[比心] 在多年投資實踐中，我逐漸理解，長期主義的勝利，不僅關乎投資的結果，更關鍵的是在投資的旅途中發現創造價值的門徑，與一群志同道合的人，與擁有偉大格局觀的創業者，勠力同心，披荊斬棘，為社會、為他人創造最有益的價值。更讓人欣喜的是，這條長期主義之路，因為志同道合，因為創造價值，而變得妙趣橫生。這是一條越走越不孤獨的道路。長期主義不僅僅是投資人應該遵循的内心法則，而且可以成為重新看待這個世界的絕佳視角。

[比心] 一個人的知識、能力和價值觀，才是深藏于内心，并真正屬于自己的“三把火”。

[比心]從事投資多年以後，我深刻意識到，投資所需要的知識是無止境的。構建屬于自己的知識體系和思維框架，是塑造投資能力的起點。

[比心]我深刻意識到，要做出正确的決策，價值投資所需要的知識是無止境的。在快速變化的市場中尋得洞見，不僅需要掌握金融理論和商業規律，還要全面回顧曆史的曲折演進，通曉時事的來龍去脈，更要洞悉人們的内心訴求。 我所堅持的和小時候熱愛的并沒有改變，全出于内心的好奇和對真理的渴望。

[比心]讀書、思考、實踐，對這個世界的好奇和探索，使我在很小的時候就明白，追求事業和夢想，必須對自己有所承諾，着眼于長遠，全神貫注并全力以赴。在不同的際遇中，學習所有能學習到的最高标準，從而獲得理解與洞察的能力，這是我一直以來堅持的長期主義。

[比心]價值投資不是數學或推理，不能紙上談兵，必須像社會學的田野調查一樣，理解真實的生産生活場景，才能真正掌握什麼樣的産品是消費者所需要的、什麼樣的服務真正有意義。

[比心]人生中很重要的一件事是，找一幫你喜歡的、真正靠譜的人，一起做有意思的事。

[比心] 時刻讓自己保持開放是最重要的學習心态。無論是普世的智慧、基礎的原理，還是獨到的見解，我都甘之如饴。對創新的擁抱而不是抗拒，成為我今後投資的重要主題。

[比心]誠實地面對自己的内心想法，比正确的答案更加重要。經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯有句名言：“處世的智慧教導人們甯可依循傳統而失敗，也不願意打破傳統而成功。”很多人喜歡循規蹈矩，按照既定的思維方式、他人希望呈現的樣子、傳統的表達習慣來為人處事，這在很多時候能夠幫助人們獲得符合預期的回報，但無法幫助人們獲得内心的自由。堅守自己的内心想法，表達真實的自我，按正确的思路思考和闡述問題，始終是我的堅持。

[比心]對于“風險”這個在金融學中被談到令人麻木的概念，大多數人的評估标準是看投資收益的波動方差，而我從入行第一天起就被要求看出數字背後的本質并忽略那些從“後視鏡”中觀測到的标準方差：到底是什麼樣的自上而下 /自下而上的基本面在驅動收益的産生及波動？又有哪些因素會使預期的資本收益發生偏差？而這些基本面因素在本質上有哪些相關性及聯動性？

[比心]盡管投資人沒有要求歸還投資款，我們仍然堅持“這些錢一定要還”。我們希望用這樣的方式來感謝他們的信任和支持。一個人的職業生涯很長，不能做任何對幫助過你的人有損害的事情，否則那可能會困擾你的一生。

[比心]投資的目标是盈利還是實現某種社會理想，其間的平衡必須把握。

[比心]方法和策略能夠戰勝市場，但對長期主義的信仰卻能夠赢得未來。

[比心]在高瓴成立初期，我們就堅持自己的投資理念，一方面希望謀大局，思長遠，架起“望遠鏡”去觀察變化、捕捉機遇；另一方面用“顯微鏡”研究生意的本質，看清它的“基因”“細胞”，還有“能量”。在創業的一招一式中，我們不斷反思和總結，逐漸明确應該做什麼，不應該做什麼。

[比心]在中國，由于制度、文化、曆史慣性、發展階段等因素，投資領域曾不可避免地存在一些草莽的江湖氣息。有人依靠超強的資本嗅覺和運作能力，在複雜的社會脈絡中輾轉奔波，有人“辭官歸故裡”，也有人“漏夜趕科場”。許多人迷戀掙快錢的刺激感，因為從短期回報率來看，掙快錢能夠很快證明自己創造财富的能力，但這無疑是危險的。所有的快錢，它産生的理由無外乎這樣幾點：信息不對稱下的博弈、熱點追逐中的投機，甚至是權力尋租。某種程度上來說，人類天生好奇，有着本能的求知欲和探索欲。然而，快錢帶來強烈歡愉感的同時，卻極易麻痹人們的神經。投資人一旦懶惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某種正向生長的本能。 那些賺快錢的人會發現路越走越窄。我們也有一些掙快錢的機會，但我們敢于說“不”，敢于不掙不屬于我們的錢。

[比心]有些事情不能做，從一開始就不做。有些錢不能要，如果出資人不理解我們的堅持，我們從一開始就無法與之磨合。 對于一家從零開始做投資的機構來說，沒有資源，沒有名氣，我們隻能一步步尋找屬于自己的投資方法。我們沒有所謂的“頓悟時刻”，而是在不斷試錯中付出能夠帶來長遠回報的努力。

[比心] 對于一名投資人而言，理解潛藏在巨大勢能中的關鍵行業和企業，是非常重要的能力。

[比心]一旦善于理解變化，投資人将極大拓展其可理解的範疇。

[比心]真正穿越周期的投資機構，往往做到了既看到眼下，時刻做好打算，又目光長遠，不為一時一地而自亂陣腳。

[比心]解決方案的提出，不是看價值投資機構有什麼，而是看産業變革規律以及公司創業過程中需要什麼。

[比心] 我們未必能幫助創業者走得最快，但我們希望能夠與創業者一起走得更遠。

[比心]零售是和人聯系非常緊密的生意，它突出解決的是“安全感”“便利性”“幸福感”的問題。

[比心]價值投資最重要的标志就是研究驅動。對于一家專注于研究行業、研究基本面的投資公司，核心能力就是對商業本質的敏銳洞察。在高瓴剛創辦的時候，我們就要求每一位研究人員都應該盡力成為一些行業的專家，而且是獨立的專家，把行業的來龍去脈看清楚。因為最好的分析方法未必是使用估值理論、資産定價模型、投資組合策略，而是堅持第一性原理，即追本溯源，這個“源”包括基本的公理、處世的哲學、人類的本性、萬物的規律。

[比心]深入研究＝研究深＋研究透

[比心]什麼是關鍵時點？就是在大家都看不懂的時候，少數創業者能夠在這個時點敏銳察覺産業的變化，為消費者和整個價值鍊輸入新的模式和價值。什麼是關鍵變化呢？就是環境的結構性變化，包括産業的生态位置調整、基礎設施完善、需求的升級或轉移等。許多人說，一個好的生意是建立在稀缺資源之上的，但其實變化和創新可以使原本稀缺的東西不再稀缺，并且這種打破稀缺的狀态有且隻有一個時間窗口，我稱之為“機會窗口”，這是企業的快速成長期，甚至是爆發期。而在這個機會窗口之前，還有一個窗口叫“傻瓜窗口”，就是在一段時間裡，投資人都覺得你的商業模式非常不靠譜、非常傻。在許多人看不起、看不懂、覺得不靠譜的這段時間裡，企業将有機會積累用戶、試錯産品，并且創造出一定的商業壁壘，接下來就是拐點和陡變。

不僅如此，堅持跨時間、跨地區、跨行業、跨類别、跨線上線下等多維度的行業研究，投資人可以同時關注到創新企業和傳統企業，探索交叉領域的思維奇點，提前預知微妙的變化。

[比心]對時間的理解，第一個角度在于正确理解時間的跨度。研究人類史，要用上萬年的尺度；研究文明史，至少要看上下五千年；研究商業史，至少要看上百年；研究一個行業一家公司，起碼要看幾十年。研究不同的公司，要看不同的時間跨度。要根據事物的本質，去窺測更久遠的曆史和未來，找到屬于它的時間範疇。

[比心]對時間的理解，第二個角度在于相信複利的價值。時間是好生意與好創業者的朋友 ，有些好的企業，其競争優勢在今天還無法體現，在明天可能會稍露端倪，在更長期才會完全顯現，并且會随着時間的推演呈現更高量級的提升，貫穿或者超過投資人的投資生涯；有些好的生意，其護城河需要卧薪嘗膽地積累沉澱，過程中需要大量投入，才能夠真正發揮優勢。每一個投資人都要搞清楚的是，能随着時間的流逝加深護城河的，才是“資産”，時間越久對生意越不利的，則是“費用”。許多秘密藏在時間裡，時間會孕育一切。

[比心]盡管在資本市場中波動是常态，但如果建立在深刻的邏輯基礎上，客觀的規律和事實的演進都會随着時間呈現清晰的因果關系。因此，短期波動無法影響最終的收益。其實，市場低潮期正是投資人直面内心的最好時候，讓你真正去考慮誰是最好的創業者和企業家，什麼樣的企業能夠持續放大優勢。同時，外部環境不佳的時候，往往也是真正擁有抵禦風險的能力和核心競争力的企業脫穎而出的時候

[比心]時間創造複利的價值并不意味着一定要長期持有，長期持有是有前提的，即好的企業能夠随着時間不斷創造新的價值。所以，我們希望更多的投資能夠成為時間的朋友，并希望長期持有它們。

[比心]對時間的理解，第三個角度是把時間作為選擇。很多時候，成功不在于你做了什麼，而在于你沒有做什麼。把時間分配給能夠帶來價值的事情，複利才會發生作用。 投資中最貴的不是錢，而是時間。做投資非常重要的是時間管理，把時間投入到怎樣的問題上和怎樣的人身上，是決定投資能否成功的基礎性因素。

[比心]對時間的第四個理解角度在于，時間是檢驗投資決策正确與否的重要标準。我們對待研究的态度是敬畏而謙虛的，既花了很多時間在探索，又花了很多時間在複盤，提高對事物認知的深度和邊界，努力知道自己有多無知，而不是展示自己有多聰明；既相信自己的研究能力，同時又對所有的結果保持高度的警覺，不自覺地去檢驗前次判斷是否正确，一旦發現判斷錯了，就立即修正自己的理解和預期。

[比心]人們總是習慣性地認為競争越少越好，但是，一旦沒有了競争對手，企業的競争力往往也會随之消失。補貼或者壟斷産生不了偉大的企業，隻有在競争中才能産生偉大的企業。

[比心]我所理解的護城河，實際上是動态的、變化的，不能局限于所謂的專利、商标、品牌、特許經營資質，也不是僅僅依靠成本優勢、轉換成本或者網絡效應。我們清楚地意識到，傳統的護城河是有生命周期的。所有的品牌、渠道、技術規模、知識産權等，都不足以成為真正的護城河。世界上隻有一條護城河，就是企業家們不斷創新，不斷地瘋狂地創造長期價值。

[比心]理解動态的護城河的第一個視角，也是最重要的一點，就是要理解企業所處的時代背景和生态環境。比如，随着互聯網對品牌的沖擊，依靠品牌這項護城河來源未必是最高效的方式，有人說在網上通過意見領袖表達觀點效率更高。所以，當你理解了“永恒不變的隻有變化”的時候，也就理解了護城河不可能不變。

[比心]理解動态的護城河的第二個視角，也是很重要的一個方法論，就是在不同領域之間創造聯系，以不同的視角看問題，形成全新的思維角度。

[比心]理解動态的護城河的第三個視角是開放性。開放性是與封閉性相對的，真正偉大的公司敢于打破自身的壟斷地位，從内部打破邊界，構建一個資源開放、互利共赢的生态系統。如果企業被曆史性成功的慣性所包裹，那麼企業将停留在過去，無法得到成長。用我自己的話說，就是“早死早超生”，從内部颠覆自己。

[比心]開放、動态的護城河可能是理解價值投資最重要的門徑，當意識到企業擁有動态的護城河時，投資人才能夠真正理解企業創造價值的本質。某種程度上說，持續不斷瘋狂創造價值的企業家精神，才是永遠不會消失的護城河。

[比心]堅守三個投資哲學：“守正用奇”“弱水三千，但取一瓢”“桃李不言，下自成蹊”。

[比心]在多數人都醉心于“即時滿足”的世界裡時，懂得“延遲滿足”道理的人，已經先勝一籌了。

[比心]獨立研究的最大價值是讓投資人敢于面對質疑，堅信自己的判斷，敢于投重注、下重倉。

[比心]商業競争本質上要看格局，要看價值，要升維思考，從更大的框架、更廣闊的視角去看給消費者創造怎樣的價值。

[比心]對于投資人來說，看人就是在做最大的風控，這比财務上的風控更加重要，隻要把人選對了，風險自然就小了。

[比心]如果說價值投資的出發點是發現價值的話，其落腳點應該是創造價值。

[比心]所謂長期結構性價值投資，是相對于周期性思維和機會主義而言的，核心是反套利、反投機、反零和遊戲、反博弈思維。

[比心]價值投資不是投資者之間的零和遊戲，而是共同把蛋糕做大的正和遊戲。

[比心]從事投資的過程中，我漸漸發覺，投資一方面是對真理的探尋，探索外部世界；另一方面是謀求心靈的甯靜，觀照内心世界。外不能勝人，内不能克己，投資恐怕難以成功。

[比心]價值投資是一場不折不扣的修行，這條路有時熙熙攘攘，有時冷冷清清，但一直在這條路上行走的人，實在不多。能有更多的價值投資者同行，共同讨論和切磋，無論對于投資行業還是對于具體的投資人而言，都是一件好事。

[比心]價值投資者應該堅持第一性原理，從本質上理解投資，理解價值投資。第一性原理由亞裡士多德提出，他強調：“任何一個系統都有自己的第一性原理，它是一個根基性的命題或假設。它不能被缺省，也不能被違反。”簡單來說，在一個邏輯系統中，某些陳述可能由其他條件推導出來，而第一性原理就是不能從任何其他原理中推導出來的原理，是決定事物的最本質的不變法則，是天然的公理、思考的出發點、許多道理存在的前提。堅持第一性原理指不是用類比或者借鑒的思維來猜測問題，而是從“本來是什麼”和“應該怎麼樣”出發來看問題，相信凡事背後皆有原理，先一層層剝開事物的表象，看到裡面的本質，再從本質一層層往上走。

[比心]那投資系統的第一性原理是什麼？在探讨投資系統的第一性原理之前，需要首先認識到投資系統是理性的、有邏輯體系的，否則不會存在第一性原理。

[比心]怎樣才能避免做機械的價值投資呢？總結起來核心是兩個方面：

第一，學會與市場和解，及時看看市場的反饋。有些投資人做一級市場，如果投的項目半年、一年之後沿着他的預想在走，他會認為自己的判斷是正确的；如果沒有，他會認為是市場的某些要素出了問題，或者時機未到。有些投資人做二級市場，市場會時時刻刻提供反饋，如果漲了，他們就認為市場是對的；如果跌了，就認為這個市場還不成熟。這些投資人永遠站在自己的位置和視角去判斷市場是理性的還是不理性的，去評價“市場先生”。但其實投資人應該利用好市場的反饋，不斷提高全面思考的能力，而不是寄希望于“市場先生”能夠符合自己的預期。盡管有人把“市場先生”比作“雙向障礙患者”，但每一次市場的反饋都是在提示你可能哪些東西沒有想到，或者哪些東西想到了但又出現了新的不可知因素。任何市場都不可能一成不變，市場的有效性也在變化中。

第二，學會與自己和解，保持平常心，及時接受自我反饋。當發現現實總和自己所堅持的原則沖突時，就要思考如何建立一個既有條條框框又能靈活處置的緩沖地帶，即在追求嚴謹和規律的同時，保留一些感性的出口。這個過程既是說服自己的過程，也是豐富自己的過程。要理解，自我否定是進化，自我納悅也是進化。

[比心]價值投資當中的許多陷阱。

陷阱一：價值陷阱

第一個陷阱是價值陷阱，避開它的要義是不要隻圖便宜，投了再便宜也不能投的項目。一個看上去“物美價廉”的投資未必是個好投資，因為投資标的必須有好的質量。

陷阱二：成長陷阱

第二個陷阱是成長陷阱，避開它的要義是不要有錯判。我們強調成長型投資和價值投資之間并不畫等号，這意味着有的成長型投資不是價值投資，而有的成長型投資是價值投資。成功的成長型投資必須能夠預測新技術的成功機會、新市場的動向以及新商業模式的演化。評估企業成長性的落腳點應該是衡量這家公司的内在機制和動能。沒有研究深、研究透以及多年摸爬滾打的經驗積累，難以對上述種種因素做出有把握的預測，因此很容易陷入成長陷阱。

陷阱三：風險陷阱

第三個陷阱是風險陷阱，避開它的要義是不要錯估風險。在現代金融學範疇中，風險往往被理解成市場波動，但這種理解是有前提的，即市場是有效的。從價值投資的角度看，風險更有可能是資本永久性、不可逆的損失，包括環境的不可逆、趨勢的不可逆、業績的不可逆、時間的不可逆等。要善于識别真正的風險，包括估值風險、企業經營風險和資産負債風險等。

在價值投資中，隻談收益不講風險的投資都是違背常識的。計算投資收益的基本公式就是風險和成本調整之後的長期、可持續收益。隻要把風險看清楚了，就知道收益是怎麼來的了，這就是所謂的“管理好風險，收益自然就有了”。

即使是再偉大的投資人，犯錯誤也是必然的，能否把犯錯誤的代價控制到一定的損失範圍内，在風險與利潤之間找到最佳平衡點，在“恐懼”“貪婪”的兩難抉擇面前保持平常心，是甄選成熟投資人的關鍵。也許有人覺得，避免犯錯誤的唯一方法是不進行投資，但這是所有錯誤當中最嚴重的一個。要學會寬容自己的錯誤，同時把每一次錯誤變成學習經驗

陷阱四：信息陷阱

第四個陷阱是信息陷阱，避開它的要義是不要迷信信息。價值投資是依賴基本面分析、依賴研究的工作模式，很多投資人收集信息的能力很強，但同時也面臨着信息過載的問題。很多時候，犯錯誤的原因并不是你收集的信息不全或者收集了錯誤的信息，而是你過于相信了自己所掌握的信息。

收集信息形成微判斷隻是第一步，第二步是善于識别信息的權重，到底哪些信息已經是市場的存量信息，哪些信息是市場的增量信息；哪些信息在哪個階段是重要信息，哪些信息始終重要或不重要。給信息賦予權重，比做出微判斷要難很多，很多價值投資者做不好這一點。第三步是用第一性原理把這些微判斷和有權重的信息聯系到一起，這才形成了真正有力量的東西，才能夠把研究轉變為決策，從研究員變成投資人。信息陷阱的本質就是信息本身不會告訴你立場或觀點，更不會告訴你它有多重要，你所觀察的角度決定了你看待信息的方式。這裡面有很多經驗性的、規律性的東西，也有很多是偶然性的、視角選擇方面的東西。當擁有許多投資項目的時候，其中很多并不是真正的機會，所以更重要的是要把握如何識别這些機會的優先級，如何判斷哪塊“雲彩真正有雨”。如果能夠不斷積累信息的賦權經驗，那麼投資能力就能達到新一輪的飛躍。規避信息陷阱的辦法隻有一個，就是不斷去學習和思考，不斷重複，形成慣性直覺和本能反應。

避開價值投資的陷阱，歸根結底是保持理性，保持理性的誠實，在沒有充分地研究之前，在思維模式尚未得到檢驗之前，在沒有把風險管理好之前，平衡好自信和謙虛的心态，保持積極的克制和勇敢的主動。

[比心]價值投資無關對錯，隻是選擇。投資之道，萬千法門。

[比心]價值投資不必依靠天才，隻需依靠正确的思維模式，并控制自己的情緒。

[比心]好奇心不受好勝心或者戰勝他人的成就感所驅動，不是為了當第一把别人比下去，也不是為了戰勝市場。

[比心]信念有時比處境更加重要，你的格局觀決定了你的生存環境，也決定了你的投資機會。

[比心]方法論本質上并無高低之分，隻是天性的自知、自省與自洽。

[比心]選擇投資方式就是選擇自己的生活方式，出發點是你自己的内心，選擇的是能夠讓你有幸福感的東西。

[比心]所謂時間的價值，可以從這兩個方面來理解：一方面，一筆好的投資，其投資收益會随着時間的積累而不斷增加，時間是好生意的朋友。另一方面，真正好的投資，從某一維度來看，其收益在短時間内可能有限，但如果把時限拉長，或者從不同維度、不同系統來看，從範式轉移的動态角度來看，其收益可能已經在不斷地飛速增長，并且是複合的、高階的、長期的。

[比心]在與無數投資人、創業者、企業家的交流中，我愈發覺得，選擇比努力更重要。 對于投資人而言，選擇是一種判斷；對于創業者而言，選擇是一種勇氣；對于個人而言，選擇是一種相信。選擇與努力的關系就好比1和0：做出正确的、讓自己心靈甯靜的選擇，就獲得了那個珍貴的1；在這個基礎上，憑借天賦不斷學習、探索和努力，就是在1的身後增加無數個0。選擇是初心，努力是堅持。

[比心]在投資的曆程中，有許多投資方法和原則。投資無關對錯。我們堅守價值投資，就是因為相信這是對社會最有益，也是讓自己最有幸福感的方式。一旦選擇了價值投資，就堅持研究驅動、不斷挖掘影響行業和生意的底層變量，尋找最偉大的企業家。這是一種選擇，也是最大的堅守。

[比心]無論是投資還是創業，或者是從事許多别的行業，選擇的核心是讓人與事相匹配，合适的人在合适的事業上，一定能夠取得非凡的、指數級的成功。 這是因為一個人的專注、熱情和才華能激活一項事業的許多可能性，甚至改變它本來的發展曲線，把不可能變成可能，獲得超越預期的成就。而一項事業本來的屬性，也能夠讓一個人不斷地成長，不斷地突破自己的舒适區，成為更好的自己。在這其中，人比事更重要。

[比心]在把最聰明、最靠譜的人聚合在一起時，産生化學反應有一個非常重要的前提條件，就是價值觀對齊，因為不同的人才，有着迥異的教育和家庭背景、獨特的能力才華和不同的内心驅動因素。

[比心]在所有維度或坐标中，最關鍵的是要形成多位一體的價值觀坐标。 隻有在共同的價值觀體系下，團隊才能夠共同創造石破天驚的成果，而不會是成員之間水火不容或者毫無反應。

[比心]價值觀對齊的基礎是有吸引力的組織文化。 在高瓴的實踐中，追求理性的好奇、誠實、獨立，追求敢拼想赢不怕輸的運動隊精神，是非常長期、重要的文化基石。前者指導每個人如何思考、決策，如何獨處與自我和解；後者指導團隊如何配合、合作，靠團隊的力量迎接挑戰、實現突破。所以，把無數擁有無限發展潛力的人才聚合在正确的組織文化中，就能夠讓他們在同一套話語體系和坐标軸中快速學習和成長，這也是組織效率産生的根本。

[比心]除了人才間的化學反應，我們認為在未來的産業變革中，傳統經濟的轉型升級和創新經濟的創新滲透将成為兩股重要力量。在這其中，科技創新和傳統企業的融合，将突破傳統消費互聯網的物理連接，演變為一場能産生巨大能量的化學反應。創新經濟将向生命科學、新能源、新材料、高端裝備制造、人工智能等領域廣泛滲透，傳統經濟也将運用最新科技成果實現關鍵的能量躍遷。

[比心]運用第一性原理意味着追本溯源、回歸本質，并在此基礎上升維思考，從更大的框架、更高的視角去考慮問題。

[比心]在價值投資的創新之路中，我們不斷解構産業的結構性變化，在超長期的視角和更廣泛的産業格局中，尋找引領産業重塑的基礎性力量。在這其中，我們運用第一性原理，在敬畏市場的同時，獨立思考商業模式的本質，實現對實體經濟巨頭的價值重估。與此同時，我們建設不同的賦能工具箱，在尊重和理解企業家的基礎上，幫助創新企業和傳統企業實現價值重構。

[比心]無論是以價值重估去發現價值，還是以價值重構去創造價值，出發點都是從提高産業效率、增加社會福祉的角度，通過産業重塑，持續不斷地瘋狂創造價值。

[比心]選擇與誰同行，比要去的遠方更重要。

[比心]與不同行業、不同背景的創業者們交流，是我非常激動的時刻，他們對科技創新、産業進化有着近乎本能的、天然的知覺和渴望。創業意味着永遠在路上，而且有的時候，創業者是非常孤獨的，因此在價值投資過程中，選擇好的創業者、與偉大格局觀者同行是非常重要的一環。我認為，凡盛衰，在格局。格局大，則雖遠亦至；格局小，則雖近亦阻。想幹大事、具有偉大格局觀的創業者、企業家是最佳合作夥伴，“格局觀”就是我們與企業的接頭暗号。

[比心]我對偉大格局觀的首項定義是“擁有長期主義理念”，這源自我所堅持的投資标準——做時間的朋友。大多數創業者在創業時沒有經營資本、行業數據、管理經驗或者精英員工，任何創業都不可能一夜成功，但如果堅持不看短期利潤，甚至不看短期收入，不把掙錢當作唯一重要的事，而把價值觀放在利潤的前面，堅信價值觀是這個企業真正核心的東西，那麼利潤将隻是做正确的事情後自然而然産生的結果。 這是一種非博弈性的企業家精神，越是這樣的創業者，反而越能夠專注于做長期創造價值的事。

[比心]擁有偉大格局觀的創業者最難得的特質就是願意擁抱變化、推動變化、享受變化，願意打破既有的理所當然的規則去思考新的角度。由于許多事物是在用每步相差極微極緩的方式漸漸衍變的，這使人們誤以為它們恒久不變，從而對變化失去敏感度。對行業的深刻洞察，就是從大局到細節多加研判，從轉瞬看到趨勢，把握趨勢中的定式和細微中的痕迹。

[比心]在創業的過程中，偉大格局觀的體現離不開創業者的果敢和專注。一般來說，創業者在創業初期容易高估自己的能力，而低估外界的困難，投資人應該幫助創業者把他的勇氣進一步激發出來，并幫助他不斷地投入和進化以補足高估的能力，克服沒有預料到的困難。

[比心]同理心是一種難得的品質，它不僅僅能夠幫助創業者換位思考，更為關鍵的是能夠讓創業者始終保持一顆平常心

[比心]做事情、看項目、與人打交道的出發點應該是相互尊重和認可。我經常說“不要和魔鬼做交易” ，還有一句是“不要輕賤了自己”。

[比心]真正的企業家精神能夠在時代的進化中看到未被滿足的消費需求，這是把握住了大趨勢中的定式。

[比心] 任何時候，都不要讓處境、金錢、教育背景以及其他東西成為你的負擔，讓你與現實和他人産生隔閡。

[比心]創業活動本身最大的風險其實就是保持不變、不敢去冒險，如果創業者不去冒險的話，投資人就在冒最大的風險。

[比心]重視學習和挑戰，把學習作為終身的樂趣和成就。

[比心]每一位企業家都應該是價值投資的天然實踐者。

[比心]企業文化必須在創業一開始時就建立起來，不能出問題，也無法推倒重來。

[比心]一個卓越的創業組織最好的狀态就是年輕的狀态，依靠内生的組織力，沒有包袱、滿是憧憬，不假思索、以終為始。

[比心]不是老闆給你一張網，讓你捕幾條魚，而是你主動去尋找一片海、一個更好的捕魚方式，甚至一個更好的養魚方式，等等。

[比心]在新消費的概念中，産品及其品牌包含了在服務過程中與消費者溝通的全方位要求，換句話說，零售即服務，内容即商品，所見即所得，物質組成的産品力和文化組成的品牌力共同成為理解消費新趨勢的複合視角。

[比心]新零售的實現方式，就是用更加細分的場景滿足不斷變化的需求，好的消費場景是打造品牌力的關鍵。

[比心]數字科技化賦能是在飛行中換發動機，不會改變傳統企業的行業屬性，不是“停業整頓”，也不是為了創新而創新，必須直接為業務帶來增量。

[比心]在從事投資的曆程中，有兩件事情讓我格外振奮：其一，在産業重塑和經濟發展的浪潮中不斷豐富價值投資的内涵，從在基本面研究中發現價值，發展到洞察變化和趨勢，創造價值，思考人、生意、環境和組織，在跨區域、跨行業、跨階段的投資中實現價值投資服務實體經濟的新範式；其二，在對價值投資的不斷重新定義中推動商業模式的創新、價值鍊效率的提升和産業的升級，在最複雜的案例中經受訓練，在不同的情景和場域中影響和推動産業的根本變革，與企業家、創業者一起持續不斷地創造價值。這兩件事情始終讓我扮演着雙重角色：其一是投資人，其二是創業者。

[比心]價值投資者隻有在長遠問題上想清楚，在行業塑造、價值創造的維度上想清楚，才能經得起時間的考驗。

[比心]并購投資的出發點并不是追求投資規模或者單純的投資收益，更關鍵的，是在原有商業模式創新進入階段性瓶頸的情況下，判斷科技賦能能否成為驅動産業升級的新價值所在，能否通過科技創新對現有商業模式進行精細化打磨，通過引入新的資源改善被并購公司的長遠狀況。

[比心]如果一個環境裡牛人很多，但牛人之間互相踩腳，很難互相學習，那麼你在其中心情也不會很愉快。牛人很多，大家又比較謙虛，願意互相幫助，互相學習，不斷拓展，這才是根本。

[比心]最大的本質上的區别就是格局觀，就是看他有沒有格局，看事情是不是長遠，能不能從長遠的視角衡量自己。同時，格局觀不光在于看事情是否長遠，還在于能否看清事情的本質，能否看清人的本質，對組織是否有通透的理解，這些都反映出一個人的格局。到最後，投資人比的是品質和心性，企業家比的是品質和格局觀。

[比心]投資這個遊戲的第一條規則就是得能夠玩下去。再好的投資理念都要放到實踐中去驗證。長期投資、逆向投資最大的敵人是價值陷阱。即使再偉大的投資人，犯錯誤都是必然的。能否把犯錯誤的代價控制在一定風險範圍内，是甄選一個成熟投資人需要考慮的關鍵因素。“君子不立危牆之下。”雖然各種投資方法都有可能産生好的投資回報，但其中隐含的風險是大不相同的。

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