#伊利2021年營收1106億#最近一段時間，上市公司的年報一直都引發大家的廣泛關注，在衆多熱門股票之中，乳業龍頭伊利這次的成績似乎格外被重視，财報一出讨論不斷，我們到底該如何看待伊利的這份成績單？營收突破千億之後，進入新增長階段的伊利還有哪些看點？

一、伊利成亞洲首家營收破千億乳企

據上證報中國證券網的報道，伊利股份發布了2021年年報，報告期内，公司實現營業總收入1105.95億元，同比增14.15%，營收增長絕對值超過137億元；淨利潤87.32億元，同比增23%。至此，伊利成為亞洲首個跨千億乳企，中國乳制品行業形成明顯的梯隊陣營，“一超多強”新格局正式确立。

同期發布的2022年一季報顯示，公司一季度營業總收入達310.47億元，同比增13.47%，淨利潤35.08億元，同比大增24.08%。随着産業鍊布局日臻完善、盈利能力不斷提升、規模和管理優勢持續拉大，伊利股份行業絕對龍頭地位進一步顯現。

仔細分析伊利這份财報，我們發現了不少值得關注的點：

一是多賽道全面開花特征非常顯著。金典、安慕希、金領冠、巧樂茲冰淇淋、伊利兒童奶酪棒等重點産品收入同比增15.83%；以金領冠嬰幼兒全新配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有機純牛奶、優酸乳氣泡乳等為代表的新産品收入占比達到13.4%。

二是各垂類市場占有率都占據高位。液态奶當期市占份額提高0.4個百分點，持續高位突破。其中，金典有機市占份額增0.64個百分點；“臻濃”系列純牛奶年度銷售收入更是大增近六成。冷飲業務也打造出巧樂茲、甄稀、NOC須盡歡等王牌産品，連續27年位居細分品類龍頭地位。奶粉方面，金領冠收入取得百億級突破，公司嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額提高1.4個百分點，增速位居行業第一；而伊利一直占據市場絕對領先地位的成人奶粉當期市占份額提高2.2個百分點，繼續穩居第一。

三是全渠道市場滲透率水平再創新高。伊利一方面挖掘地、縣級市場潛力，在渠道下沉中挖掘新增長空間；另一方面則發力電商及社群營銷、O2O到家等新零售模式，進一步釋放乳制品需求。凱度調研數據顯示：截至2021年12月，公司在地級市和縣級市的市場滲透率分别比上年同期提升了0.6個百分點和1.2個百分點。

可以說，這份沉甸甸的财報讓人不得不感歎，即使是優等生，這個成績也似乎太好了。

二、後千億時代伊利的預期在哪裡？

面對着千億的大棋局，很多人都在問千億之後是什麼？伊利又會給市場帶來什麼樣的故事呢？我們究竟該怎麼看伊利的發展？

我們之前一直有一個觀點，這就是任何一家企業發展到一定階段之後，必然要經曆從優秀到卓越的蛻變，如果說前幾年伊利的短期目标非常明确，那就是沖擊千億，當千億真的完成之後，現在的伊利需要給自己一個方向，給市場一張新的藍圖，當我們仔細研究完整個伊利的财報之後，就會發現伊利正在經曆一個從産品驅動到戰略驅動高速轉型發展階段，那麼其故事就可以從這個驅動轉型的方向開始說起：

首先，伊利的持續穩定輸出為實現産品向戰略轉型提供了堅實的基礎。

我們一直在跟蹤研究伊利，通過這些年的研究我們逐漸發現，伊利通過多元化的産品體系，實現了一個全面的市場發展矩陣體系。從伊利的産品矩陣之中已經逐漸形成，以白奶業務為基石，以奶粉業務、奶酪業務為兩翼的一體雙翼的業務格局，常溫奶、奶粉、奶酪三足鼎立成為了伊利市場發展的巨大優勢，同時，冷飲、健康食品等等領域的固有優勢和最新布局，形成了立體化全矩陣的發展模式，從而構建起屬于伊利的産業全矩陣産品體系。

在全矩陣産品體系的推動下，伊利形成了穩定且持續的高輸出式增長，這種增長速度和穩定性都已經遠超了絕大多數的消費品企業，比如在2022年的一季度，伊利就實現了兩位數的營收增幅，千億營收規模卻能保持穩定的兩位數營收增長輸出，這樣的市場投資标的增速堪稱“恐怖”，這也是為什麼投資者認為中國乳制品市場已經形成了屬于伊利的“一超多強”的新格局。

在這個新格局之中，伊利牢牢占據了市場的絕對龍頭地位，雖然中國乳品消費市場之上的市場競争者衆多，但是伊利憑借自身的業務優勢已經在市場上取得了首屈一指的地位，在這樣的情況之下，伊利可以憑借自己的市場地位逐漸獲得規模經濟效應，而且在當前的營收增長能力的驅動下，伊利的市場優勢還會進一步擴大。這就是當前整個乳業市場的競争格局，伊利無疑能在市場競争之中占據更為有利的先機，而且這些年伊利的發展也給整個乳制品産業提供了巨大的帶動力，也就是說在這個“一超多強”的新格局中，伊利不僅是市場優勢的驅動方，也是市場方向的帶動者，領頭羊的價值正在被不斷擴大。

其次，伊利第二增長曲線逐漸形成并完善，為伊利的戰略驅動形成了主攻方向。

我們說完了伊利的市場格局之後，該具體讨論伊利“一體兩翼”的兩翼價值了，對于任何一家營收千億級的大型企業來說，基本上都不可能實現“一招鮮吃遍天”，在傳統優勢業務之外，有沒有能夠不斷支撐企業發展的多元化業務就顯得非常關鍵，這就像蘋果除了iMac之外的iPhone、iwatch一樣，第二曲線顯得非常關鍵。

而我們在伊利的财報之中可以明顯看出其“第二曲線”增長價值已經得到有效的凸顯，這就是伊利的奶粉與奶酪這兩翼業務：

從奶粉業務的角度來看，2021年3月18日，國家衛生健康委、市場監管總局聯合發布《嬰兒配方食品》《較大嬰兒配方食品》及《幼兒配方食品》三個标準，确立了高于歐美國家标準的奶粉新國标，被業内稱為“史上最嚴嬰配奶粉國标”。在如此嚴格的國标之下，2022年2月底，伊利金領冠嬰幼兒奶粉率先完成配方升級，成為我國首批通過史上最嚴“新國标”的奶粉頭部企業。而伊利的奶粉業績表現也是可圈可點，其奶粉及奶制品業務實現營業收入162.09億元，同比增長25.80%，崛起勢頭明顯。

從奶酪業務的角度來看，中國雖然不是奶酪消費的傳統文化地區，但這些年伴随着中國經濟的增長，中國消費者對于奶酪的認同度不斷增加，奶酪的營養價值逐漸被中國消費者所認可，在這樣的情況下伊利的奶酪市場布局也逐漸完善并且在市場上日益占據主導地位。據尼爾森零研數據顯示，2021年，伊利的奶酪業務在常溫、低溫、2B和2C的全面布局下，取得了超過150%的收入增長，市占率大幅提升6.3個百分點,繼續保持高速增長勢頭。

可以說，伊利已經逐漸形成了以常溫奶市場為基本盤，以奶粉業務為高速增長點，以奶酪業務為長期增長防線的一整套全方位的戰略體系，伊利的“第二增長曲線”已經逐漸形成，并且持續給伊利的業績做出貢獻。特别是奶粉、奶酪雙翼業務的強勢崛起，已經形成了伊利互為犄角的競争态勢，在這個競争态勢之中，伊利進可攻退可守可以有效地提升自己的市場競争力，從而幫助伊利形成了一個較為完善的“多元第二增長曲線”，這種增長曲線可以幫助伊利不斷實現業務的持續增長。

第三，伊利長期可持續發展的戰略态勢已經逐漸形成。

按照“上兵伐謀，中兵伐交，下兵攻城”的邏輯來看，伊利已經逐漸跳出單純的産品驅動模式，向着戰略驅動模式的方向轉型，在快速轉型的過程中，伊利不僅僅隻關注業務增長、公司戰略優勢地位的提升，其更關注公司的長期價值。

對伊利而言，企業的品牌力不僅是産品力的構建，更是企業社會責任體系的完善，在此我們看到伊利響應國家“十四五”規劃的要求，推出了屬于自己的“雙碳戰略”。

4月8日，《伊利集團零碳未來計劃》《伊利集團零碳未來計劃路線圖》正式發布，伊利已在2012年實現碳達峰，将在2050年前實現全産業鍊碳中和，并成為中國食品行業第一家發布雙碳目标及路線圖的企業。中國食品行業首個“零碳工廠”、 中國首款“零碳牛奶”、中國奶粉行業前2家“零碳工廠”、中國冷飲行業首個“零碳工廠”，也相繼在伊利誕生。

在産業上遊，伊利通過打造“綠智能牧場”、推廣“種養結合”模式等舉措，探索出一條農牧業綠色低碳循環發展之路。而在産業中遊，伊利的“零碳工廠”已經出現，通過先進的技術優勢，在生産中不斷降低碳排放推動“雙碳目标”的落地。在産業下遊，伊利與自己的産業合作方一起通過推動全鍊路的減碳。

不僅是“雙碳戰略”，伊利在疫情期間除了不斷動員自身力量做好疫情保供工作外，還利用産業鍊上下遊優勢不斷推動精準扶貧，給小微企業提供産業鍊金融融資業務支持，不斷提升自己的社會責任價值。

如今，伊利已經進入了屬于自己的後千億時代，而伊利給市場的預期也正在不斷完善，作為一家具有國際市場優勢的企業，伊利無疑已經在乳業這個又長又濕的雪道之上拔得了頭籌，相比于其他的世界乳制品、消費品巨頭來說，伊利無疑是其中發展速度較快但估值水平卻較低的标的，這樣的伊利難道不值得我們更加期待嗎？

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