文 望京博格（轉載請注明出處）

望京博格最近直播時候聊了一個話題：“20萬每年穩定5%，如何做到？” 看看大家有啥好的理财方法？

一、貨币與純債

年化5%很難嗎？

看看天弘餘額寶七日年化收益，在2013年的時候最高到過6.76%，然後一路下滑，中間還反彈到4.2%，然後又一路下滑，目前也就維持在1.3%左右了。

看看易方達高等級信用債（起初是胡劍管理的，後來換成林森，林森辭職了，又換回胡劍），2013年8月成立到2022年8月正好9年時間，累計收益45%左右，年化4.2%（妥妥跑輸5%），但是最近一個月跌了快3%，作為債券基金投資者誰受得了？

純債基金淨值大跌的原因誰也說不好，但是純債基金換基金經理比股票基金換基金經理更值得重視，實在不知所措的話還是直接贖回的好。

結論：在降低社會融資成本的大背景下，貨币基金别說年化5%，就是年化3%都很難再見了。博格再說一遍，現在也不是配置純債基金的好時機。那什麼時候是配置純債的好時機呢？ 利率處于高位且開始降息的時候，或者高等級信用債違約的時候（例如2020年底河南永煤債券違約）。博格現在隻持有貨币基金與超短債基金。

二、固收 基金

固收 基金主要配置債券與股票，根據最新的規則固收 基金股票倉位不能超過30%。别看固收 基金主要配置債券，其主要收益都來源股票，股票不好的時候“固收 ”直接變“固收-”。

博格覺得未來債券機會不多，但是目前股票處于估值底部，萬一未來股票大漲，即便債券沒啥收益，整個“固收 ”業績也将不錯的。關鍵問題，誰也不知道股票啥時候會大漲啊！

所以固收 基金也沒有辦法做到每年穩定5%。

這個時候，馬上有人說銀行理财呢？銀行理财保本保息的基本沒有了，（法定）五年期定期存款利率2.75%，大銀行最多給你3%每年，當然或許小銀行給的更高，這個就需要你掂量掂量了。

人家銀行最近也不缺存款，缺的是貸款。現在博格基本接不到拉存款、拉理财的電話，基本都是拉貸款的電話，貸款利率各種優惠。

咱們也就别期望銀行給你多高理财收益了，（按銀行拉存款房貸賺息差的商業模式）人家貸款都放不出去，存款給你利息越高豈不是虧損的越多？

三、REITS

在之前文章裡面，博格給大家介紹過北京、深圳、廈門的保障房REITs，買了這個REITs就可以固定收房租了，按發行價格估算這個三個REITs的股息率都在4.1%左右。

當時有人問博格申購不？博格回答不申購，因為預計中簽率會非常低。

據悉：“8月18日，紅土深圳安居REIT、華夏北京保障房REIT、中金廈門安居REIT公告了基金認購申請确認比例結果，公衆投資者中簽率依次為0.39%、0.64%、0.69%均創REITs中簽率新低。”

中簽率啥意思呢？例如深圳REITS的中簽率為0.39%，就去申購10000塊錢的REITS，最後也就獲配39塊錢。 其實獲配最低一手（400塊錢左右），即便你參與了也不一定能中簽。

這個時候馬上有人說：“REITS上市交易了不就能買了嗎？”

博格估計這幾個保障房REITS上市大概率會溢價，溢價的結果是啥呢？

（溢價0.0%）100塊錢，每年派息4.1塊錢，股息率4.1%；

（溢價20%） 120塊錢，每年派息還是4.1塊錢，股息率降低到3.4%；所以，如果這個REITS上市溢價越高股息率越低更不能買了。

結論，買REITs也沒有辦法保證每年穩定5%，退一步保證每年4%也很難。

四、指數基金

例如：滬深300指數

目前市盈為12.03倍，曆史中位數為12.42倍。假設盈利不變的情況下，五年之後滬深300市盈率從12.03倍回歸到12.42倍，指數漲幅僅為12.42/12.03 -1 等于3.24%。

投資指數除了賺取均值回歸的錢之外，主要賺取企業盈利增長的錢。假設滬深300指數未來五年盈利增速為每年10%，五年複利差不多就是(1 10%)^5-1 大概等于61.10%。

投資滬深300指數五年結果：

均值回歸收益3.24%；

企業盈利收益61.10%；

兩者合計64.34%

其中均值回歸的收益被低估了，滬深300指數十年前金融行業（銀行、保險、證券）權重占比40%左右，現在金融行業占比不到20%，未來五年滬深300指數的市盈率中位數應該比12.42倍更高一些；

五年60%這個年化差不多10%，妥妥比每年5%高。但是未來企業盈利增速可以保持每年10%嗎？

最近披露中國平安、中國人壽這樣的國企，同比盈利增速也就是6-7%；當然也有高的，例如貴州茅台盈利增速18%左右，甯德時代盈利增速80%左右，博格相信滬深300盈利增速應該比GDP增速高5%；

問題，股票基金波動性大沒有辦法做到每年穩定5%。

博格認為目前還是重倉股票基金的好時候，回顧博格2018年虧-10%，2019年賺40%，2020年賺40%，2021年賺8.0%，2022年虧損-10%累計收益差不多71.5%左右，年化11.5%左右，但是也沒有辦法做到每年穩定5%。

五、提前還貸款

我們把十年期國債收益率、首套房貸利率（全國綜合水平）拉出來比較。

對于投資來說，十年期國債代表的是我們長期投資的無風險收益率水平；首套房貸利率是我們長期能獲得的，最低的貸款利率。

一個是投出去的錢，一個是借回來的錢。博格喜歡用兩者的差看看理财難度：

2017年房貸是4.52%（估計還能打折），十年期國債是3.65%，兩者之間差别0.87%，意味着大家不提前還貸拿錢去投資的機會成本是0.87%每年（機會成本比較低）。

2022年房貸是5.03%（沒打折這一說），十年期國債是2.61%，兩者之間差别2.42%，意味着大家不提前還貸拿錢去投資的機會成本是2.42%每年（機會成本比較高）。

前幾天在某球裡面說：

“博格分析了各種穩健理财，結論是還不如還貸款，可以每年穩定5%。其實大多數人（追漲殺跌）買基金也不一定可以超過每年5%。”

有位女球友回答說：

“為啥要提前還貸款，現在買基金長期持有五六年的話，年化至少10%啊，關鍵是能拿得住！”

結論：股票基金拿不住還不如提前還貸确定年化5%，如果你覺得自己拿的住或許股票基金最優，但是也不保證未來一定賺錢。

六、市場估值與投資計劃

博格的超配：軍工本周跌幅-5.53%，醫療本周跌-1.13%；

标配：芯片本周跌-6.11%，房地産與家電跌幅-2.6%;

總之本周虧損的還是比較多的，好在是配置港股基金漲了一點（潸然淚下）。

調倉操作：

（1）賣出國泰芯片聯接（某寶賬戶賣出）2個漢堡，并非不看好芯片，主要科技俠（原蜘蛛俠組合）調倉之後重倉芯片，另外目前還在定投華夏的芯片，就把這個芯片賣出，買入的比較早，盈利還有不到20%；

（2）賣出博時厚澤（全部賣出）12個漢堡，之前這個基金持倉中小盤，後來換基金基金經理偏消費的，回本（略有盈利）賣出；

（3）賣出農業精選（全部賣出）6個漢堡，當初為布局農業買的，畜牧養殖也是周期行業，研究消耗精力比較大且無結果，回本（略有盈利）賣出。

（4）買入華夏智能制造龍頭2個漢堡，增加一些中小盤成長策略的配置。

合計賣出20個漢堡，投出2個漢堡，淨賣出18個漢堡，先收縮一下戰線，為了未來活下去。另外，恒生科技、恒生醫療、芯片指數的定投還持續，期望通過底部定投的方式獲得更多“便宜的”籌碼！

今天就聊到這裡，

關注望京博格，投資一路相伴！

風險提示：以上所涉及标的不作推薦，也不構成對任何人的投資建議，股市有風險，入市需謹慎。

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