2010年，23歲的王甯來到北京開始創業，熟悉日本文化的他，參照了日本知名雜貨零售商場“LOFT”的模式，創立了泡泡瑪特。

10年後，泡泡瑪特即将在香港上市，上市前一輪融資估值已經達到25億美金（約人民币164億元），持有公司55%股權的王甯夫婦，在上市後身家可能輕松突破百億。

泡泡瑪特現在給人們的印象是一家潮玩品牌。潮玩，就是潮流玩具，完全沒了解過的小夥伴就把它理解為賣給年輕人的玩具就行了。但其實泡泡瑪特創立的時候并沒有任何潮的地方。

2009年，王甯本科畢業後的第一次創業也與日本文化有關，他的創業項目是日本流入國内的“格子店”，搞一間商鋪，然後客人可以在店裡租一個格子用來寄賣物品，這個商業模式在國内有點水土不服，王甯的第一次創業很快以失敗告終。

第二次創業，王甯選擇了更加穩妥的項目，開一家零售店，化妝品、服裝、生活用品、文具、玩具什麼都賣，你看看泡泡瑪特的英文名POP MART 是不是跟沃爾瑪的 WAL MART 有幾分相似？

在泡泡瑪特挂牌新三闆時，公司給自己列的行業競争對手都是徐家彙、友阿股份這一類線下零售店。

在北京開零售店也不是一件容易的事，泡泡瑪特早期業務規模不大，還經常虧損，事情的轉機發生在2015年，當時王甯發現店裡的一款日本潮玩盲盒銷量非常好，于是就開始砍掉其他品類，專注于此類産品。

轉型前的泡泡瑪特是一家零售店，傳統零售店的基本商業模式都差不多，賺得不過是一個中間商的差價。轉型後的泡泡瑪特賺的可不是零售業的辛苦錢了，它2019年的毛利率高達65%。

在高毛利率的背後，公司賺的是IP的錢，公司反複強調，IP才是自己業務的核心。招股書顯示，公司現運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP及56個非獨家IP。

我們從另外一個角度也能看出公司對于IP的重視度的變化，在2016年公司申請挂牌新三闆時，公布了270頁的轉讓說明書，其中提到了“IP” 52次，而在最新的招股書裡面提到了“IP” 823次。

泡泡瑪特商業模式的另一個秘訣叫做盲盒，盲盒就是一個普通的盒子，買的時候不知道裡面有啥，買回來開箱才知道自己買到了什麼，說起來跟買中獎有點像。

還是前面那個對比，上次270頁的轉讓說明書，隻提到了2次“盲盒”，而這回出現了101次，盲盒這種銷售模式對公司的重要性可見一斑。

IP 抽卡，其實就是很多手遊常見的套路，從2012年開始就有這類模式的日式手遊逐漸興起，2015年日本上線了知名手遊FGO，我們以前說B站是一個遊戲公司，因為在2017年，B站來自遊戲的業務收入占比超過80%，而其中又有超過70%的收入是來自FGO這個遊戲。

可以說 IP 抽卡 早已經被證明是一個可以瘋狂吸金的商業模式，日本也有類似于盲盒的“扭蛋”，都是成熟的商業模式，兩次創業都與日本有關的王甯大概也是看到這些趨勢，才下定決心轉型。

泡泡瑪特的盲盒抽卡還有一個特殊的優勢，就是産品是實物，可以進行交換，公司自己還搭建了盲盒産品的交流平台，這就帶來更多的投機需求，畢竟開到了值錢的玩具就有渠道變現。

從結果來看，IP 盲盒這種營銷确實十分成功，泡泡瑪特披露招股書顯示：公司兩年間收入翻了十倍、利潤因為基數小，增速更加誇張。

不過就像手遊産品有自己的生命周期一樣，IP也不例外，公司在風險提示也說了無法保證産品的受歡迎程度。還有個風險是公司很多IP來自于授權，這一塊的核心資源并不掌握在公司手裡。

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馬斯克表示，特斯拉可能要跨界做家用空調。其實在之前特斯拉已經賣過酒、充電寶、優盤，甚至還有内褲，據說特斯拉的内褲标價69.42美元一條，還被搶到網站宕機了。

矽谷鋼鐵俠馬斯克真是啥都喜歡幹，并且市場的接受度還挺高，這一波又要入侵董小姐的核心科技領域，說起來之前董小姐還要投資造車呢，結果沒造成，不知道董小姐這一波會不會跟馬斯克怼上。

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【機構150】漲幅前十觀察：

周末茅台要提高直銷比例的消息瘋傳，事件的起因是茅台自己在官方公衆号上發的一篇文章，說茅台計劃四季度通過直銷渠道銷售4160噸飛天茅台酒。

市場的解讀是這個量可能超過了茅台前三季度的直銷總量，少了中間商賺差價，會增加公司利潤。

搞得茅台趕緊把文章删了，然後發公告緊急澄清：是媒體把直銷和經銷搞混了，4160噸是包括商超、電商等渠道的，但是這些渠道并不是報表上的直銷口徑，結論是：公司2020年第四季度直銷收入占比和前三季度相比不會有顯著變化。

但是市場不管這些澄清，開盤直接拉了個跳空高開，盤中最高漲幅超過5%，其實這操作也能理解，茅台的數字其實釋放了一個信号，就是公司的直銷比例還能繼續提高。

茅台的小股東和大股東在訴求上一直有分歧，小股東希望公司搞直銷、提高利潤、股價大漲，大股東希望控制利潤穩定上漲，前面利潤漲得快了就被有關媒體點名了。

而且公司今年換了董事長，要是今年業績漲的很多，明年的增長就有壓力，新董事長面子上過不去，所以現在茅台出來澄清四季度直銷收入占比不會有顯著變化也說得過去。

#泡泡瑪特香港上市#

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