先說最終結論，可轉債不适合普通人投資！！！

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講個最簡單的道理就能明白，能賺快錢的地方風險絕對不低，為什麼？因為事物有兩面性，賺錢速度快的地方，虧錢速度同樣快。可轉債就是能賺快錢的地方，可轉債交易不設漲跌幅限制（滬市有熔斷機制，但作用有限），實行T 0交易（就是交易時間内買賣次數不受限制），是理想的投機場所，一天一倍或者一天虧掉80%都是有可能的，隻要交易次數足夠多。給大家看看交易最活躍的可轉債，新天轉債，換手率1854.90%，也就是該轉債的全部份額一天來回買賣18次。這樣一個高度活躍投機的地方是銷金窟，就是你去做賭博這種可能會讓人傾家蕩産的事情，都沒有這樣的地方虧錢來得快。

可轉債首先是一種債券，對本金和收益享有固定金額的優先索取權，同時帶有投機特權（如可轉換權、參與權、配股權等），也就是有權分享對應普通股的收益。可轉債的投機特權是可轉換權，持有者有可按條款規定将可轉債轉換為普通股的權利。

這也是為什麼有宣傳說可轉債下有保底，上不封頂的原因。但是這裡面有話術陷阱，下有保底不是說你買進去一定不會虧，而是說在可轉債對應的普通股企業沒有财務危機的情況下，可轉債有保底的價值，也就是發行價格加上利息，如果你買入可轉債價格大于這個保底價值，同時對應的普通股在債券存續期内又沒有漲上去，那麼你是會虧損的。注意沒有财務危機的前提，有财務危機的情況下，可轉債的價值是會低于發行價格的，等于企業資産在償還索取順序更靠前的債券後的清算價值，甚至于企業資不抵債，可轉債價值直接歸零。A股的可轉債發行雖然已經有相當長的曆史，但現在仍然處于起步摸索階段，規模不大，發行的企業資質都相對較好。以後随着可轉債市場的發展，企業的整體資質會下降到平均水平，可轉債對應普通股企業出現财務危機而暴跌的情況不會罕見，所以需要投資者擦亮雙眼，對可轉債的安全性保障要着重研究。上不封頂也不是說買進去能無限制漲，可轉債價格是跟随正股價格波動的，也就是它的轉股價值，會有溢價或折價，如果可轉債現價溢價50%甚至100%，那麼就是比正股貴50%甚至100%，正股如果不對應上漲這麼多，這個溢價是遲早會消除的，也就是會跌回去，所以購買高溢價可轉債要警惕，不要太樂觀。

下面以甯建轉債為例，介紹可轉債的各項數據指标，轉股價值就是可轉債現在的可轉換權價值，可轉債上市的時候會約定一個轉股價，也就是發行價格為100元的可轉債按多少元一股轉換成股票。甯建轉債轉股價為4.760，也就是一張可轉債可以轉換成100/4.76=21.0084股，也就是可轉換股數，再乘以對應普通股價格8.25元/股，即等于轉股價值173.3193元。轉債占比就是現有轉債規模占普通股流通市值或總市值的比例，這個對研究普通股來說很重要，因為可轉債轉換成普通股會攤薄現有股東的權益。甯建轉債現有規模占普通股市值比例為6.50%，也就是如果現存可轉債到期前全部轉換成普通股，股本會增加6.50%。溢價率就是可轉債現價比轉股價值貴多少。溢價率為負意味着可轉債現價比轉股價值便宜，這裡面就産生了套利的空間，買入折價的可轉債再進行轉股獲得收益，當然這個是有風險的，因為買入後可能股價會下跌，從而使轉股價值低于可轉債現價。

強贖和回售就是企業和投資者約定普通股股價滿足一定條件後可以執行強贖和回售條款。甯建轉債強贖條款是如果公司股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含 130%)，也就是不低于強贖觸發價6.19。甯波建工作為發行方就可以選擇是否執行強贖，強贖執行價也就是強贖觸發價乘以可轉換股數，6.19*21.0084=130.04元，這意味着以現價165.800買入甯建轉債的投資者，如果甯波建工決定強贖，強贖後會虧損21.6%，所以一般企業強贖公告出來後，可轉債價格會快速跳水。強贖狀态，6/15 | 30，這個意思是最近30個交易日，甯建轉債已有6天滿足強贖條件，當變成15/15的時候，也就是強贖條件達成，公司可以選擇是否強贖。甯建轉債回售條款如果在本次發行的可轉換債券的最後兩個計息年度，公司股票在任何連續30個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%。這裡有兩個條件，一個是時間上的，也就是要在回售起始日2024-07-05之後；另一個是價格上的，要低于回售觸發價3.33。當回售條款得到滿足，投資者就可以選擇是否回售可轉債給企業，回售價為100 當年利息。所以當可轉債價格低于100元，同時正股價格滿足回售觸發價的時候，往往會有大量投資者湧入套利，引發可轉債大幅上漲。可轉債強贖和回售條款的存在也是為什麼可轉債投機性這麼強的原因之一。

可轉債利率，也就是存續期内所支付的利息，最後一年的利息是計入到期贖回價，也就是發行企業到期後贖回可轉債的價格。甯建轉債的利率第一年 0.4%，第二年 0.6%，第三年 1.0%，第四年1.5%，第五年 1.8%，第六年 2.0%，也就是每張100元債券第一年利息 0.4元，第二年 0.6元，第三年 1.0元，第四年1.5元，第五年 1.8元，第六年 2.0元。到期贖回價111 2元，2元就是第六年利息，到期贖回價就是113元。轉股起始日就是可以轉股的時間，到期時間就是到期贖回的時間。甯建轉債的轉股起始日是2021-01-11，也就是這個時間後投資者才是使用轉股權。到期時間是2026年-07-05，也就是到這個時間，可轉債會被發行企業按到期贖回價贖回。到期稅前收益和到期稅後收益，稅前和稅後是利息要交20%的稅，稅後是實際到手的錢，計算公式較為複雜，隻要明白到期收益的意思是以現價買入可轉債，持有可轉債到期贖回所獲得的年化收益率就可以。甯建轉債的到期稅前收益計算公式是1.80/(1 x)^3.359 1.50/(1 x)^2.359 1.00/(1 x)^1.359 0.60/(1 x)^0.359 112/(1 x)^4.359 - 165.8000 = 0，這個X就是到期稅前收益，分子是剩餘存續期的利息，分母是1 到期稅前收益的n次方（n為距離付息的時間），最後的165.8就是可轉債現價，到期稅後收益的計算就是分子*0.8，其他不變。甯建轉債的到期稅前和稅後收益為負數，這個意味着以現價買入，持有到到期是虧錢的，這個負數是因為它的正股價格高所緻，從而可轉債價值變成以可轉換權價值計價，這個時候就不能持有到到期，而是在可轉債現價上漲後執行轉股或者直接賣出。到期稅前和稅後收益為負數就已經表明此時可轉債價格已經脫離了它作為債券的計價，而轉向具有可轉換權，也就是類似于作為期權的計價，這也是為什麼可轉債投機性強的原因之二。

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