珀萊雅企業的機遇?“一個不噴香水的女人是沒有未來的”這句話出自時尚教主可可·香奈兒之口，被業界認為是對“女性經濟”最早的宣言事實上，女性一直都是消費市場上的中堅力量随着人們生活水平的不斷提高，國民可支配收入的提升，特别是在美麗事業上，女性消費者對于美容化妝品的消費投入也在持續上升據統計，2021年國内化妝品市場超過5千億，而且未來仍有望保持每年兩位數以上的增長勢頭，我來為大家科普一下關于珀萊雅企業的機遇?以下内容希望對你有幫助!

珀萊雅企業的機遇

“一個不噴香水的女人是沒有未來的。”這句話出自時尚教主可可·香奈兒之口，被業界認為是對“女性經濟”最早的宣言。事實上，女性一直都是消費市場上的中堅力量。随着人們生活水平的不斷提高，國民可支配收入的提升，特别是在美麗事業上，女性消費者對于美容化妝品的消費投入也在持續上升。據統計，2021年國内化妝品市場超過5千億，而且未來仍有望保持每年兩位數以上的增長勢頭。

國内化妝品公司成立時間較短，起步比較晚，但近些年也誕生了珀萊雅這樣的10倍牛股，化妝品行業還是有很好的投資機會和前景的，今天就跟大家分析一下化妝品行業。

化妝品産品是指美容及個人護理品的概念，包括 11大細分子品類：護膚品、護發用品、彩妝品、口腔護理品、沐浴用品、嬰孩童專屬用品、男士護理品、防曬用品、香水、除臭劑、脫毛用品。其中護膚品指具有保護皮膚功能的護膚産品，護膚品市場是化妝品市場中規模最大的子市場。

1、化妝品市場規模和細分市場概述

2020年，中國化妝品市場規模達5199億元，預計2022年中國化妝品市場規模将達6171億元。未來随着社交平台對于美妝個護産品的推廣，以及男性消費群體消費潛力凸顯，中國化妝品行業市場規模将進一步增長。

其中，護膚品是美妝個護行業中規模最大的子行業，2020年我國護膚品市場規模達2604.2億元。2020年我國彩妝行業市場規模達554億元，護發用品行業市場規模達574億元，香水行業市場規模達100億元。預計2022年我國護膚品市場規模将達3280.4億元，彩妝行業市場規模将達690億元，護發用品行業市場規模将達618億元，香水行業市場規模将達124億元。

中國彩妝市場規模在2015年至2019年期間增長迅猛，到2019年中國彩妝占據中國美妝個護市場12%的市場份額，市場規模達到482億元。我國護膚品占比達58.1%，護發用品占比達14%，彩妝占比達12%。

2、産業鍊分析

化妝品産業鍊分為上中遊三個部分，中遊品牌商利潤最為豐厚，毛利率高達60%至80%。（1）上遊主要參與者為原材料供應商；生産成本中，上遊化工原料及包材成本所占的比重較高，原材料主要為甘油、乳化劑、表面活性劑等，占比大約在70%到80%之間。（2）中遊主要參與者為代工商、品牌商，負責研發與生産；生産模式為自主生産和代工生産（ODM、OEM、OBM）。（3）下遊主要參與者為經銷商。分銷渠道分為零售商與直銷模式；從商業模式分為商超賣場（KA）、日化專營（CS）、百貨專櫃、免稅和電商渠道等。

國際化妝品集團目前仍然占據主導地位。歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂三大集團目前均為全球性業務覆蓋 多品牌（内生孵化 外延并購）搶占細分市場，具備一定規模效應，成為自然寡頭。三大集團股價也是持續長牛，2008年以來年增長率15% ，歐萊雅、雅詩蘭黛十多年估值良性，近年亞洲區域特别是我國線上高檔化妝品消費的高速增長成為主要的業績增長動力。

美股雅詩蘭黛（EL）1995年至今K線走勢圖

目前國産化妝品企業雖然起步較晚，但發展較快，上海家化、貝泰妮、珀萊雅、廣州阿道夫、完美日記、百雀羚構成第一梯隊，在夯實第一品牌的基礎上，不斷開拓第二品牌、第三品牌等。在快速變化、疊代的新一輪化妝品浪潮中，靈活性更強、執行力更好的公司更容易勝出。

1、化妝品行業未來發展具有巨大的市場空間

人均可支配收入的快速增長。随着中國經濟的發展，人均可支配收入也呈現快速增長的趨勢。根據國家統計局數據顯示，中國城鎮居民可支配收入從2014年的 28,844元增長到2019年的42,359元，年複合增長率為7.99%；農村居民可支配收入從2014年的10,489元增長到 2019年的16,021元，年複合增長率為8.84%。收入增長是驅動行業成長和消費升級的基礎動力，可支配收入的穩步增長，為化妝品行業未來的發展提供了充足的購買力支撐。

2、化妝品行業市場規模呈現周期性波動

目前全球化妝品市場規模呈現負增長，市場規模收縮。根據數據，自2011年至2020年十年間，2010年至2015年，全球經濟放緩增速下降，2015年出現負增長；2016年至2019年，随着經濟的恢複，全球化妝品市場迎來觸底反彈，2019年達到峰值5262億美元；2019年來，受到全球疫情影響，再次出現負增長，市場增長下降4.36%，2020年市場總規模為5000億美元。

不過，中國化妝品市場規模增長迅速，市場規模迅速擴大。受疫情影響消費不振的環境下，2020年仍保持較高的正向增長。據數據，自2011年至2020年我國化妝品的市場規模逐年遞增，2011年至2016年增長率下降，此後增長率開始反彈，至2019年增長率達到峰值，2021年市場規模達到732.0億美元，2011年至2021年十年間年均增長達9.22%。預計2024年我國化妝品行業規模将達到8,282億人民币，2020-2024年規模複合年均增長率12%。

3、強監管推動護膚品2.0時代加速進程

2021年以來化妝品相關政策頻繁出台，監管逐漸加碼，化妝品在産品功效的營銷上受到更多限制。随着新規逐步落地施行，行業中有實力的頭部企業和小企業之間的差距也會更加明顯，具備研發能力及品牌效應及大量人才儲備的品牌将獲得更多機會。未來化妝品将不得進行誇張宣傳其功效成分，所有宣稱的功效必須經過相關主管部門的考核，功效護膚品也将更加具備專業性，配方作用更加顯著。随着新規的實施推進，未來頭部品牌将依托研發優勢獲得更大市場份額。

産業鍊的投資優先級上，品牌端是産業鍊的核心投資标的；其次是上遊原料企業，主要因整體政策監管力度加強下，中小企業承壓，上遊龍頭有望獲得更高的市場份額。此外，品牌的代運營業有望在線上的多樣化運營下也将迎來更多機遇。

1、貝泰妮（300957）

貝泰妮，公司是以“薇諾娜”品牌為核心，專注于應用純天然的植物活性成分提供溫和、專業的皮膚護理産品，重點針對敏感性肌膚，在産品銷售渠道上與互聯網深度融合的專業化妝品生産企業。

公司收入規模及盈利能力較強，收入和業績維持持續高增長。2017-2021年收入複合年均增長率為49.8%，業績複合年均增長率為53.9%，2021年收入實現40億元，業績達到8.6億元。淨利率維持在20%-22%之間。2022年一季報，公司實現營業收入8.09 億元，同比 59.32%；歸母淨利潤1.46億元，同比 85.74%。主品牌大單品持續放量，新品類和新品牌拓展有望打造全新增長曲線，帶來新業績增長點。

2、珀萊雅（603605）

珀萊雅，公司自 2003 年成立便專注于化妝品業務，以“珀萊雅” 品牌為主， 孵化拓展“彩棠”“科瑞膚”等子品牌共同搭建涵蓋護膚、彩妝、洗護等品類的多品牌體系。公司自2017年上市至2020年，營收規模從17.83億增至37.52億元，年化增長率28.15%，歸母淨利潤從2.01億增至4.76億元，年化增長率33.34%， 公司踐行大單品戰略，主品牌持續向中高端化轉型升級，不斷增強年輕化與科技感，“國貨之光”潛力凸顯。

核心競争優勢：1）研發 多部門協同，大單品出圈成效顯著：公司近年來運用市場化思維賦能研發，逐漸打通研發與市場、運營、營銷等多部門間的職能壁壘，向更柔性、高效的項目制轉變。2021年以來，大單品在公司各大主力渠道上占比顯著提升，預計公司今年整體毛利率或将有一定上升空間；2）中台進行統一賦能，多品牌運營管理能力提升。2021 年以來，公司旗下新銳品牌及其他小品牌虧損逐步收窄，并于 2022Q1 全部扭虧為盈，公司當下的投資回報率仍維持在1：3水平，公司的品牌運營管理能力日漸提升，有望優化其遠期盈利能力。

3、上海家化（600315）

上海家化，公司主要從事護膚、個護家清、母嬰産品的研發、生産和銷售,主要品牌包括佰草集、玉澤、高夫、美加淨、典萃、雙妹、啟初、湯美星、六神、家安等，以及合作品牌包括片仔癀(口腔護理)、艾合美、芳芯、碧缇絲。公司具有差異化的品牌資産、采用線上與線下相結合的銷售模式,持續不斷地為消費者帶來更好的産品與服務。

公司業績上，除2020年受疫情影響較大外，其他年份均呈現較穩定的上升趨勢，其中2021年收入同比增速8.7%至76.46億元，淨利潤同比增速51%至6.5億元。盈利能力上，淨利率整體呈現上行趨勢，2021年淨利率達到 8.5%。

産品方面，公司按計劃推出了玉澤大分子防曬、啟初舒緩霜、典萃B5、六神爆珠系列、美加淨酵米煥亮系列等新品，其中玉澤大分子防曬表現突出。上海家化為國内老牌日化企業，新管理層上任以來對品牌、産品、渠道及組織架構進行全面升級調整，經營質量與盈利能力持續優化，2022年業績值得期待。

相比較國外發達國家市場，我國化妝品産業目前人均消費水平仍然很低，未來空間廣闊。國産化妝品品牌雖然起步較晚，但因為植根本土市場，能夠更快速地捕捉市場偏好，并結合市場熱點利用新興媒體打造口碑爆款，有望在未來化妝品國産替代的過程中彎道超車，出現一批成長型白馬。

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