京東物流成立于2007年，是京東商城“派生”出的一體化供應鍊企業。發展至2020年，京東物流已經成為中國一體化供應鍊收入第一、快遞業務量第八、冷鍊收入第二的綜合物流企業。與順豐、通達系等傳統第三方物流不同，京東物流有着“京東”和“物流”兩大特殊屬性。

①“京東”屬性：“京東”屬性是一種品牌标簽，賦予JDL品牌導流能力的同時，犧牲了公司部分市場空間。京東物流的業務量的提升主要來自兩方面：一是京東商城自營訂單數量的提升，該部分訂單的配送全部由京東物流負責；二是京東商城POP訂單數量以及京東物流在POP客戶中滲透率的提升，已經有35%的POP客戶選擇使用京東物流。

②“物流”屬性：與提供标準化服務的順豐通達百世不同，京東物流提供的是定制化供應鍊服務，壁壘更高，擴張更難。

圖：京東物流發展曆程

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京東物流的商業模式

JDL以輕資産模式運營着全國最大的倉儲配送網絡（核心倉儲資産歸屬集團），憑借多年積累的品牌和倉配領域的運營管理優勢，京東物流為商城（含自營和POP）和其他各類客戶提供包含快遞、快運、冷鍊、國際業務、倉配的基礎物流服務以及涵蓋服飾、生鮮、家電、消費、家居、汽後、3C這七大行業的解決方案。

圖：京東物流的商業模式

1）資産端 ：2100W倉儲面積，京東物流運營着全國最大的倉儲網絡，不過土地、廠房主要都在集團，京東物流輕資産運營。

截至2019年，京東物流固定資産賬面價值為53.37億元，且大部分為物流設備，遠低于同樣主打中高端市場的順豐；與此相對，京東商城在土地、倉庫、建築物上的投資力度逐年加大。

京東物流日常運營所需的運力主要由包含7500輛卡車及其他車輛的自營車隊和外包運力組成；除開車輛之外，倉庫租賃自京東集團或由京東集團代替與第三方簽訂租賃協議；辦公樓、後台服務等設施來自京東集團共享。

圖：固定資産結構對比——京東物流輕資産運營

2）運營端 ：組織架構——前台不斷細化，中台不斷強化，雖然研發資金投入和研發人員數量處于領先水平，不過運營人員比例超過95%。

社會化開放5年以來，公司發展戰略逐漸從2016年的“用戶體驗至上”過渡至2019年“體驗為本、效率制勝”再升級為 “體驗為本、技術驅動、效率制勝”。

為實現“持續優化客戶體驗、提升産業效率、保持高質增長，成為國内頂尖的供應鍊物流企業”的階段目标，公司組織架構在2016年不夠成熟的組織架構基礎上，不斷細化前台産品部門、強化中台專業部門，公司産品力不斷提升，經營效率同步優化。

圖：2020年組織架構升級為6118組織架構

京東物流的研發投入以及研發人員數量在行業内一直處于領先水平，與順豐旗鼓相當。

圖：京東物流研發費率高于順豐

圖：京東研發人員數量處于領先水平

京東物流的員工構成中，負責日常運營的員工比例超過95%，其中又包括了倉庫人員以及配送人員。随着業務的快速增長，京東物流運營人員的數量在近五年複合增長率達到24%，并且倉庫人員與配送人員的數量比例始終保持在1:4到1:3之間。

人工成本占比高，規模增大效率提升後成本有望進一步優化。随着業務量提升，快遞小哥派件量上升、倉庫與轉運中心運營效率提升，成本端有望進一步優化。

圖：京東物流倉庫人員與配送人員不斷增長，比例穩定

3）産品端：服務範圍廣泛，産品多樣化，優質服務和品牌導流助力收入的提升。

京東面對個人消費者開放了快遞、快運、冷運、到倉等多項服務，且各類服務都包含不同檔次的産品供消費者選擇。

圖：京東物流産品十分多樣

京東物流的産品不隻是在賣物流服務，同時也是在賣流量。通達百世的商業本質是賣成本，通過極緻的規模效應賺成本的錢。京東物流與通達不同，與順豐類似，通過優質服務 品牌導流賺收入的錢。

圖：商城通過京東物流和雲倉貼标進行品牌導流

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京東物流未來發展方向與成長路徑

1）從集團的成本中心到收入中心

京東商城自建物流後，京東物流一直作為集團的成本中心而存在。但在2016年後，京東商城履約費用率逐年下降，代表着物流中心的盈利能力逐漸提升。從貨币化率來看，2016年面向外部客戶後，物流收入貨币化率不斷提升，京東物流從集團的成本中心向收入中心持續發展。

圖：物流貨币化率不斷提升，京東物流向收入中心發展

2）從定制化到标準化

按照業務流程劃分，供應鍊可分為“采”、“運”、“倉”、“運”、“造”、“運”、“倉”、“銷”、“配”、“退”共十個流程，複雜程度不言而喻。供應商、制造商、分銷商、零售商以及消費者在網鍊中交換商流、信息流、物流與資金流，不斷完成從生産到銷售的所有流程，其中商流指引供應鍊服務的方向，信息流和物流決定供應鍊服務的質量，資金流則是供應鍊服務的有力支撐。

京東所處的一體化供應鍊賽道主要覆蓋消費型供應鍊的運、倉、銷、配、退5個流程，重點覆蓋倉、配兩個流程。對于京東而言，定制化的倉儲服務短期内難以有效變現，倉的意義是控貨 引流，真正變現仍需依賴标準化程度高、規模效應強的運輸服務。但目前從京東物流的網絡布局來看，其中轉運輸網絡尚處于建設期，仍需要大量的資本開支完成建設。

圖：物流行業微笑曲線

從定制化向标準化發展的過程，綜合考慮京東集團的發展戰略和京東物流的業務優劣勢，其成長可能要曆經三大階段：

◼ 第一階段：以直營倉配的形式服務京東商城，此階段為發展早期、客戶單一、庫容率低，盈利能力有限。

◼ 第二階段：以雲倉 加盟制快遞的模式打造低成本産品，服務于京東POP、京喜拼拼等客戶，同時逐步完善快運、冷鍊網絡完善服務能力。

◼ 第三階段：履約能力進一步完善，構建高效的空、陸運直營網絡，切入高盈利的商務件、個人件市場，成為綜合物流供應鍊巨頭。

圖：京東物流發展的三大階段

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