作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

随着俄烏第三輪談判的無實質性進展，短期内也看不到絲毫戰争要結束的迹象，2022年的開局，仿佛比2020年要更加糟糕。

作為非理性的我們選擇了避險。作為具有避險屬性的白銀，價格還在逐漸飙升。現貨白銀已經站上了25美元/盎司，這是繼去年11月以來的首次，也算是在危機中育先機。

白銀價格（同花順）

其實，從宏觀的角度來看，白銀價格的走勢基本和黃金一樣，所以“真金白銀”的說法一直在故事流傳。同時，黃金的價格走勢也在一定程度上反映了國家的經濟狀況和美國國債利率。

除了金融屬性，白銀也帶有很強的工業品屬性，供需兩端的情況也對價格的走勢起着作用。

古話曾說，“三年清知府，十萬雪花銀”。雖然白銀已經逐漸脫離了貨币的範疇，但是其存在的重要意義遠沒有消失。今天，我們就一起來看看具有多重屬性的白銀，是否具有投資價值。

白銀示意圖

你可别小瞧了這白色、有光澤的白銀，它有着出色的延展性（僅次于黃金）和導電導熱性。

就是這麼珍貴的貴金屬，在地殼中的含量很少（僅比黃金高20倍左右），而且主要以化合物的形式存在，需要通過一系列的提取才能還原成銀單質。同時，全球超過2/3的銀以伴生礦存在，多以鉛鋅、銅和金伴生，所以想拿來即用基本上是不太可能的。

白銀産業鍊（公開信息整理）

從全球白銀供應的角度來看，全世界一共有約60萬噸的白銀儲量（鐵礦石儲量是1600億噸，完全不是一個量級的）。而且儲量前7位的國家占據了全球約80%的白銀儲量，儲量還是相當集中。雖然中國位列前7，但是咱們的礦山質量（包括銀品位等）較美洲還有着不小的差距。咱們國家内蒙古的白銀資源最為豐富，所以蒙古族的銀飾品也非常常見。

白銀儲量分布（USGS）

這不禁讓人感歎，咱們國家礦産資源除了稀土，其他資源很難在國際上排得上号。

從供應量上，筆者發現一個有趣的現象，礦山銀的供貨存在一定的滞後性，當白銀價格達到高峰的時候，供應量才逐漸起步，白銀價格回落2-3年後，礦山的供應量才逐漸達到巅峰。而再生銀的産量和價格幾乎是同呼吸、共命運的。

礦山銀供應量（百萬盎司）和白銀價格（美元/盎司）

目光轉向需求。首先，據白銀研究所給出的預測數據，今年全球白銀總需求将同比增長8%，達到11.12億盎司，有望刷新曆史新高。三個領域對銀有着需求，工業領域、消費領域和投資領域。每個領域的占比大約是60%、20%、20%。

全球白銀需求（噸）

從近幾年的需求量來看，白銀的需求量還是較為穩定的，但還是存在一定的增長點的：

1、工業領域

主要的增長點那必然來自光伏。昨天聊電池技術的時候就講到，下一代Topcon和HJT電池都會用更多的塗覆銀漿（詳見暴跌之下！大盤沒機會，但光伏電池還有！一文）。

2、投資領域

白銀的投資需求與白銀的價格有着很高的關聯性，投資需求表現為銀币和銀錠。舉個簡單例子，銀價從2003年的5美元/盎司上漲至2008年15美元/盎司，白銀的投資需求也增加了近4倍。回到當下，白銀價格已經進入了上升通道，需求可想而知。

講到白銀，如果我們把它像有色和黑色金屬那樣，隻分析供需情況，就敢大談價格走勢，未免有些以偏概全。

由于工業領域和消費領域的供需都相對穩定，所以白銀的價格更多由其金融屬性決定。在全球經濟不确定性增加時，避險的需求就會上升，白銀的價格走勢就相對比較強勢，筆者粗略計算過，兩者的相關系數高達0.85（數字越大，相關性越高）。

白銀投資需求和銀價呈正相關（世界白銀協會）

而此次俄烏沖突的背後，白銀價格的上漲多半也是避險的訴求增加。同時，全球的高通脹也讓白銀的投資價值凸顯。

而且潛在投資标的來看，上市公司中的盛達資源(000603)、銀泰黃金(000975)、興業礦業(000426)的白銀儲量比較高，屬于行業中的龍頭玩家。其中，興業礦業主力礦山（銀漫礦業）白銀儲量全國第一，銀漫礦業曾發生安全事故後停産，目前正在積極開展複工前準備工作，其複産進度值得關注。

興業礦業複工情況（同花順）

另外，盛達資源的白銀儲量及産量近年來屬于國内前三甲，擁有白銀資源量8375噸，白銀年産量約220噸，這位玩家下屬的幾個擴産能項目目前正在建設中，建設完成後公司白銀産量有望提升至300噸以上。

白銀經過了百年的發展，貨币屬性已經退化，工業屬性 投資屬性已經成為其身上特有的标簽。

最近銀價的上漲，除了避險買盤帶來的推動，工業領域（光伏、電子應用）對白銀需求的提升也是重要的因素。同時，銀價和黃金價格高度相關，自2020年底以來，銀價的漲幅遠低于黃金，這說明市場避險對于白銀敏感度不如黃金。

這裡提醒大家，各種打着炒現貨白銀招牌的所謂實盤交易，盡量擦亮眼睛，這算是詐騙高發地帶。我們文章中分析的是白銀的供求關系，建議大家關注相關的上市公司，而不是直接去炒白銀（此處不構成投資建議，僅是觀點分享）。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!