近日，玻尿酸原料龍頭企業華熙生物科技股份有限公司（華熙生物）發布了2022年第一季度報告。财報顯示，一季度公司營收約12.55億元，同比增長61.57%，增長主要得益于功能性護膚品銷售收入大幅增加所緻。從2019年第一季度開始，公司的一季度營收都呈增長态勢，不過增速在2022年的第一季度有所下滑僅為兩位數，上一年同期增速超過了三位數。歸屬于上市公司股東的淨利潤近2億元，同比增長31.07%，主要系銷售收入增加所緻。每年第一季度的淨利潤增速也和營收增速的趨勢類似，在經曆了2021年同期增長達41%後，今年回落近10個百分點。

銷售費用占總成本支出最多

一季度營業總成本為10.23億元，其中占比最大的為銷售費用，達到5.7億元左右。可以看到，銷售費用占到了總營收的45%左右。不過一季度财報中沒有拆分銷售費用的細節，南都記者在2021年的年報中查閱到，華熙生物的銷售費用分為線上推廣服務費、職工薪酬、廣告宣傳費、市場開拓費、業務招待費、股份支付、交通與差旅、辦公及會議、房租與物業、折舊攤銷和其他。

從其年報來看，線上服務推廣費用占當年的銷售費用總額的近54%，達到13.13億元，占比排名前五中，廣告宣傳費和市場拓展費分列第三、第四，為2.7億和2.1億，因此推廣宣傳的相關費用加起來約合18億元，而2021年華熙生物的全年總營收為49.48億元，該部分的費用占到了總營收的36%。因此，外界不少聲音認為華熙生物在營銷推廣上花費過多，使得銷售費用一直高企，從而被認為是重銷售輕研發。

研發投入同比翻倍，占比約6.5%

2022年一季度研發投入8148萬元，同比增長109.24%，占營業收入的比例為6.49%。不過從财報來看，高增長并非全部來自研發投入，财報顯示主要系職工薪酬、股權激勵費用增加，以及因研發項目增加本期研發直接投入、委外研發費增加所緻。

另外，年報顯示，華熙生物2021年的研發投入約為2.8億元，同比增長101.43%。報告期内研發投入占營業收入比例的5.75%。對比财報中給出的其他同行的研發投入占總營收比例，愛美客為7.07%，昊海生物為9.49%，上海家化為2.05%，這樣看來，華熙生物在研發上的投入占比的确算不上非常靠前。

年報解釋，研發費用的變化主要系本期研發項目數量達239 個，較同期增長94.31%。從研發投入類型看，首先研發項目數量的增長，直接帶動直接研發投入大幅增加144.95%；其次，研發人員數量同比增加194人， 增幅51.46%。同時，研發人員人均薪酬也出現34.75%的增幅。此外，公司繼續拓展與國内外高校及知名醫院的合作，本期委外研發及合作研發費用同比增長118.45%。

在2021年度報告的媒體溝通會上，華熙生物董事長兼總經理趙燕對部分焦點問題作出了回應。她稱，品牌初期建設相對（銷售）費用率會比較高，随着逐步成熟後期費用率會降低。華熙生物給予旗下每個品牌3年的品牌建設基礎期，之後就要進入良心持續的發展狀态，收入和利潤需要同步增長。并且她提到，華熙生物通過投資綜藝和明星的方式在基礎建設領域做了很多的長期投入，也希望通過自身建設的基礎能力，将消費者的核心數據掌握在自己手裡，從而實現商業閉環。

護膚品收入為主要營收來源

從年報的收入構成中也可看到華熙生物目前的主營産品，2021年全年獲得49.48億元營業收入，同比增長87.93%，其中原料産品實現收入9.05億元、醫療終端産品實現收入7億元、功能性護膚品實現收入33.19億元;綜合毛利率為78.06%; 歸屬于上市公司股東的淨利潤為7.82億元，同比增長21.13%。單看産品毛利率，其醫療終端産品的毛利率最高，達到82.05%，緊随其後才是功能性護膚産品，為78.98%，這部分也是營收同比增長最快的産品線，增速達到146.57%。

目前華熙生物的功能性護膚品業務包括了BM肌活、潤百顔、誇迪、米蓓爾四大品牌，其中潤百顔營收最高，2021年達到12.2億元。

值得注意的是，年報提到深化對上述四個品牌的差異化定位：潤百顔 （BIOHYALUX）深耕玻尿酸科技，發揮國民品牌影響力；誇迪（QUADHA）主打凍齡抗初老市場；BM 肌活（Bio-MESO）專注年輕人群；米蓓爾（MEDREPAIR）：針對敏感肌人群細分市場。

财報顯示，功能性護膚品收入較上年增長 146.57%，主要系公司各大品牌依托公司在發酵技術的領先研發實力，迎合消費者細分需求，升級換代成熟單品并圍繞自身品牌定位推出各類功能性新品，産品受到消費者高度認可，次抛、面膜、膏霜水乳類産品銷售收入均取得大幅增長。

同時，公司除了天貓、抖音等各電商平台推廣之外，通過新媒體營銷方式推廣公司産品及品牌，線上獲客量持續增長，直銷收入大幅增長。公司通過提供更多培訓、互動、宣傳信息的服務與觸達，加強與各渠道合作，經銷收入也取得較高增長。

年報顯示，除天貓外的其他線上平台占比有所提升，其中，抖音渠道顯著上升約14個百分點到17%左右。天貓渠道是達人直播的主要陣地，以潤百顔為例，天貓渠道達人直播占比同比下降約8個百分點至19%左右。線下渠道方面，2021 年是公司布局線下渠道元年，潤百顔開設實體店3家， 誇迪發展線下加盟店超過200家。

采寫：南都·灣财社記者 徐冰倩

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