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再快的快手，也快不過它的虧損速度。

快手剛剛發布的一季報顯示，快手又虧掉了37.2億元。在動辄百億的費用壓力下，目前快手已經連虧三年，累計虧損超過300億元。

300億是什麼概念？

要知道，王健林給年輕人定下的“小目标”才不過1個億，300億也就相當于300個小目标。巨大差距背後，虧損顯然成為了壓在快手頭上的一座大山。

然而燒掉300億後，快手最終能賺回300個小目标填上這個窟窿嗎？

在激烈競争、瞬息萬變的市場大環境下，居高不下的支出，帶來巨額的财務虧損，快手如果現在就想談盈利問題，或許還為時過早。

商場無父子。

快手最大的“金主爸爸”是騰訊，但騰訊同時又是快手最大的競争對手之一。

快手招股書顯示，IPO前，騰訊持股為21.567%，五源資本持股為16.65%，DCM持股為9.23%，DST持股為6.43%，百度持股為3.78%。

從快手融資曆程來看，自2014年參與快手B輪融資以來，此後騰訊多次在快手融資輪次中亮相。快手得以迅速成長，騰訊的資本加持可以說功不可沒。時至今日，騰訊也依舊是快手的第一大股東。

不過騰訊并不安于此。

在抖音、快手越來越火爆之時，作為流量大王的騰訊，除了投資快手還搞了視頻号。目前，騰訊已經将視頻号列為三大戰略發展目标的其中之一，并繼續着重發展電商，加大廣告投入。

當崔健、周傑倫線上演唱會在視頻号上線，朋友圈的刷屏，無疑進一步促使了視頻号破圈。此外，騰訊還有着将視頻号商業化的計劃。據悉，視頻号的信息流廣告将在2022年啟動，将以短視頻廣告、直播打賞以及直播電商來實現商業化。

然而，騰訊既是快手第一大股東，又自己搞起視頻号，這是不是一件自相矛盾的事？事實上，騰訊經常自相矛盾，比如當年的微信正是在自己的競争體系裡厮殺出來的優勝者，最終把QQ變成了一代人的回憶。

至此，視頻号也并不會對快手手下留情。

根據視燈研究院數據顯示，2021年視頻号日活用戶已超5億，而快手财報顯示，2021年的平均日活用戶為3.23億。雖然騰訊是快手最大的東家，但搶起蛋糕來顯然一點都不手軟。

在很長的一段時間，“南抖音、北快手”是短視頻領域最明顯的競争格局，但如今殺出一個視頻号，并且是依附于微信用戶超12億的視頻号，短視頻賽場高手雲集，快手要面臨的對手，無疑不再僅是抖音。

随着視頻号進一步破圈，快手也開始求變。

自2020年開始，快手銷售費用支出一路攀升。2019-2021年，快手銷售及營銷開支分别為98億元、266億元、441億元，銷售費用率分别為25.2%、45.3%、54.5%。

快手對此解釋稱，主要是由于推廣産品的開支增加導緻推廣及廣告開支增加，這一定程度上是由于圍繞流量獲取的競争激烈；及品牌營銷活動及海外市場業務拓展的開支增加。

在激烈競争的環境中，為推廣平台及吸引更多用戶，快手無疑下了血本。

其中包括向用戶提供現金獎勵、紅包、優惠券等各類激勵，用戶完成若幹任務後會獲授激勵。對來自用戶的獨立服務的激勵，如邀請好友下載或登錄快手平台、發布或觀看包含廣告内容的短視頻等，入賬列為銷售及營銷開支。

然而，盡管銷售費用持續大幅增長，快手卻還出現了明顯放緩迹象。2019-2021年，快手營業收入分别為391.20億元、587.76億元、810.82億元，同比增速分别為92.71%、50.24%、37.95%。

瘋狂砸錢并未換來相應增長，同時令快手迅速陷入了巨虧的漩渦。2020-2021年，快手經調整淨虧損分别為78.7億元和188.5億元。

或許意識到燒錢營銷模式難以為繼，2022年一季度，快手銷售及營銷開支由2021年同期的117億元減少18.6%至2022年第一季度的95億元，占總收入的百分比由2021年同期的68.5%下降至2022年第一季度的45%。

費用明顯降了不少，但這給快手帶來的壓力卻是不言而喻的。

2022年一季度，快手實現營業收入為210.67億元，同比增速進一步下降至23.78%。同期，公司經調整虧損淨額繼續保持在37.22億元的高位。

持續的巨額虧損，同時在不斷消耗快手的現金儲備。截至2022年3月末，快手現金及現金等價物為153.30億元，較2021年末的326.1億元縮水一半以上。

如今随着短視頻用戶規模觸頂，如何将現有流量快速轉為收益，是快手值得思慮之事。

根據QuestMobile數據，2020年1月至2021年12月，短視頻行業MAU（月活躍用戶）長期穩定在9億左右。從用戶規模角度來看，滲透率幾乎已經見頂。

用戶增長進入穩态後，短視頻前路何在？

抛開用戶增長紅利，短視頻主要擁有廣告 直播 電商三種變現模式。

快手的收入也主要體現在這三大塊。2022年一季度，線上營銷服務（廣告）、直播、以及其他服務（電商）對快手收入貢獻占比分别為53.9%、37.2%和8.9%。

目前來看，快手最大的收入來源是廣告業務。2019-2021年及2022年第一季度，快手廣告業務實現營業收入分别為74億元、219億元、427億元、113.5億元，同比增長分别為346%、195%、95%、33%。

不難看出，廣告業務作為快手商業化增長的核心引擎，目前營收增速已經開始逐漸下滑。從同期公司DAU（日活躍用戶數量）單季度廣告收入分别為11元/人、21元/人、35元/人、33元/人的趨勢來看，快手廣告業務收入下滑拐點更為明顯。

快手直播收入業務經過前兩年的高增長之後，增長同時陷入了停滞狀态。2018年-2020年，快手直播業務實現營業收入分别為186億元、314億元、332億元，對應同比增速分别為134%、69%、5.6%。到2021年，快手直播業務營收為310億元，同比下降6%，陷入負增長。

如此現狀，如今快手将更多希望寄托在了電商闆塊。2019-2021年及2022年第一季度，快手包括電商在内的其他業務實現營業收入分别為2.6億元、37.1億元、74.2億元、18.7億元，同比增長分别為1172%、1331%、100%、55%。

電商業務作為公司大搞信任電商、品牌商、服務商的戰略重點，GMV（平台交易總額）增勢也十分迅猛。2018-2021年，快手電商GMV從9660萬元上升至6800億元。

今年2月，快手宣布停用淘寶、京東的鍊接，開始全面切入電商業務。今年一季度，快手電商業務GMV繼續達到1751億元，同比增長47.7%，其中99%以上來自快手小店。

就成效而言，快手電商業務表現十分亮眼。但是，雖然增長迅速，相比于其他玩家，快手卻仍處于落後狀态。據悉，快手電商GMV大約是拼多多的28%，京東的21%。

在直播電商領域，快手的口碑也正在日漸下滑。其中，先有辛巴直播間售賣假燕窩，後有二驢夫婦虛假宣傳售賣劣質手機，還有鬥志姐網紅直播間被查，被指所賣阿迪達斯、李甯、特步均是假貨等。

從黑貓投訴平台來看，有關快手的投訴高達7萬條，涉及産品質量、虛假宣傳、虛假發貨等問題不在少數。

對于巨虧中的快手而言，錢是燒出去了，但最終能不能收回來，目前似乎還沒有答案。截至6月2日，快手股價報79.9港元/股，距離去年上市之初的最高價417.8港元/股，無疑慘不忍睹。

長江後浪推前浪，快手又會不會因此而落下帷幕？

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