成長策略，是一個收益率很高的策略。

2019年公募冠軍劉格菘、2020年公募冠軍趙詣、2021年公募冠軍崔宸龍以及2020年身價暴漲的木頭姐。

這些基金經理無一例外，都是成長策略。

策略本身沒問題，但是最近，由于一些因素，成長股被殺的很慘。

其中，木頭姐顯得更加“特别”，因為她的淨值出現了接近70%的巨幅回撤。

為什麼出現這種現象，我覺得這裡面一定有一些特别的東西。

作者：ETF令狐沖

來源：雪球

01

小市值策略，就是賭博

木頭姐的持倉有兩個特點：公司的市值比較小，公司也可以不盈利。

但我想，作為一個正常的投資者，誰都不會刻意找一些虧損股做投資，所以，木頭姐對于成長的認知可以提煉成一個：小市值。

我找到了木頭姐2015年11月份的持倉明細。重倉股中，市值超過1000億美元的隻有三隻，蘋果、亞馬遜以及臉書（現在的Meta）。

甚至重倉了很多市值非常mini的公司，比如組合中權重最高的Stratasys Ltd（權重6.24%）公司，市值隻有13億美元，權重占比2.59%的2U, Inc，市值隻有11億美元。

從某種意義上說，市值小的公司，上漲潛力确實更高，潛在回報也更高。

比如，木頭姐2015年就重倉了特斯拉。

2015年11月，特斯拉的市值隻有300億美金，2015年上半年，特斯拉的利潤數字是：淨虧損3.4億美金。

當時市場對于特斯拉的态度，基本上是28對立，認為特斯拉可以存活的人數不及2成。

沒錯，當年市場對于特斯拉更多的是悲觀情緒，甚至能不能盈利都不是他們讨論的重點，很多人都在等着看特斯拉破産。

2020年，特斯拉實現盈利，公司經營模式終被時間證實，股價迅速上漲。

木頭姐大幅跑赢納斯達克100指數的這段時間，特斯拉居功至偉。

透過後視鏡看，你可以說木頭姐是獨具慧眼，但我覺得木頭姐更多是在以一種風險投資的思維投資二級市場。

歸結至一點，那就是“賭徒心态”。

馬斯克式的奇迹終歸是昙花一現，如果特斯拉的盈利能力被證僞，或者特斯拉真的破産了，怎麼辦？

02

自食其果

2021年初，木頭姐的淨值達到了曆史最高。

從2021年年初木頭姐的持倉數據上看，依然保持了對小市值公司的偏愛，以及對公司盈利能力的輕視。

前20大權重股中，有一半在2020年出現了虧損。

但是，木頭姐小看了貨币緊縮的威力。

股票投資的安全感來自哪裡，我覺得李嘉誠最有發言權。

作為一類有價證券，股票帶給投資者最安全的回報，不是股價上漲堆起的資本利得，而是持續分紅的股息。

隻有持續賺錢的公司，才有可能帶給投資者帶來持續的分紅。

寬松時期，市場對虧損股的寬容程度會很大，甚至，如果故事講得好，公司市值就可以無限大。

但市場一旦出現了流動性問題，資金一旦開始追逐安全感，那些虧損股的劣勢就會無限放大，被資金瘋狂抛棄。

所以，木頭姐的這種投資偏好，注定了她的結局。

03

納斯達克100指數，

完美的大市值成長策略

成長沒有錯，但是木頭姐小市值的投資策略，已經被證僞：大市值才是成長策略最合理的選擇。

能滿足成長、大市值的指數，最好的一個就是納斯達克100指數。

從納斯達克100指數的編制方案上看，雖然是調整市值加權法，但是基本上還是符合“市值越大，權重越高”的特點。

同時，納斯達克又是全球成長濃度最高的市場，符合“高成長”策略。

納斯達克100指數的權重股中，都是大家耳熟能詳的蘋果、微軟、亞馬遜等大公司，而且，他們的利潤表現也很好。

目前納斯達克100指數的估值水平也很低，PE已經接近近7年的最低水平，納指ETF（159941.SZ）再次迎來投資價值。

四、木頭姐的盡頭是納斯達克100指數

木頭姐在經曆了淨值大幅回撤後，肯定也進行了反思。

她最近買入了25萬股英偉達，應該也是發現了小市值策略的弊端。

這與納斯達克100指數的編制方案不約而同。

有沒有可能，木頭姐的盡頭就是納斯達克100指數呢？我們拭目以待。

（風險提示：本文僅為個人觀點，不構成任何投資建議。）

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