【中關村在線原創】11月30日，艾派克（SZ002180)發布《關于重大資産購買完成交割的提示性公告》，宣布正式完成對利盟國際的收購,這筆收購價格大約40億美元。無獨有偶，前不久惠普收購了三星的打印業務，但交易價格隻有10.5億美元，其中差價相當大，那麼我們就來揭秘一下這背後多花的30億美元值不值。

發布公告的艾派克股價波瀾不驚

我們先來看看收購背景。先說惠普收購三星，這裡面的大背景是一個A4打印領域第一名、占據了将近一半市場的企業收購業内的大約第四名的企業。惠普收購三星的目的何在呢？拓展業務。惠普的優勢業務集中在A4打印領域，這個領域的每年市場價值大約500多億美元。而惠普收購三星，則是打通了進軍A3複印機的道路，這個市場基本上和A4規模差不多。再來看艾派克收購利盟。艾派克官網的産品列表，基本都是打印設備耗材的芯片，也就是給生産兼容耗材用的。相當于一個兼容耗材企業收購了一個源生打印設備制造商（OEM），這是兩筆收購背景上的區别。

利盟官網發布的收購聲明

我們再來看看市場背景。打印市場已經有30年了，在IT領域算是高利潤率的長青産業。但是要知道的是，美國企業就三個，惠普、施樂與利盟，其中利盟是從IBM獨立出來的。其它都是日本企業。也就是說，掌握了打印核心技術的國家不過美國日本，加上獨立發展的韓國三星。從這層意義上看，惠普收購三星，并未導緻圈子内的技術外流，而是增強了惠普的技術。但艾派克收購利盟則是市場裡面加入了一個全新的玩家。

艾派克官網的産品列表以耗材芯片為主

惠普自己已經持有大量專利，但美日韓企業之外則由于沒有參與過早年打印技術研發，所以沒有什麼專利可言。筆者幾次去珠海耗材展，大家的專利都差不多：我們新的設計如何更好的規避了佳能的扭曲齒輪專利。可以說，打印領域的基礎專利是橫亘在中國打印企業面前的一座大山，這座山如果不翻過去，那麼隻能是生産些附加價值不高的兼容耗材。而IBM則是打印領域的鼻祖，是最早制造出激光打印設備的企業之一，專利基礎雄厚，這些專利，就是最大的價值所在。要知道聯想收購摩托羅拉移動也花了29億美元，但在專利領域隻有2000多項，而摩托的移動通信領域的專利有一萬多項，艾派克則是100%收購，包含了利盟現有的全部專利。

我們最後來看看交易的意願。在艾派克想購買擁有核心專利的企業的時候，恐怕市場上可以買的對象并不多，包括深陷泥潭的夏普，更早的時候三星曾經打過夏普的主意，想過收購夏普的複印機業務，但是被一衆日本複印機企業阻止了，艾派克恐怕隻能和利盟談，所以價格便宜不了。而惠普收購三星，則是三星有意出售沒有成為業内前三名甚至是第一名的業務，這時候市場上也沒什麼買家，因為除了惠普，别人都有不弱的複印機業務……主動買與主動賣的價格差距當然不小。

對于艾派克來說，收購利盟，等于給自己打開了在北美、歐盟這些高利潤區域馳騁的大門。這個大門以前對于中國企業來說是緊閉着的，艾派克通過資本并購的方式強勢介入這個市場，我個人認為值得尊敬。而且打印市場足夠大，每年有近千億美元，這個市場哪怕是1%，都有10億美元以及10%左右的利潤率，這對于中國企業來說，是優質得不能再優質的資産了。

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