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汽車零部件闆塊今日分析

三季度行情即将收官，不少公司陸續公布前三季度業績預告。

9月22日晚間，國内傳統汽車零部件行業的龍頭飛龍股份(002536)發布2022年前三季度業績預告。從增長類指标來看，盡管飛龍股份歸母淨利潤同比增長率仍為負值，一定程度上體現了該公司盈利能力有所減弱。但如果參考年内前兩個季度數據可以發現，該公司第三季度業績增長增速，前景好轉。公告數據也顯示，今年三季度淨利潤和扣非淨利潤同比正增長。

汽車行業是典型的經濟周期和政策周期行業。今年以來，新能源汽車補貼退坡進一步推進，購置稅優惠政策再度落地，全國各地打響汽車産銷保衛戰。然而，在海外局勢升級、疫情反複、大宗商品價格上漲以及汽車“缺芯潮”影響之下，汽車電子零部件出貨量受到較大沖擊，汽車産業鍊下遊整車廠整車産量受到嚴重影響。

三季度業績止跌回升

公開資料顯示，飛龍股份是一家集汽車零部件研發、生産、銷售于一體的企業，主要産品包括傳統機械水泵等傳統發動機重要部件、發動機節能減排部件，以及新能源、氫燃料電池和5G工業液冷及光伏系統冷卻部件與模塊，業務範圍覆蓋傳統汽車和新能源車。“飛龍”商标為中國馳名商标，目前擁有上汽通用、上海大衆、蔚來汽車、理想汽車、美國通用、康明斯、戴姆勒、福特等百餘家客戶。

今年以來，在供給沖擊、需求收縮、預期轉弱影響下，汽車行業一度遇到了很大的困難。受車用芯片短缺、原材料價格居高不下、疫情的多點暴發，以及傳統内燃機汽車市場萎縮等多方面因素影響，飛龍股份業績遭受重大沖擊。

9月22日晚間，飛龍股份發布2022年前三季度業績預告。公司預計前三季度實現歸母淨利潤5100萬元至6300萬元，同比下降70.25%-63.25%，對應扣非淨利潤約3150萬元至4350萬元，比上年同期下降79.15%-71.21%。

分季度來看，公司第三季度預計實現歸母淨利潤2694.51萬元至3894.51萬元，同比增長8.67%-57.07%；預計實現扣非淨利潤2092.51萬元至3292.51萬元，同比增長12.12%-76.42%。

回溯今年前兩個季度，一季度飛龍股份營收同比下降10.48%，淨利潤同比下降88.23%；二季度，該公司營收同比下降14.39%，淨利潤同比下降78.87%。

由此看來，三季度以來，飛龍股份業績明顯好轉，盈利能力企穩回升。對此，飛龍股份在公告中表示，目前原材料價格有所回落，公司傳統業務産品訂單回暖，新能源業務産品快速增長。

據财聯社報道，飛龍股份相關負責人表示，盡管公司前三季度業績同比下降，但下降幅度變窄，第三季度業績同比上升，第三季度業績拐點已現，正在企穩回升。随着原材料價格進一步回落和傳統業務訂單回暖，今年第四季度業績應該不會比第三季度差，預計全年30億營收目标可以實現。

多因素助力業績回暖

為何飛龍股份業績能夠大幅反彈？筆者從行業數據及公司相關公告中找到了“蛛絲馬迹”。

首先，在市場層面，随着購置稅減免政策穩定推進，汽車産銷數據如期恢複，需求端持續發力，對三、四季度乘用車消費帶來正向促進作用。8月以來，汽車行業快速恢複，汽車類消費達到3975億元，同比增長15.9%，增長幅度僅次于石油及制品類。這也是自今年6月以來，汽車類消費連續三個月實現同比正增長。光大證券(601788)分析指出，9月季節性因素催化疊加新車上市提振 訂單充裕 年末補貼退坡前銷量沖量等因素将驅動的國内乘用車市場再度走強。

同時，我國汽車零部件三季度以來出口保持穩定增長。中汽協預計，在促消費政策作用下，電力緊張問題有所緩解情況下，加之傳統黃金消費季到來，未來幾個月乘用車仍會呈現較快增長，新能源汽車以及汽車出口還會延續良好發展勢頭。

行業出口持續景氣利好飛龍股份國際出口業務。飛龍股份擁有自營進出口權，公司出口業務的營業收入占營業收入的比重較大。财報數據顯示，2022年上半年，飛龍股份産品國外直接銷售和國外間接銷售主營收入約為8.5億元，營收占比55.79%。

公司層面，第三季度公司頻繁收到下遊整車廠商定點通知書或意向書，對公司業績有積極作用。根據公告，今年第三季度，飛龍股份先後收到重慶理想汽車有限公司常州分公司《供應商定點意向書》、廣汽埃安新能源汽車有限公司的《匹配埃安60萬能擴供應鍊産能及物料鎖定協議》以及浙江零跑科技股份有限公司和上海汽車集團股份有限公司的《定點通知書》。飛龍股份表示，目前原材料價格有所回落，公司傳統業務産品訂單回暖，新能源業務産品快速增長。

盡管前三季度飛龍股份業績整體下滑，但從盈利類指标來看，該公司産品競争力較強。一季報和中報來看，飛龍股份毛利率分别錄得17.54%和16.66%，同比增長-26.92%和-30.29%。如果和汽車熱管理部件主要上市公司常鋁股份(002160)和盾安環境(002011)比較，該公司毛利率總體高于以上兩家公司。

然而，值得注意的是，盡管飛龍股份毛利率表現較好，但在費用管理上仍有待提高。财報數據顯示，飛龍股份一季度和上半年期間費用率分别為16.8%和15.4%，遠低于上述兩家同類公司，從而導緻淨利率表現不佳，一定程度上影響了公司的盈利能力。

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