捷氫科技上市對上汽有什麼影響?21世紀經濟報道記者 韓一 北京報道 6月28日，上海捷氫科技股份有限公司（簡稱捷氫科技）披露招股書，拟申請在上交所科創闆上市據其募資計劃，捷氫科技拟募集資金總額10.6億元，主要投向燃料電池生産建設、燃料電池新産品産線建設、研發中心升級建設項目以及補充流動資金等項目，今天小編就來聊一聊關于捷氫科技上市對上汽有什麼影響?接下來我們就一起去研究一下吧!

捷氫科技上市對上汽有什麼影響

21世紀經濟報道記者 韓一 北京報道 6月28日，上海捷氫科技股份有限公司（簡稱捷氫科技）披露招股書，拟申請在上交所科創闆上市。據其募資計劃，捷氫科技拟募集資金總額10.6億元，主要投向燃料電池生産建設、燃料電池新産品産線建設、研發中心升級建設項目以及補充流動資金等項目。

投融資市場上锂電池風頭正勁、方興未艾，被譽為“終極能源”的氫能源仍在試探市場，脫胎于國有汽車集團上汽集團（600104 .SH）捷氫科技透露了氫能源市場哪些走向，是否能引領氫能源發展趨勢？

燃料電池市場之痛

招股書顯示，捷氫科技前身捷氫有限于2018年6月設立，2021年11月整體變更為股份公司，成立三年時間，捷氫科技即直奔A股市場。

這家起家于上汽集團的拟上市企業從成立就自帶光環。

上汽集團向記者介紹稱，捷氫科技是上汽首家啟動分拆上市的20家“科創小巨人”之一，也是國有汽車集團中首家啟動分拆上市的下屬企業。

上汽集團向媒體透露稱，“捷氫科技分拆上市，可以加快捷氫科技的市場化發展步伐，能夠與資本市場直接對接，拓寬多元化、多層次的融資渠道，也可以發揮員工的積極性，強化上汽集團的科技創新能力。”

據捷氫科技披露，公司目前專注于燃料電池電堆、系統及核心零部件的研發、設計、制造、銷售及工程技術服務，在燃料電池電堆及系統設計、控制、集成、工藝開發、生産制造、整車适配等環節擁有核心技術優勢，在燃料電池電堆關鍵核心部件膜電極的自主研發與制造中取得突破并實現了國産化、産業化，将緻力于成為國内領先、國際一流的氫能科技公司。

21世紀經濟報道記者發現，出身名門的捷氫科技在2019年至2021年報告期内亦面臨的氫燃料電池行業痛點。

“發行人無法保證未來幾年内實現盈利，公司上市後或面臨退市風險。” 捷氫科技在申報材料中坦誠，雖然報告期内公司經營業績保持穩健增長，三年營收分别為1.12億元、2.47億元和5.87億元，年複合增長率達到128.64%。公司各期歸母淨利潤仍分别虧損3487.81 萬元、9426.48萬元和5875.03萬元，尚未實現盈利，公司整體變更時仍存在未彌補虧損。

“目前，燃料電池汽車整車成本依然高于純電動車以及傳統燃油車。”北京某産業投資機構負責人向21世紀經濟報道記者表示，相比處于火熱期的锂電池等純電動車，燃料電池産業目前仍處于商業化發展初期，整個行業面臨盈利壓力。

據21世紀經濟報道記者初步統計，目前國内燃料電池行業與捷氫科技可比的公司中，多數處于業績不穩定的狀态。

處于頭部的科創闆上市公司，億華通（688339.SH）在2021年營業收入6.29億元，淨利潤為虧損2億元。曾沖刺科創闆失敗的重塑股份2020 年營業收入6.13億元，當年淨利潤虧損2.71億元。深交所挂牌上市的、全球最大的蓄電池生産企業之一雄韬股份（002733.SZ）2021 年營業收入31.10億元，淨利潤虧損4.44億元。

新成立的捷氫科技經營數據來看，公司有着上汽集團背後撐腰，報告期内依賴關聯交易實現了營業收入增長，但是淨利潤卻始終難有較大起色。報告期内，捷氫科技前五大客戶的銷售收入占比分别高達100%、98.33%和77.51%，客戶集中度較高，其中上汽集團長期位居第一大客戶。

報告期内，捷氫科技與上汽集團等關聯方發生的銷售商品、提供勞務合計金額分别達1.12億元、7814.01萬元和2.58億元，占公司當期營收比重分别達99.70%、31.65%和 44.03%。

21世紀經濟報道記者發現，拆分獨立經營以來，捷氫科技主要營收來源于銷售燃料電池電堆、燃料電池系統、系統分總成和提供工程技術服務，但截至2021年公司燃料電池系統産能利用率僅為11.52%、燃料電池電堆産能利用率僅為22.53%。這或意味着燃料電池市場仍然面臨着商業化、市場化的難題。

商業化推廣為何受阻

行業研究資料顯示，燃料電池具有能源轉換效率高、污染低、無機械振動、噪音低、可靠性高等特性，是世界能源和動力轉型的重大戰略方向之一。從1839 年，英國 William Grove 發明燃料電池，世界範圍内均一直看好燃料電池的前景。

“以上汽紅岩H6型49噸重卡為例，動力锂離子電池和燃料電池的同款車型進行對比發現，燃料電池具備氫能所帶來的更高能量密度、更廣适溫性、更優環保性等天然能源優勢，但目前也面臨商業化初期的高成本、高技術投入等問題。” 捷氫科技列舉案例直接透視燃料電池難以商業化的問題。

據捷氫科技透露，目前整個行業面臨的挑戰來源于多個方面，是系統性的問題。

相比于锂電技術在車用領域的應用，燃料電池汽車因其加氫時間短、一次加氫續駛裡程長等優勢而可望成為商用車主導性技術，目前在中國及全世界範圍内為車輛提供動力的燃料電池技術可行性驗證工作已經初步完成，推廣應用存在的主要挑戰是成本、壽命等問題。

但是受限于制氫、運氫體系不完善，加氫基礎設施建設滞後，現階段行業主要技術難題是可再生能源制氫轉化效率低、成本高，短期内競争優勢不明顯，亟須攻克更廉價高效的催化劑材料和更優化的系統管理技術，降低電解水過程中的能耗，推動電解水制氫成為主要的氫氣獲取方式。

從國内燃料電池行業發展來看，目前行業的基礎材料技術水平有待提升，關鍵零件的可靠性仍有待加強，目前我國在燃料電池電堆集成、膜電極、雙極闆、空壓機等核心零部件上都已經實現了與國際先進水平的對标。

同時，燃料電池産業鍊也存在關鍵原材料催化劑、氣體擴散層、質子交換膜等仍依靠進口的問題。國産化基礎材料的開發多停留于樣品或者小批量階段，基礎材料的産業鍊尚未形成較為穩定的供應體系。

同時，目前國内燃料電池行業尚未建立權威、統一的燃料電池檢測平台，對國内外各項産品進行對比測試。從長期來看，合作建立統一的燃料電池産品檢測和技術标準，有利于推動燃料電池汽車的産業化。

此外，一系列零部件的行業标準、實驗方法和檢測體系也有待規範發展。

“從行業來看，目前燃料電池成本問題是制約燃料電池汽車産業發展的主要因素。控成本、增規模将助力燃料電池商業化發展，加速我國燃料電池汽車産業化。”上述産業投資機構負責人向21世紀經濟報道記者稱。

招股書中，捷氫科技表示，目前行業尚處于商業化的初期階段，随着産業政策的不斷深化，總體産量規模正在加速發展，燃料電池成本具備較大的下降空間，未來氫燃料電池汽車的全生命周期成本不斷下降，其經濟性也将逐步體現。

産業政策助力

“随着國家雙碳戰略和燃料電池産業政策的不斷深入，燃料電池将極有可能複制锂電池當初爆發式發展路線，引領新能源産業的持續健康發展。”21世紀經濟報道記者查閱捷氫科技及同行業上市公司的經營戰略介紹，行業公司均對燃料電池充滿政策憧憬。

近年來，随着國家多項鼓勵新能源、燃料電池産業發展的政策出台，燃料電池産業進入高速發展通道，産業支持政策不斷完善。

2020年9月，财政部等五部委下發《關于開展燃料電池汽車示範應用的通知》，将燃料電池汽車的購置補貼政策，調整為燃料電池汽車示範應用支持政策，對符合條件的城市群開展燃料電池汽車關鍵核心技術産業化攻關和示範應用給予獎勵。該政策标志着“以獎代補”替代産業補貼，旨在推動燃料電池核心技術攻關和産業化應用。

2021 年 8 月起，國家批準了北京、上海、佛山、鄭州和張家口為首的五個燃料電池汽車示範應用城市群。

2022 年3月，國家發改委、國家能源局聯合出台氫能産業發展中長期規劃（2021-2035 年），明确國家氫能發展規劃。

根據發展規劃，我國将在2025年形成較為完善的氫能産業發展制度政策環境，初步建立較為完整的供應鍊和産業體系，初步建立以工業副産氫和可再生能源制氫就近利用為主的氫能供應體系，燃料電池車輛保有量約5萬輛，适度超前部署建設一批加氫站，可再生能源制氫量10萬至20萬噸/年。

到2030年，國内将形成較為完備的氫能産業技術創新體系、清潔能源制氫及供應體系，産業布局合理有序，可再生能源制氫廣泛應用，2035年将形成氫能産業體系，構建涵蓋交通、儲能、發電、工業等領域的多元氫能應用生态，可再生能源制氫在終端能源消費中的比重明顯提升。

“2025年現行補貼政策過後，燃料電池汽車産銷量有望進一步擴張，産業降本驅動力由‘國産化 ’為主導逐漸轉變為‘國産化 規模化 ’雙重驅動。” 捷氫科技，預計在政策的支持，燃料電池核心部件以及氫氣成本将明顯下降。

預計至2025年前後，以國内氫氣資源優勢地區為例，燃料電池整車有望全生命周期成本持平或低于燃油車，屆時成本下降将成為燃料電池産業發展的首要推動力，推動燃料電池産業趨于市場化。

捷氫科技表示，近年來，我國氫能在各地密集布局，從中央到地方，關于氫能的規劃也在緊鑼密鼓地制定和出台。在《“十三五”國家科技創新規劃》中，發展氫能燃料電池技術就被列入重點，《節能與新能源汽車技術路線圖》則進一步描繪出我國氫能産業的發展路線圖：到 2025 年，中國燃料電池車輛将達到 5 萬輛，行業總産值達到 10000 億元；2026 年至2035年産值達到5萬億元，實現燃料電池汽車保有量100萬輛。

國家基于氫能産業政策的頂層設計是氫能與燃料電池行業發展的動力，政策的出台從頂層設計上有力的保障了氫能與燃料電池行業發展的動力，氫能産業已成為我國能源戰略布局的重要部分。

政策持續累積效應下，燃料電池行業代表性企業正在借力資本市場布局産業化，據21世紀經濟報道記者統計，目前新源動力、愛德曼、重塑股份、國鴻氫能等行業頭部公司均有意開展資本市場布局，上汽集團出身的捷氫科技上市材料已被正式受理，燃料電池領域或将成為锂電池之後又一個熱門賽道。

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