百億級私募巨頭11月密集調研2公司?在經曆上半年的寒冬之後，下半年定增市場回暖明顯，相關數據顯示，7、8月連續兩個月定增募資金額均超千億，而今年整體定增募資額超過了4266億元私募認為，這跟市場的反彈有關，而且由于估值不高，價格對投資者的吸引力上升但實際上今年定增市場結構分化非常明顯，“新半軍”相關産業鍊公司更受關注私募提醒，部分火熱賽道的定增定價偏高，也需要注意風險，我來為大家科普一下關于百億級私募巨頭11月密集調研2公司?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

百億級私募巨頭11月密集調研2公司

在經曆上半年的寒冬之後，下半年定增市場回暖明顯，相關數據顯示，7、8月連續兩個月定增募資金額均超千億，而今年整體定增募資額超過了4266億元。私募認為，這跟市場的反彈有關，而且由于估值不高，價格對投資者的吸引力上升。但實際上今年定增市場結構分化非常明顯，“新半軍”相關産業鍊公司更受關注。私募提醒，部分火熱賽道的定增定價偏高，也需要注意風險。

連續兩個月募資均超千億

市場反彈帶來定增市場回暖

Wind數據顯示，按定增股份上市日統計，7月共有35家上市公司實施定增方案，募集資金1240.47億元；8月市場延續火熱态勢，共有39家公司實施定增方案，募資總額達到1091.30億元。連續兩個月超千億的募資額實屬少見，要知道今年1-6月，從單月的情況看，實施定增的募資額均沒有超過500億。

久銀控股表示，可以看出，定增市場近期開始逐步回暖，但全年仍同比低于去年。前低後高現象受幾個因素影響：最重要是今年大盤的下跌，上半年又時值假期、年報和半年報期等。而7月份超高的募資額與甯德時代、大全能源兩個大盤定增有關，剔除以後剩餘項目募資仍高于前幾個月。總體而言，近期定增市場回暖與4月底、5月初大盤開始反彈有一定關系。

格上财富金樟投資研究員蔣睿認為，定增熱度跟市場環境有關，當市場悲觀情緒較重的時候，定增會遇冷。即便定增通常會有折價，但市場悲觀時大家更在意流動性，投資者大多不願意為了折價放棄流動性；經曆了5、6月的反彈，市場悲觀情緒有所回複，定增市場也逐漸回暖。上半年醫藥生物、機械設備、電子、計算機、基礎化工行業的定增項目數量居前，合計占比47％，但這5大行業的募集資金均同比不同程度下降，而紡織服飾、石油石化、煤炭定增募集資金同比漲幅領先。

康曼德資本投資經理扈波稱，定增市場回暖主要與大盤結構化行情火熱以及低利率的市場環境有關。

同時，市場投資機會吸引更多投資者參與，私募排排網财富管理合夥人汪普秀表示，主要原因：一是市場資金面充裕，在今年經濟下行壓力加大形勢下，央行加大穩健貨币政策實施力度，流動性保持合理充裕；二是此前再融資政策松綁也活躍了定增市場，各類機構資金對再融資政策的預期相對穩定，使得定增市場能夠保持持續活躍态勢；三是價格優勢，A股市場經曆年初調整後整體估值不高，價格對定增參與者的吸引力上升。

湧津投資認為，近期定增市場回暖是因為大盤在4、5月份觸底後反彈，一些定增項目受惠于反彈後出現較好價差，因此多個定增項目同時啟動發行；另一方面，大盤近期處于震蕩狀态，許多機構更傾向于通過定增打折建倉好标的，獲得安全墊。

遠信投資聯席首席投資官周偉鋒分析，再融資新政以來，定增市場的存量融資規模整體維持在較高水平，疊加今年以來市場的整體調整，形成了階段供大于求的買方市場局面，因此項目發行情況與市場走勢、投資者情緒是高度一緻的。

但是，君宜公司總經理王傑文表示，今年上半年由于整個A股市場的大幅調整，造成了大部分定增項目出現了浮虧的狀況。

睿億投資也認為，定增市場熱度還屬于中等偏下，沒有完全意義的回暖。目前定增募資規模雖然月超千億元，看上去熱度還可以，但實際有的項目并不一定能募滿；另一方面，具有國資背景的戰投逐漸成為主角，且注資金額都比較大。

“新半軍”等熱門賽道受追捧

私募提醒定增市場也存在風險

定增市場近期逐步回暖，Wind數據顯示，今年以來共有209家上市公司實施定增方案，合計募資金額達到4266.37億元，但私募認為，定增市場結構分化明顯。

汪普秀稱，定增市場從6月起開始轉暖，在7月、8月連續募資額均超過千億元，但整個市場生态也呈現出結構性分化态勢，優質定增項目受到市場争搶，而部分小公司、傳統行業的定增項目則出現募資不足。從增發主體來看，新經濟、新興産業是今年定增市場募集資金的主要力量，其中新能源領域成為募資重點，多家新能源領域公司發布或實施了大額定增。主要原因是行業景氣度較高，政策支持的确定性相對較高，是當前市場關注的領域。

扈波也表示，定增市場跟“新半軍”相關的産業鍊制造業公司定增由于市場前景預期較好，關注度較高。

湧津投資認為，當前定增市場熱度整體較高，但呈現明顯的行業分化現象，新能源、半導體等科技成長行業的項目深受投資者追捧，發行價格和認購倍數普遍較高，折扣較低；而像金融、農業、港口等傳統行業就比較冷清，大部分項目在底價或者略高于底價位置發行，折扣較高。

睿億投資表示，目前定增市場呈現兩級分化，即高市值、高景氣的行業定增，機構參與非常積極；而非兩融标的、中小市值、基本面沒有明顯改善的行業，定增甚至難以募足。諸如新能源這種高速增長、受政策支持、市場熱點賽道的行業更受關注，市值較小、傳統行業的定增關注度會持續降低。

私募認為今年定增市場發生了很大變化。久銀控股坦言，作為專注定增市場的資管人，對去年下半年到目前的定增市場有幾點深切感受：一是定增折扣嚴重收窄，導緻定增勝率大幅下降；二是6個月的鎖定期定增風險主要來自市場，也就是貝塔的影響，導緻定增投資更類似有點特殊性的二級市場投資，要求資管人擁有更多二級市場投資經驗。“具體哪個行業受關注，從投資人角度看，顯然與二級市場偏好一緻，還是新能源；從發行方角度，目前景氣度高的行業定增項目粗略估計約占一半，也就是說，從發行供給開始，迎合了市場潮流。”

周偉鋒表示，今年以來“順趨勢”的資金對市場的影響比往年明顯提升，使得整個市場的波動頻率和幅度明顯加大，結構分化也越來越極緻。對定增市場而言，這類資金雖然放大了市場的波動，但很難也不太可能主導市場在行業和賽道的中長期投向。“因此我們看到仍舊是高景氣度、高成長的行業更受投資者的青睐，包括智能制造、自動化設備、光伏風電、新能源汽車等領域。另外有個别領域，進入了整個行業周期性擴充産能的階段，如國防軍工、航空、食品飲料等，也獲得了較多産業投資者的支持。”

王文傑也說，上半年定增市場發行數量較同期減半，雖然下半年市場行情好轉，定增發行數量井噴，募滿率創曆史新高，尤其是新能源、科技、化工周期等企業趁着行業景氣周期都加快發行節奏，但這些火熱賽道的定增項目定價依舊偏高，由于定增投資的周期最短也要6-7個月，在震蕩市場環境下，參與火熱賽道的定增投資并不一定是好的選擇。在這樣的市場環境下，君宜公司嚴格控制風險和折扣，不紮堆，做好個股的研究，尋找優秀企業。

私募參與定增積極性提升

頭部私募現身搶籌

中國基金報記者 任子青

5月份以來，A股定增市場逐漸轉暖，私募參與積極性提升，高毅、景林、甯泉、源樂晟等頭部私募現身搶籌，頻繁出現在上市公司定增項目中。私募排排網統計數據顯示，截至7月底，私募機構共參與了83家上市公司定增，合計獲配金額超124億元。具體到操作上，私募表示，會綜合考慮公司基本面、行業景氣度、折價率等因素，尋找高質量定增标的。

私募參與定增積極性提升

相關産品備案步伐加快

縱觀年内定增市場，前四個月受市場調整的影響，定增市場出現破發潮，私募機構的參與情緒一度降至冰點，但随着5月份市場反彈，定增市場熱度回溫，私募也積極參與其中。

久銀控股直言，從上半年市場一波三折下跌走勢看，定增市場也出現破發潮，尤其是今年一二月份的破發情況最為極端。在此背景下，上半年久銀控股處于觀望态度，沒有采取激進的投資策略。4月底大盤開始反彈，預計随着宏觀利空因素散去，下半年市場将逐步企穩并修複。對于定增投資而言，隻要市場穩定就有利可圖，在這樣的判斷下，久銀将積極參與定增，升級公司定增産品，改變原先單項目基金為主的模式，改為滾動發行的契約型小組合定增基金，從基金發行節奏上進行策略擇時。

湧津投資表示，出于對市場不确定性的考慮以及對精選項目理念的堅持，湧津僅參與了少量項目。4月份市場觸底後，部分定增标的的估值回到合理區間，随着市場反彈獲得較大折扣，因此湧津在5月後精選參與了數個項目。

“我們在今年一季度沒有參與任何定增項目，所以當出現定增破發潮時，受影響相對較小。”君宜公司總經理王傑文表示，面對市場下跌，既要敬畏市場，減少投資規模，同時也積極尋找被“錯殺”的項目，為後期投資做儲備。随着4月底市場的迅速回暖，君宜公司參與的項目也呈井噴之勢，目前已參與的傳統定增項目有科翔股份、晨曦航空和長城證券等，而量化定增産品已經參與了20個左右的定增項目。

此外，睿億投資表示，睿億投資是股票多頭策略，主要進行股票投資獲取收益，睿億投資存量産品中有産品會參與定增。今年的市場情況下我們定增參與沒有明顯增加，也沒有單獨發行定增策略産品的計劃。私募管理人追求絕對收益，要考慮持有風險和收益回報，目前二級市場較為震蕩，有些優質定增項目也出現了延後，所以會依據标的公司基本面分析後再決定是否參與。

私募排排網财富管理合夥人汪普秀指出，私募基金對市場的反應一般都比較靈敏，私募基金參與定增是在底部獲取籌碼的重要方式。A股市場在上半年經曆了一個較大幅度的調整，受二級市場下跌行情等因素影響，今年底價發行的企業增多，而5月份以來，很多公司的股價已經跌到一個相對底部的位置，此時再拿折價的籌碼，對于私募基金來說是很有吸引力的。

從産品備案的情況來看，5月份以來定增策略的相關産品備案速度加快。康曼德資本投資經理扈波表示，今年上半年公司發行了一隻兩年期封閉式的定增策略産品，這隻産品除了直接投資于定增外還可以參與一些定增相關的二級市場投資，這類産品能夠更加靈活地把握從定增發行到解禁後全流程中潛在的二級市場投資機會。在管理過程中，将根據市場發行情況靈活調整投資比例，因而可以更好地适應當前低折價的定增市場環境。此外，公司也在持續關注市場上待發行的定增項目，根據未來市場情況，今年可能還會發行一到兩隻新的定增策略産品。

王傑文介紹稱，君宜公司的定增策略産品目前包括傳統定增産品和量化定增産品。傳統定增主要是單票定增，通過特有的風控模型篩選出合适的投資标的，進行“精選”投資；量化定增主要是通過“一籃子”定增投資構建成分和權重與市場指數相似的股票組合，通過場内期權的方式對沖掉市場波動的不穩定因素，保留由選股和折扣帶來的絕對收益，實現長期、平穩的收益。傳統定增産品一直是公司的優勢項目，過往幾年投了四十多個項目，賺錢效益明顯，受到公司家族客戶的一緻青睐。而量化定增産品具有收益平穩，夏普率高的特點，對于機構客戶和代銷業務客戶具有較強的吸引力。

綜合評估公司基本面、行業景氣度等

尋找高質量定增标的

私募表示，在參與定增篩選标的時，會綜合考慮公司基本面、行業景氣度、折價率等因素。但在行業選擇上私募機構做法不同，有部分私募表示，會重點關注新能源、醫療等領域，但也有私募直言，不會對某一個行業有明顯偏好，更注重項目質量。

睿億投資表示，對于定增标的選擇會關注以下幾個方面，一是公司所處行業賽道的前景，看半年以上時間行業是否存在趨勢性下行風險；二是公司在行業中的地位、經營管理水平、市場形象等，是否存在信譽或者合規風控問題；三是定增報價的折價幅度以及所需要的資金容量；四是要看能否在二級市場上找到合适的融券資源進行對沖。此外，還會對公司基本面和估值進行通盤分析，再決定是否參與以及預估項目的預期收益。未來會繼續關注新能源等高景氣度的行業，另外也會覆蓋基本面改善、偏低估值的行業。

湧津投資會重點考慮兩方面的因素：一方面要看公司基本面情況，包括估值是否處于合理區間、行業景氣度、成長性、核心競争力以及管理層等；另一方面還要看折扣率，希望能夠挖掘到折扣率足夠高的優質公司，獲得足夠的安全墊。

“所有影響股價的因素都要考慮。”久銀控股稱，選擇标的時注重企業的長期盈利能力和質量，挖掘存在市場預期差的項目。行業上主要關注新能源、醫療等面向未來經濟形态的高成長行業。非常在意企業的長期盈利能力和質量，更注重存在市場預期差項目挖掘。

遠信投資聯席首席投資官周偉鋒強調，作為長期價值投資者，對定增标的的篩選會回歸到資産本身，定增主要是上市公司募投項目融資，對行業景氣度、公司基本面的研究和判斷仍是最重要的考量依據。定增折價率與浮盈、收益率是正相關的，但與勝率是不相關的，勝率隻與投資人的資産定價能力相關。同時，也會從産業的角度出發，選擇順應當下産業發展趨勢、符合企業成長規律的募投項目，确保資金在優秀企業手中真正地、高效地投入産業建設中。

君宜公司作為一家在定增投資領域耕耘近十年的私募基金，一直堅持金融植根于産業，與優秀的企業一起發現價值、創造價值。王傑文表示，在具體的操作上，君宜公司定增投資原始标的庫會對市場上所有上市公司的定增計劃“全覆蓋”，然後通過預先設定的一系列風控指标形成核心标的庫，針對核心标的采取“自上而下的宏觀分析和自下而上的個股研究”相結合的方式，選出符合公司投資理念的項目。從流程上，市場上的項目要滿足公司内部設定的财務、經營、波動指标後才能進入定增庫成為潛在被投對象。在此基礎之上，還必須進行實地調研和管理層訪談，項目反複推敲測算，從定增庫層層篩選出價值型公司。因此，以長期的視角來看，君宜公司并不會對某一個行業有偏好，而是行業全覆蓋，對于符合上述的投資篩選條件的定增标的都會給予關注。

扈波同樣表示，更看重項目質量，不會過度拘泥于某一行業或賽道。對定增标的篩選會關注公司市場容量、競争格局、增長邏輯，同時兼顧估值、股價、關注度等方面。

定增折價率收窄

私募稱市場廣闊仍有不少機會

中國基金報記者 江右

由于上半年市場走弱，不少定增出現破發虧損，同時大量資金湧入定增市場，上市公司定增的折價和安全墊收窄。不過，接受采訪的多位私募認為，雖然折價率收窄，但現在定增的項目數量非常多，從基本面出發依然能找出很多不錯的投資機會。

熱門定增受追捧

價格已然高企

今年以來市場動蕩，新能源闆塊卻逆勢走強，估值也節節攀升。行業發展勢頭如日中天，新能源上市公司乘勢再融資需求也噴湧出來，然而這些熱門的定增已經出現破發的現象，參與的投資者也不得不注意其中風險。

遠信投資聯席首席投資官周偉鋒告訴中國基金報記者，今年新能源行業定增的規模增長正是由于整體行業處于持續高增長過程，對産能的投放持續加大的一個體現。從整個行業的機會來看，顯然仍然存在較大的發展空間。但未來行業發展會出現較大的分化，對于技術路線、産品競争力等的要求會不斷提高，會出現持續向好的公司的同時，也會出現一些企業掉隊，需要有更深入的研究來進行判斷。周偉鋒認為，撇開短期擾動因素，後續機會一定存在于高确定性的成長賽道，尤其在市場空間、企業潛力還未被充分認識到的細分領域中。

久銀控股則直言，很多新能源明星項目已經被高估，6-7月份發行的項目破發項目增多，與市場熱度提升，明星項目高價發行有一定關系。久銀控股認為，最近巴菲特賣出比亞迪是個很标志性的事件。作為一個産業鍊很長領域，在部分細分領域仍有投資機會，将重點布局這些領域。

湧津投資也認為存在定增價格高企的問題。湧津投資表示，新能源作為高成長新興産業，二級市場非常火熱，相關企業紛紛趁勢大規模融資擴産，甚至還有不少企業“跨界”進入新能源行業，吸引了大量定增資金參與競價，導緻很多新能源定增項目發行價格高企。後續新能源行業定增肯定還是有機會的，但在當前整體估值較高的情況下，我們認為需要謹慎對待，做好深度研究，挖掘真正優質的标的，規避那些隻會蹭熱點、畫大餅的标的。

并且有的私募已然看到新能源行業增速下滑趨勢，并有私募提出要保持謹慎觀望。康曼德資本投資經理扈波表示，新能源行業随着滲透率提升，增速有下滑趨勢。産業鍊投資是非線性的，尋找供需匹配的細分賽道還是很重要的。

睿億投資也表示，今年來新能源行業定增火爆，一方面反映了市場對新能源賽道的認可，另一方面也反映了景氣度高或者高速增長的行業還有機會，此外以甯德時代來分析，有一定價差的定增項目也會得到較高的關注。雖然新能源是今年來最火熱的題材，但目前二級市場較為震蕩，投資者情緒不高，同時沒有行業能一直持續火熱，對于後續我們目前保持謹慎觀望。

面對定增價格高企和破發的情況，私募們通過多種方式應對。扈波表示，市場大幅震蕩一定對定增個股會産生很大影響，市場供給不由投資者決定，所以投資者隻能盡量挑選有增長保證的個股。如果有條件可以适當套保。

睿億投資則表示，還是以個股本身為主要研究分析對象，對于行業基本面改善，景氣度高的行業保持定增關注，尋找各項目中的優質個股标的，股價合理再參與。久銀控股表示，從事資産管理工作，控制風險是首要原則。下半年計劃升級基金産品，降低單票基金規模。進一步采用滾動組合方式應對定增市場的競争加劇形勢。

萬億級的定增市場仍有很多投資機會

由于大量資金湧入定增市場，定增的折價率和安全墊也明顯收窄。多家受訪私募表示，一方面對單個項目要保持審慎态度，另一方面定增市場是個萬億級别市場，其中有很多機會，對前景保持信心。

周偉鋒向記者表示，今年上半年競價定增項目的市價折價率明顯下行，平均折價率僅為13％，衆數落在10％~15％區間；而21年同期平均市價折價率達到18％，超過1/4的項目折價率在20~30％之間。折扣的變小很大程度上是因為報價競争激烈。格上财富金樟投資研究員蔣睿也表示，2022上半年競價項目折價率為13.14％，定價項目折價率為29.97％，與去年同期相比有所下滑，這可能與優質定增資産受到追捧有關。扈波也認為，當前折溢價率比21年縮小了不少，很多項目都在九折。随着近期市場調整，折價率可能會略微擴大，但需求始終旺盛。單純從折價率角度講，肯定不利于定增投資的，安全墊太薄。

雖然折價收窄了，但私募們認為保持謹慎的同時，仔細研究個股基本面還有很多機會。久銀控股表示，目前階段，最好的策略是繼續保持謹慎，等待激進的定增投資者冷靜下來。我們認為從去年下半年湧入定增市場的新晉投資人，整體而言是虧損的，這也許是 “市場先生”給予的一個忠告。不過，久銀控股也認為定增是一個萬億級别的主流投融資工具，對其前景和發展一直抱有信心。

湧津投資認為對高估值項目要謹慎。湧津投資表示，定增作為上市公司再融資的重要途徑之一，考慮當前市場點位和估值，及仍有426個項目待發行，涵蓋各個行業、大中小市值公司，給投資人充足的選擇空間等多個因素，目前仍是布局定增的好時點。但因定增投資需鎖定半年，發生過不少受追捧的高估值标的解禁後虧損慘重的案例，因此建議投資人謹慎參與高估值項目，充分考慮安全邊際，以及避開看上去折價率高、但質地較差的項目。

睿億投資則表示，參與定增核心還是在于個股本身是否優質，是否值得投資。定增是連接資本與實業的重要再融資工具，能幫企業募集到資金，可以補充流動資金，也能進行項目升級；對于一些國家隊、戰略投資、公私募等專業投資者通過定增更便于參與長期持有看好的上市公司，所以定增市場仍然值得關注。

周偉鋒認為，震蕩市場中，持有被鎖定股份的定增項目需要忍受更大的波動，除了對定增項目進行深度基本面研究、提高估值定價能力外，作為産品管理人我們更多從組合管理角度，重視組合的适度均衡，重視投資标的合理估值，在此基礎上，用定增、大宗等形式可以降低我們的投資成本，并适當運用其他策略工具有效對沖極端的風險暴露。

私募排排網财富管理合夥人汪普秀認為，參與定增具體還是要結合标的本身的折價率、基金面、行業與估值情況進行綜合評估。今年定增市場有望保持整體活躍，高速成長企業行業融資需求将得到有效滿足，進而推動資本市場良性循環，助力經濟高質量發展。蔣睿也表示，定增需要分項目去判斷，若不介意鎖定期問題，優質的項目在當下性價比還是高的。此外，還需要注意折價率是否合理，在市場不好的情況下，定增項目的實際收益與折價率的高低有較大關系。

君宜公司總經理王傑文直言機會還是很多。王傑文表示，由于國資、産投等等不同背景的資金大舉進入定增領域，雖然定增的投資難度明顯高于前兩年，但是定增投資的機會依舊很多。王傑文說，當前已公告的定增預案數超過往年同期，預計未來定增項目供給會逐步增加。對于君宜公司來說市場容量足夠大，滿足公司投資标準的項目也越來越多，公司的傳統定增産品和量化定增産品也能滿足不同客戶投資需求，從而也能給更多的合格投資者滿意的回報。

本文源自中國基金報

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