【億邦動力訊】6月11日，9:33分。

*ST跨境通（002640.SZ）一字跌停！

“心跳突然就停止了！賣家交流群炸開了鍋”——這是5月亞馬遜大規模封号事件的真實寫照，涉及中國賣家約10億美元的跨境生意，一夜之間被叫停！

“餘震未了”。

百萬賣家又陷入新的焦慮——7月1日起，歐盟将正式實施VAT新政，取消跨境商品免稅政策、加征約20%的增值稅，跨境電商賣家成本大幅提升！

經營壓力體現在商家身上：大賣家遭殃，小賣家日子更艱難。

6月9日，求救聲再度傳來！

号稱“A股跨境電商第一股”的跨境通爆雷，旗下子公司環球易購被銀行強制申請破産。盡管公司管理層正在積極溝通，但是這一事件掀起了跨境電商的漩渦。

跨境通同時也是國内“八大跨境電商上市公司”之一。對于這家老牌電商企業而言，厄運正勢不可擋地襲來。

今年2月，被迫賣掉子公司帕拓遜；5月，跨境通股票被ST戴帽；6月9日，核心子公司環球易購被工商銀行強制申請破産……

如果2021年繼續虧損，跨境通或将暫别A股市場。

2021年已進入6月中旬，這家昔日的明星企業能否跨過這道“坎”，重回良性經營？

01

求救信号：

我們正在籌錢！

關于跨境通與環球易購的故事，起源于2007年。

環球易購由徐佳東在2007年創立，總部位于深圳南山區。非常幸運，創始人徐佳東趕上了第一代跨境電商的紅利期。

經過幾年積累，環球易購名聲鵲起，迅速蹿紅成為第一代跨境電商的明星企業。這筆優質資産很快被投資人盯上了。

2014年，環球易購用七年時間實現了“第一次跨越”。這一年，它被上市公司百圓褲業收購，借殼上市。

彼時，正值跨境電商的第一波成長期，蛋糕越做越大。正是看準了這個賽道的發展前景，2015年6月百圓褲業正式更名為“跨境通”，并相繼參股百倫貿易、通拓科技、跨境易、易極雲商等企業外，還以多次入股、直接兼并等方式收購帕拓遜和優壹電商。

2017年至2018年，環球易購一時大熱，營收均超百億。作為第一代跨境電商頭部企業，它曾是衆多賣家追尋和效仿的對象。

然而，與之形成鮮明對比的是，日前，歸屬最高人民法院的全國企業破産重整案件信息網顯示，深圳市環球易購電子商務有限公司被中國工商銀行股份有限公司深圳南山支行申請破産。

該案件的類型屬于破産審查案件，申請人是中國工商銀行股份有限公司深圳南山支行，被申請人是深圳市環球易購電子商務有限公司，經辦法院為廣東省深圳市中級人民法院，公開日期為6月4日。

億邦動力向環球易購官方進行求證，得到的回複是：企業目前還未收到深圳市中級人民法院的法律文書。目前企業正與工商銀行南山支行積極協商，并努力籌措資金力争達成和解。

目前，該案件正在審查流程中，若得到法院受理回函，則意味着環球易購成為第一家破産的跨境電商公司。

02

“向下的拐點”：2019年

經曆早幾年的高速發展後，環球易購突然陷入債務魔咒。

供應商的矛盾徹底爆發！從2019年到2020年，不斷有環球易購供應商稱其“拖欠貨款”，部分供應商被迫達成新的賬期。也就是說，雙方通過協商延期償還貸款。

關鍵問題來了——環球易購的貨款為何延期？一家紅透海内外的跨境電商頭部企業，緣何慘遭被銀行強制申請破産的厄運？

一份跨境通的财報信息，透露了其中的關鍵數據。

深圳環球易購銷售額（合并口徑）：2012年1.98億，2014年14.16億，2016年達到71.63億，2017年突破百億，2018年達124.07億，2019年則縮水至85.06億元。

令人窒息的是，全球疫情大規模爆發的2020年，環球易購遭受重創——2020年收入下降到了56.29億元，下降幅度超乎想象！

上述财務數據，勾勒出一副清晰的經營軌迹：2014-2018年企業收入高速增長，從2019年則開始急劇下降，再加上計提存貨減值等影響，造成環球易購虧損暴增。

管理層一緻認為，造成巨虧的主要原因是：受國際經貿環境影響，公司在歐美市場銷售規模大幅下降。

财報顯示，環球易購2020年負債總計約33.38億元，淨資産總計-17.54億元。

03

泥潭中的“環球易購”

2020年，環球易購實現營收56.29億元，同比下降33.82%；淨利潤為虧損29.53億元，同比下降11.36%。

根據财報，導緻環球易購2020年業務大幅下滑的主要原因是，公司近年資金鍊緊張，信貸額度急劇縮小；加之，2020年全球物流倉儲成本不斷提高，公司業務經營必須的商品采購、 物流倉儲等各方費用欠款巨大，公司主力銷售的獨立站和第三方平台業務開展所必須的營銷等費用匮乏。

在此基礎上，環球易購采取的應對措施之一為，通過大量縮減人員規模來長期止損（從2020年初到年末，員工人數從3353人減少到了885人），增加了短期高額遣散費用和其他管理業務損失。

環球易購旗下多個自營平台大量用戶、業務等流失，第三方平台大量賬号關停，導緻前期原本可出售産品轉為不良産品。

【注：環球易購以自營渠道運營為主（即自營平台/獨立站，包括Gearbest、ZAFUL、Roesegal、DressLily、Sammydress、Rosewholesale等），第三方渠道運營（即入住亞馬遜、eBay等平台）為補充。】

為減少不良産品可能産生的進一步倉儲和經營管理成本，公司對此類産品采取促銷、清理、報廢等措施，以緩解資金緊張和庫存管理壓力。綜上，環球易購出現了較大利潤流失。

今年5月，環球易購旗下自營平台ZAFUL宣布獨立運營。

據悉，ZAFUL成立于2014年，最初是一家泳裝品牌，随後逐漸發展成一個包含女裝、男裝、化妝品、珠寶、鞋帽等産品線的快時尚電商品牌。在2020年度“BRANDZ中國出海品牌50強”榜單上，ZAFUL位列中國出海品牌綜合排名第38名，線上快時尚類第2名，僅次于翹楚SHEIN。

根據官方口吻，ZAFUL獨立運營後，除了獲得跨境通的部分資金支持，也在尋求外部資金。

04

撕裂的“三駕馬車”

回顧最近幾個月，跨境通股票5月18日開盤便跌停。

事實上，自其4月30日發布退市風險預警以來，至5月21日已連續12個交易日跌停。截至5月21日，跨境通股價為1.99元/股，與4月29日3.9元/股的收盤價相比，跌幅近50%。

而輝煌的往昔，一幕一幕浮現。

自2015年至2018年，跨境通的年營收從39.61億元飙升到215.34億元，淨利潤也從1.66億元翻了近兩番，到達6.23億元。

原本，跨境通的核心業務主要包括“三駕馬車”：環球易購、帕拓遜、優壹電商。2020年跨境通總收入中，環球易購占比33.07%，帕拓遜和優壹電商分别占比29.07%和37.51%。

根據跨境通财報，“三駕馬車”的業務情況如下：

1）環球易購專注于跨境B2C電商出口業務，從戰略上重視服裝自營網站的發展，以“品牌 渠道”的模式，向海外消費者銷售商品；

2）帕拓遜是一家集産品設計、研發、銷售、服務為一體，經營消費性電子産品的跨境電商零售出口企業；

3）優壹電商聚焦于母嬰、個護美妝、保健品三大品類，為品牌主和渠道上提供分銷、營銷、供應鍊服務，為跨境電商進口業務。

短短2年多的時間，如今，“三駕馬車”已被撕裂！

除了環球易購不得不剝離旗下成長性最高的ZAFUL，帕拓遜也迎來被賣的命運。

05

賣掉帕拓遜，

這是一個錯誤？

經曆2019-2020年的重創之後，跨境通陷入嚴重虧損、債務纏身的困境。

怎麼辦？這是擺在管理層桌上的一道迫在眉睫的難題。

讓業界大吃一驚的是，管理層竟然選擇了變賣資産！這一決策，幾乎炸碎了全體股民對于跨境通的幻想。

2021年1月28日，跨境通發布公告稱，拟出售全資子公司深圳前海帕拓遜網絡技術有限公司不低于60%的股權。3月24日，跨境通正式發布交易公告，出售股權擴大到100%，并最終以20.2億元完成股權轉讓。

此舉釋放的信号撲朔迷離：難道跨境通的管理層“不想再玩”了？

帕拓遜是跨境通旗下的優質資産，也是亞馬遜賣家當中的“優等生”。

帕拓遜旗下産品涵蓋音頻類、智能家居類、戶外運動類、五金産品及鍵鼠等領域，擁有MPOW、VICTSING、VICTEC等多個自營品牌，其音頻産品位列跨境電商行業第一梯隊，旗下品牌MPOW是Amazon北美音頻産品第一品牌。據稱其在Amazon的Bestseller累計超過800個。

“行業裡把帕拓遜、澤寶和安克創新稱為‘亞馬遜三傑’，他們在運營方面的表現都很搶眼，甚至有人說帕拓遜的運營能力在後兩者之上。”某主營亞馬遜業務的跨境賣家告訴億邦動力，帕拓遜的核心管理層均來自阿裡、騰訊、IBM等知名互聯網公司，其運營崗80%以上是本科學曆，即便是最基礎的工作内容也是如此，足見對運營人才組建的重視。

另外，帕拓遜也是最早一批在内部搭建完善的産品研發流程和體系的賣家。2015年，帕拓遜就開始大量投入開發私模産品（每個産品的開發大概在10萬~100萬元之間）。

截至2020年，帕拓遜的專利數已達到256項，擁有186項商标等知識産權。

“産品研發是企業長期增長的引擎，這也是2015年後，帕拓遜在行業紅利漸失的情況下，依舊能夠維持增長的重要原因。”一位業内人士向億邦動力指出。

根據跨境通财報，自2017年至2020年，帕拓遜營業收入分别為24.25億元、34.17億元、34.39億元、49.4億元，淨利潤分别為1.91億元、2.38億元、1.78億元、3.18億元。

“很多人稱帕拓遜為跨境通的‘現金牛’。”一位業内人士指出，出售自家“現金牛”，可見跨境通财務狀況的緊迫。

在出售公告發布後，跨境通官方表示，其所得的纾困資金将大大降低公司資金壓力。

公開資料顯示，跨境通早年間通過多次投資、曆時5年、耗資9.91億元，才将帕拓遜收入囊中。如今拟以20.2億元出讓，短期來看，這筆資金解決了公司在資金鍊上的“燃眉之急”，但從長遠發展看，跨境通卻也痛失了自己的頂梁大将。

06

市值蒸發300億，

退市風險襲來！

但願它能夠好起來！

今年4月30日，跨境通發布大幅下調财務預期公告，由盈利轉為虧損33.74億元，随之股票被ST。

對于該業績，跨境通将其歸因于“人員縮減帶來的短期高額遣散費用及其他管理業務損失、呆滞産品庫存清理、應收賬款壞賬計提等導緻環球易購虧損約25億元”。

跨境通股票于5月6日停牌一天，自5月7日複牌之日起，深圳證券交易所對其股票交易實施退市風險警示和其他風險警示。

多位業内人士慨歎，病來如山倒，跨境通已瀕臨病入膏肓的迷離狀态！

5月8日，徐佳東辭去跨境通董事長、總經理等職務，同時辭去子公司環球易購一切職位。他曾于2008年創建環球易購，并在跨境通并購環球易購後一直擔任該公司總經理。與此同時，跨境通董事會也“大換血”。

截至5月13日，跨境通連續6個交易日跌停，收盤報2.71元/股，市值42億元，僅為高峰期的1/9。在3年多的時間裡，其市值蒸發超過300億元。

從2018年起，跨境通的營收增速明顯放緩——2018年營收同比增長53.62%，2017年為64.2%。與此同時，歸屬于上市公司股東的淨利潤首次出現負增長——2018年歸母淨利潤同比降低17.07%。2019年，公司營收178.74億元，同比下跌16.99% ，淨利潤為虧損27.08億元，同比下降534.82%；2020年，營收170.21億元，同比下滑4.77%；淨利潤為虧損33.74億元。

“2018年，跨境通6.23億元的淨利潤，隻對應着1.83億的經營現金流量淨額，這從側面說明，它的擴張沒有帶來盈利能力的增長。而高達50.66億元的庫存不僅是對資金的嚴重占用，更帶來巨大的減值風險。” 某财經界人士指出，這可能是跨境通陷入危機的症結。

而如此高的庫存背後，映射的是大批早期跨境電商玩家普遍采用的“鋪貨”模式所帶來的負面效應。跨境通正是其中一員。

“這個問題前兩年就在行業裡不斷暴露了，跨境通也在極力轉型，但非常艱難。”某華南資深跨境電商人士指出。對于還剩下殘缺的環球易購和優壹電商的跨境通而言，接下來的日子可能就是苦熬、等待新的轉機。

它能如願複活嗎？警鐘仍在長鳴……

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