成長策略,是一個收益率很高的策略。
2019年公募冠軍劉格菘、2020年公募冠軍趙詣、2021年公募冠軍崔宸龍以及2020年身價暴漲的木頭姐。
這些基金經理無一例外,都是成長策略。
策略本身沒問題,但是最近,由于一些因素,成長股被殺的很慘。
其中,木頭姐顯得更加“特别”,因為她的淨值出現了接近70%的巨幅回撤。
為什麼出現這種現象,我覺得這裡面一定有一些特别的東西。
作者:ETF令狐沖
來源:雪球
01
小市值策略,就是賭博
木頭姐的持倉有兩個特點:公司的市值比較小,公司也可以不盈利。
但我想,作為一個正常的投資者,誰都不會刻意找一些虧損股做投資,所以,木頭姐對于成長的認知可以提煉成一個:小市值。
我找到了木頭姐2015年11月份的持倉明細。重倉股中,市值超過1000億美元的隻有三隻,蘋果、亞馬遜以及臉書(現在的Meta)。
甚至重倉了很多市值非常mini的公司,比如組合中權重最高的Stratasys Ltd(權重6.24%)公司,市值隻有13億美元,權重占比2.59%的2U, Inc,市值隻有11億美元。
從某種意義上說,市值小的公司,上漲潛力确實更高,潛在回報也更高。
比如,木頭姐2015年就重倉了特斯拉。
2015年11月,特斯拉的市值隻有300億美金,2015年上半年,特斯拉的利潤數字是:淨虧損3.4億美金。
當時市場對于特斯拉的态度,基本上是28對立,認為特斯拉可以存活的人數不及2成。
沒錯,當年市場對于特斯拉更多的是悲觀情緒,甚至能不能盈利都不是他們讨論的重點,很多人都在等着看特斯拉破産。
2020年,特斯拉實現盈利,公司經營模式終被時間證實,股價迅速上漲。
木頭姐大幅跑赢納斯達克100指數的這段時間,特斯拉居功至偉。
透過後視鏡看,你可以說木頭姐是獨具慧眼,但我覺得木頭姐更多是在以一種風險投資的思維投資二級市場。
歸結至一點,那就是“賭徒心态”。
馬斯克式的奇迹終歸是昙花一現,如果特斯拉的盈利能力被證僞,或者特斯拉真的破産了,怎麼辦?
02
自食其果
2021年初,木頭姐的淨值達到了曆史最高。
從2021年年初木頭姐的持倉數據上看,依然保持了對小市值公司的偏愛,以及對公司盈利能力的輕視。
前20大權重股中,有一半在2020年出現了虧損。
但是,木頭姐小看了貨币緊縮的威力。
股票投資的安全感來自哪裡,我覺得李嘉誠最有發言權。
作為一類有價證券,股票帶給投資者最安全的回報,不是股價上漲堆起的資本利得,而是持續分紅的股息。
隻有持續賺錢的公司,才有可能帶給投資者帶來持續的分紅。
寬松時期,市場對虧損股的寬容程度會很大,甚至,如果故事講得好,公司市值就可以無限大。
但市場一旦出現了流動性問題,資金一旦開始追逐安全感,那些虧損股的劣勢就會無限放大,被資金瘋狂抛棄。
所以,木頭姐的這種投資偏好,注定了她的結局。
03
納斯達克100指數,
完美的大市值成長策略
成長沒有錯,但是木頭姐小市值的投資策略,已經被證僞:大市值才是成長策略最合理的選擇。
能滿足成長、大市值的指數,最好的一個就是納斯達克100指數。
從納斯達克100指數的編制方案上看,雖然是調整市值加權法,但是基本上還是符合“市值越大,權重越高”的特點。
同時,納斯達克又是全球成長濃度最高的市場,符合“高成長”策略。
納斯達克100指數的權重股中,都是大家耳熟能詳的蘋果、微軟、亞馬遜等大公司,而且,他們的利潤表現也很好。
目前納斯達克100指數的估值水平也很低,PE已經接近近7年的最低水平,納指ETF(159941.SZ)再次迎來投資價值。
四、木頭姐的盡頭是納斯達克100指數
木頭姐在經曆了淨值大幅回撤後,肯定也進行了反思。
她最近買入了25萬股英偉達,應該也是發現了小市值策略的弊端。
這與納斯達克100指數的編制方案不約而同。
有沒有可能,木頭姐的盡頭就是納斯達克100指數呢?我們拭目以待。
(風險提示:本文僅為個人觀點,不構成任何投資建議。)
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