刻畫經濟的兩個重要指标是經濟增速和通脹水平,一般用GDP增速和CPI來分别量化,兩個指标高低取值組成四個組合,每個組合對應一個周期。
其中:
過熱:高增長高通脹,經濟發展非常火熱,參照2007年;
滞漲:低增長高通脹,經濟增速下降但通脹水平高企,參照1994-1995年;
衰退:低增長低通脹,經濟發展陷入停滞,參照2008年金融危機期間;
複蘇:高增長低通脹,經濟增速起色,參照疫情後的經濟表現。
上述經濟周期中,最可怕的經濟狀态,倒不是衰退,因為積極的财政政策和寬松的貨币政策進行刺激即可,最可怕的是滞漲,因為貨币政策将陷入兩難、進退維谷:低迷的經濟需要寬松的的貨币政策進行刺激反彈,而高企的通脹水平需要緊縮的的貨币政策進行壓制。
而衡量經濟是否進入滞脹的标志是衡量長短期限利率的高低,正常情況下期限越長利率越高,但滞脹狀态下,短端利率反而高于長端,而昨天美國2年期國債利率就高于10年期國債利率。
每一個經濟周期下都有相應的最佳投資品種,其中:
過熱:商品最佳、股票其次;
滞漲:現金最佳、商品其次;
衰退:債券最佳、現金其次;
複蘇:股票最佳、債券其次。
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