2017年百麗國際私有化的交易，被高瓴資本掌門人張磊在《價值》一書中着墨頗多，現在百麗即将迎來回歸港股的時刻。

百麗時尚集團（以下簡稱百麗時尚）3月16日正式向港交所遞交招股說明書，拟主闆挂牌上市。招股書顯示，百麗時尚多元布局20個自有品牌及合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋、服裝、包配和童鞋等品類，緻力于打造最富活力的品牌成長平台，服務中國最廣泛的消費者群體。

百麗時尚财務數據亮眼業績向好，19/20财年和20/21财年，百麗時尚營業收入分别為201億元(人民币，下同)、217億元，增長率為8.1%，淨利潤分别為17億元、26億元。

擁有9153家直營門店

根據弗若斯特沙利文資料，按2020年零售額計算，百麗時尚是中國規模最大的時尚鞋服集團，旗下擁有13個自有品牌以及7個合作品牌，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服裝、包袋和配飾等品類。

按2020年零售額計算，百麗時尚以11.2%的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一，是第二名的2倍之多（第二名的市場份額為5.5%）；在2021年天貓“雙十一”，百麗四個品牌BELLE、STACCATO、TATA、BASTO進入天貓五大暢銷時尚女鞋品牌。

同時，百麗時尚服裝業務大幅擴張，增長的"第二曲線"已然成型。服裝業務收入由19/20财年的25億增長21.1%至20/21财年的30億元；截至2021年11月30日止九個月，公司實現服裝營收24億元，較2020年同期增長17.3%。

産能方面，截至2021年11月30日，百麗時尚擁有89條鞋履生産線以及21條包袋生産線，總設計年産能為1770萬雙鞋履以及200萬個包袋。

截至2021年11月30日，百麗時尚的線下零售網絡由9153家直營門店組成，為中國最大的直營時尚鞋服零售網絡。線上渠道收入占比已從截至2017年2月28日止年度的不足7%增加至截至2021年11月30日止9個月的超25%。其中，截至2021年11月30日止9個月，直播銷售額占線上銷售額的約30%。

根據弗若斯特沙利文的報告，中國時尚潮流市場（鞋履、服飾以及箱包産品）的零售總額從2016年的1.5萬億元增長至2020年的1.6萬億元，并預計将以3.5%的複合年增長率在2025年增至1.9萬億元。其中，2020年鞋履和服飾在中國時尚潮流市場零售總額占比分别為11.9%和71.7%。

五年前曾私有化退市

值得注意的是，百麗時尚業務曾以百麗國際(原上市代碼1880.HK)運營，并在2007年5月23日在港交所IPO上市。

自2014年起，作為主要營業利潤來源的百麗國際鞋類業務業績大幅下滑，進而導緻整體财務表現持續衰退。2017年7月25日，高瓴、鼎晖等牽頭的财團完成對百麗國際的私有化，7月27日百麗國際撤銷上市，退市時市值約531億港元。2019年10月10月，百麗國際分拆的運動鞋服業務“滔博國際”成功登陸港交所。

私有化後，基于私有化财團成員的經驗和資源，百麗針對鞋類業務主要采取了五大舉措：一、把品牌重新梳理定位，優化品牌組合，強調差異化；二、在線上業務投入大量資源，包括電商平台與社交平台；三、優化線下零售網絡，重點發展購物中心渠道；四、加快數字化轉型，配合垂直一體化價值鍊，打造“訂、補、疊”供應鍊模式；五、探索智能制造和規模定制等創新能力和模式。

招股書顯示，百麗時尚在上市前的股東架構中，MuseHoldings最終控制的百麗國際通過BelleBrands持有公司100%的股份。MuseHoldings主要股東包括：智者創業(部分董事、他高管間接擁有)持股46.36%；高瓴，通過HillhouseHHBH，持股44.48%等。

業績方面，百麗時尚近年财務數據亮眼，業績向好。招股書顯示，在過去兩個财政年度和2022财年前九個月(财政年度結束日期為每年2月底)，百麗時尚的營業收入分别為201億、217億和176億元，相應的淨利潤分别為17億、26億和23億元。

百麗時尚在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額将主要用于償還短期銀行借款；進一步發展品牌和産品組合；投資技術舉措以加速業務多個方面的數字化轉型以及用作營運資金和其他一般企業用途。

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