近期多位一财大聚焦經濟穩增長主線的四季度，進行了不同層面的分析。展望宏觀經濟，四季度将會有怎樣的表現？股市、債市等市場的信心是否持續回升？美聯儲加息等海外事件影響幾何？一财大V權威解讀四季度經濟走勢。

否極泰來 市場做多信心逐步回升

楊德龍 前海開源基金首席經濟學家

在之前大盤大幅下挫跌破3000點的時候，很多投資者缺乏信心。建議要在市場低位保持理性，保持信心和耐心，等待市場否極泰來。而市場在之前出現絕地反擊，沖回3000點之上。雖然影響市場的利空因素并沒有消除，但是卻在邊際改善或者預期轉好，美聯儲加息的預期已經在之前市場下跌中得到了比較充分的反應，所以美聯儲加息對于市場的影響在邊際變小。而随着穩經濟增長的一攬子政策逐步落地，四季度經濟面可能會出現穩步複蘇，這為股市回升帶來了比較好的基礎。

四季度股債雙牛的邏輯之：需求邊際回暖

解運亮 信達證券首席宏觀分析師

近期企業中長貸已進入上升期。曆史經驗表明，企業中長貸增速回升利好股市，初期價值股和成長股都有不錯表現，價值股的持續性可能更好。在居民端，我們認為消費的複蘇也有積極信号。

此外，我國經濟正處于複蘇初期，國内的通脹形勢較為溫和，流動性有望繼續保持寬松，對債市也構成利好。

如何把握本輪穩增長政策的主線？

明明 中信證券FICC首席分析師

穩增長政策聚焦的經濟闆塊：基礎設施建設：基建是貫穿全年的穩增長核心發力點；制造業：政府對制造業的支持也是貫穿全年的；消費：從消費刺激領域來看，本輪促消費政策繼續在汽車、家電等大宗商品消費領域延續。

四季度，重點房地産銷售有望率先企穩

連平 植信投資首席經濟學家兼研究院院長

四季度，重點房地産銷售有望率先企穩回升。事實上，9月中下旬，一些重點地區的房地産銷售情況已經出現了積極變化，一線城市商品房銷售面積在9月份年内首次出現正增長。

随着寬松政策的不斷出台，以及“保交樓”方面工作的加快推進，在重點城市加快優質項目推盤的推動下，樓市可能于國慶節後在重點城市率先有所轉暖，并可能在年底對更多二、三線城市産生帶動作用，預計四季度銷售跌幅有所收斂。

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【産業慧眼】

從制造業庫存周期觀察中國經濟

徐奇淵 中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員

當前我國制造業正處于被動補庫存階段。考慮到國際上遊産品價格變動對國内原材料價格上漲預期的推動作用，實際上對制造業處于被動補庫存的程度可能還有所低估。在此背景下，相關政策對企業的預期将至關重要，合意的政策可以使企業直接跳過主動去庫存階段，快速跨向被動去庫存，從而消除經濟複蘇面臨的掣肘。

【市場點金】

信貸數據對A股的積極意義

荀玉根 海通證券首席經濟學家

借鑒曆史，信貸數據向上拐點與A股底部依次出現，順序為：貸款餘額、M2、社融存量同比>A股≥中長期貸款餘額同比。本次社融同比見底于21/10，22/09中長貸同比開始回升，驗證當前A股底部區域紮實。穩增長、保交樓政策落地有望推動四季度股市迎來年内第二波機會，新能源和數字經濟等成長闆塊彈性更大。

【海外觀察】

美國9月通脹數據出爐，新的通脹源頭已形成

陶冬 瑞士信貸亞太區财富管理部副主席

美國9月份CPI通脹上漲8.2%，核心通脹上漲6.6%。2組數據都超過預期，核心通脹更是創出40年新高，說明拜登政府和鮑威爾聯儲今年以來遏制通脹的努力，在物價上并沒有看到太大的成果。數據表明惰性通脹已經成為美國通脹中最新拉動力，預計11月和12月會議将各加息75BP，明年再加兩次息，每次25BP。

對于明年的利率大勢，市場認為政策利率走到中性區間，大約在4.5%之後，聯儲就會停止加息。陶冬認為，如果惰性通脹令CPI維持在4%到5%，不再快速下降，可能還會繼續加息。

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