%。

财報顯示，永達汽車營收319.92億元，同比下降22.5%；歸母淨利潤6.73億元，同比下降42.5%。談及上半年業務發展，永達汽車在财報中表示，“由于上海、江蘇等地受靜默管制的影響，客戶付款提車、新車運輸到店的周期延長導緻整個新車銷售周期推遲”。

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