每經記者：于垚峰 每經編輯：陳俊傑

一份資産出售公告顯示出江特電機（002176，SZ）對資金的渴望。

12月5日晚間，江特電機公告，拟以5.13億元将全資子公司江蘇九龍汽車制造有限公司（以下簡稱九龍汽車）100%股權，出售給揚州市江都區仙女基礎設施建設有限公司，這一價格較評估值11.5億元折價55%，交易對方實際控制人為揚州市江都區人民政府。

這筆交易立刻引起了深交所的關注，12月9日，深交所向江特電機下發關注函，要求12月16日前說明最終交易價格較評估值大幅折價的具體原因。江特電機公告延期至12月20日回複說明。

曾經合計耗資29億元收購，承載江特電機新能源全産業鍊夢想的九龍汽車在2018年被計提近11億元商譽減值，導緻上市公司近年來首次虧損。而如今九龍汽車賬面價值尚在10億元以上，江特電機“壯士斷腕”半價抛售，預計承擔5.31億元處置損失，今年全年業績大概率又将為負，若此，股票将會被ST。

此外，《每日經濟新聞》記者在江特電機采訪時了解到，江特電機子公司似乎還存在大幅裁員、拖欠供應商貨款等問題。12月19日，記者緻電江特電機董秘辦，一位工作人員表示，對于拖欠貨款等情況并不清楚，員工進進出出也是正常的人員流動，不存在大幅裁員的情況。至于折價出售九龍汽車的原因，上述工作人員表示以公司公告為準。

江特電機1萬噸碳酸锂募投新項目 每經記者 于垚峰 攝

九龍汽車“埋雷”

江特電機如今抛售九龍汽車的堅決，正如當年溢價收購時的果敢。

資料顯示，江特電機于2015年分三次收購九龍汽車100%股權，累計支付對價29億元。

2015年8月，江特電機支付現金9.5億元收購九龍汽車32.62%股權，11月，江特電機再次以5.35億元收購九龍汽車18.38%股權。同年，江特電機抛出發行股份及支付現金方式購買九龍汽車剩餘49%的股權，其中，發行股份支付7.2億元，現金支付7.1億元。

彼時，九龍汽車100%股權評估值29億元，增值率高達500%。而此次收購也讓江特電機形成10.98億元的商譽，為2018年的業績爆雷埋下隐患。

高溢價對應着高業績承諾。九龍汽車原股東承諾，2015年度、2016年度、2017年度經審計扣非後歸母淨利潤分别不低于2億元、2.5億元和3億元，三年累計為7.5億元。

2015年，九龍汽車超額完成承諾，實現淨利潤3.5億元。不過之後兩年，九龍汽車淨利潤分别為1.8億元和2.3億元，均未完成業績承諾。但三年實際淨利潤合計達到7.6億元，剛剛滿足三年合計承諾，無需向上市公司進行業績補償。

此後，承諾期過，九龍汽車業績變臉。2018年，九龍汽車産銷量下降，虧損1.2億元。

更為緻命的是，由于九龍汽車利潤出現虧損，當初巨額收購形成的商譽出現減值迹象，經測試後，上市公司對九龍汽車計提10.98億元的減值準備。這也導緻了江特電機2018年首次虧損，巨虧16.6億元，超過江特電機上市十餘年利潤總和。

今年前三季度，九龍汽車實現營業收入9.57億元，虧損1.22億元，仍未扭虧為盈。

江特電機表示，本次出售九龍汽車是基于公司未來産業發展戰略規劃以及新能源汽車行業情況而做出的，出售股權能夠補充公司運營資金，改善公司現金流狀況；本次出售股權後，公司将退出汽車産業，聚焦電機和锂鹽及其上遊行業，發展自身優勢業務。

一位業内人士向《每日經濟新聞》記者表示，江特電機去年大幅虧損，若今年業績仍是虧損，這意味着江特電機明年将會被“ST”，選擇在今年出售虧損的汽車業務，是為了保證明年的盈利，從而實現保殼。

12月10日，記者在江特電機采訪時看到，傳統電機業務正常運行，工廠知情人士介紹，電機業務每個月的産值仍然有1億元左右，這塊業務還是有利潤。

新能源闆塊裁員？

江特電機2007年上市，主營特種電機業務。2010年起，江特電機進入锂電産業，随後在2015年收購九龍汽車進入新能源汽車下遊産業，形成了锂礦-碳酸锂-正極材料-新能源電機-新能源汽車構成的锂電新能源全産業鍊。

此外，2018年12月，江特電機以5.65元/股向宜春市袁州區金融控股有限公司等7名發行對象非公開發行2.37億股A股股票，募集13.40億元現金已全部到位，其中83953.06萬元募集資金将用于“锂雲母年産1萬噸碳酸锂及副産铷铯綜合利用項目”，另外再以募集資金46816.56萬元對全資子公司江蘇九龍汽車實施增資。

彼時，江特電機在互動平台上回複投資者表示：“公司遠景锂資源儲量超過2億噸。”而江特電機通過多年的研發和積累，在锂雲母制備高純度碳酸锂方面，在國内掌握有領先水平的專項技術。

該項目主要以锂雲母為主要原料生産碳酸锂。建成後可以實現年産碳酸锂1萬噸，其中電池級碳酸锂8200噸/年，工業級碳酸锂1800噸/年。同時還可以副産61000噸铷铯礬/年、85000噸鉀礬/年、17500噸元明粉/年。

江特電機表示，該項目的内部稅後收益率可以達到30.86%，投資回收期為4.8年(包含建設期1.5年)。項目建成後的總營業收入可以達到10.74億元，實現淨利潤2.94億元。

江特電機新能源電機生産車間 每經記者 于垚峰 攝

願景非常好，但現實卻是非常殘酷。

江特電機控股子公司銀锂新能源于2018年新項目建成投産後，國内的碳酸锂價格一路下跌，江特電機2016籌建該項目時，碳酸锂市場價格為電池級12.5萬元/噸，工業級11萬元/噸。而目前，國内的碳酸锂價格已經跌至每噸5萬多元。

“這個價格快跌破成本價了，每賣一噸可能就面臨着虧損。”銀锂新能源多位員工在接受記者采訪時都表示，目前效益不好，新項目三四百位員工，上個月底已經裁員了30多位，未來可能還會裁員。

在投資者互動平台上，有投資者問江特電機很多子公司裁員30%是否屬實？江特電機回複稱，公司根據業務及經營需要，對員工會進行适當調整。

此外，還有建築商稱江特電機锂電新能源項目拖欠工程款，一位江蘇的建築商告訴記者，他們公司在江特電機項目建設上的工程款共400多萬，項目建成已經一年了，還拖欠180多萬元。對于拖欠建築商工程款問題，江特電機董秘辦工作人員向記者表示，對此并不知情，還需要核實。

另外，記者在江特電機的新能源電機生産車間采訪時了解到，新能源電機車間員工也流失頗多，隻留下了部分看守人員。一位留守工人向記者表示，現在隻能領到1200元的基本工資，原來正常生産期間，工資有4000多元。

短期債務壓力大

九龍汽車主要從事商用車、乘用車及相關關鍵零部件、生産和銷售、服務，擁有九龍海獅、新能源汽車、九龍考斯特、艾菲等系列車型生産平台。以2019年7月31日為評估基準日，九龍汽車淨資産賬面價值為13.66億元，資産基礎法評估價值為16.19億元，扣除募集項目資金4.68億後，九龍汽車的評估值為11.50億元。

然而，江特電機此次出售價格僅為5.13億元。公告表示，交易價格與評估值相差較大原因為，交易對方是出于纾困的目的收購九龍汽車股權，并假定九龍汽車在不能持續經營狀态下變現相關資産價值而确定本次成交價格。

也就是說，揚州當地政府此次是為了纾困上市公司才收購九龍汽車，5.13億元的定價依據九龍汽車不能繼續生産後，“砸鍋賣鐵”能回收的價值。顯然，當地政府也不願意承擔風險。

雖然公告同時表示，4年内出現出售生産資質産生的淨收益或再次轉讓股權産生的淨收益，公司與交易對方各占50%。但未來不可測，江特電機損失已成。

此次，江特電機如此果斷出售九龍汽車，或許預示其對資金的極度渴求。

截至三季度末，江特電機的資産負債率為59.02%，流動負債合計49.29億元，占總負債的94%。

其中，短期借款及一年内到期的非流動負債合計達到23.5億元，公司償債壓力巨大。而公司在手貨币資金僅為5.96億元，較年初下降60%，其中還包含數億元受限使用的募集資金。

今年9月11日，江特電機計劃非公開發行債券7億元提升公司流動性（債券發行目前仍未有進展）。同日，宜春當地政府旗下國投公司委托銀行向江特電機發放3億元貸款，貸款期限為120天。該筆貸款到期在即，或許也是江特電機急于出售九龍汽車的原因之一。

江特電機控股股東為江西江特電氣集團有限公司，實際控制人為朱軍、盧順民。截至目前，控股股東持有上市公司股權的55.13%處于質押狀态，占上市公司總股本的7.78%。

每日經濟新聞

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