據悉，美圖要上市了。美圖将在12月登陸港交所。其招股書公布了未來盈利模式和盈利時間表。該公司表示，将會在上市後推出升級版廣告平台，以及升級視頻直播相關的增值服務，最重要的是新推出電商平台。美圖公司稱未來将圍繞4個方面展開商業化變現。分别為智能硬件、在線廣告、互聯網增值服務，以及電商平台。但或許不過是水中花鏡中月。

本次上市，美圖計劃籌資至多7.1億美元，尋求以每股8.50-9.60港元的價格，發行5.74億股股份。有意思的是，在最初的招股書中，美圖的盈利模式較為單一，大部分盈收來自美圖手機。

不過在更新後的招股書中，美圖對營收業務、盈利模式、盈利時間表都有了新的更改，顯然也是為了能夠講一個更好的故事。在美圖更新後的招股書顯示，美圖最大的優勢在于用戶和活躍數據。

美圖方面稱，2016年10月，月活躍用戶數達4.56億，而2013年、2014年及2015年12月及2016年6月，月活用戶總數分别為8800萬人、1.84億人、3.72億人、4.46億人。這個數據額顯然是不低的，我們姑且不論其中是不是有這麼大的月活躍用戶數，隻是說這些用戶的變現能力究竟有多強？

衆所周知，支付寶的實名用戶數量也不過是4.5億左右。即使如此，在做社交方面，依然一籌莫展，甚至不惜用“自毀名聲”的高端“陌陌”模式來喚醒市場關注。美圖雖然在圖形方面有一定的自己的優勢，但是我們不可忽視的是，現在大多數手機自身就帶了美顔功能，已經完全能夠滿足喜歡自拍的用戶需求，再加上要知道美圖的潛在用戶幾乎都是女性，她們雖然舍得花錢，但更多不是在硬件本身，也不在IT領域，除非美圖的電商平台可以帶來更多的外延，但技術如此或許機會也幾乎渺茫。畢竟在電商市場，如今阿裡巴巴都開始嘗試去電商化，美圖能在這個市場掘得多少金？電商或許僅僅是一個美好的泡沫罷了。

那麼接下來就是智能硬件、在線廣告、互聯網增值服務，但是正如其前期發布的招股說明書所言，或許僅僅是在在智能硬件方面，還有一些空間。即使如此，也面臨着巨大的競争格局。要知道中國市場不缺的就是硬件廠商，尤其是智能手機廠商，大量的智能手機廠商分食着蘋果留下的本來就不大的利潤空間，其中華為還獲得了最大的一份，再加上國産手機廠商vivo、OPPO、小米、樂視、金立、360、TCL、聯想、酷派等等廠商的共同角逐，這個市場的空間早已不大，美圖的智能硬件又能分得幾杯羹？或許之前的産品還有一些用戶追逐，但随着自拍能力越來越強的手機出現，單一品牌的細分市場必然會受到最大的沖擊。

美圖招股說明書顯示，2016年10月，美圖核心影像應用産生約60億張照片，2016年10月，美拍月活用戶1.1億人，截至2016年10月31日通過美拍上傳視頻超過4.90億次。即使這些數據是完全精準的，也無法預知用戶數據的轉換能帶來多少收益。據悉，美圖智能硬件方面主要為手機及其他硬件。

美圖方面稱，智能硬件将繼續主打拍照和照片優化，并将在2017年上半年和下半年推出至少一款的智能手機。還将于2017年年内推出内置照片和視頻編輯及分享功能的單反鏡頭/數碼相機。當市場有了2000萬像素的柔光自拍，再加上各大手機廠商紛紛在拍照方面進行不遺餘力的升級，徕卡雙攝像頭、蔡司雙攝像頭等等都幾乎成了标配，在這樣的市場競争格局下，人們還會選擇美圖手機？美圖手機的市場又會有多大？

或許直播還有一點點的希望。美圖的互聯網增值服務主要圍繞短視頻和直播業務。美圖已經在2016年6月向美拍用戶提供付費虛拟禮物和表情，此前4月還推出了手遊小店美美小店。

值得一提的是，數據顯示，自2016年6月推出美拍互聯網增值服務業務以來，該業務所産生的收益已由2016年第二季度的約人民币70萬元增加至2016年第三季度的約人民币920萬元。但這點錢幾乎是可以忽略不計的。不過由于這是一個市場發展方向，或許未來會異軍突起。

美圖的招股說明書顯示，其電商平台将于2017年上半年推出，主打時尚服飾、化妝品和護膚品等，該電商平台将圍繞時尚品類進行試水。美圖提到該電商平台将于2017年開始産生收益，主要專注于促進商家與消費者之間的交易，并在交易完成時向商家收取傭金收益。電商之間的競争本身就非常激烈，在美妝等方面也是如此，不知道美圖的自信來自于何方，真的以為自己的用戶群可以很快轉換為收益預期？

此外，美圖還在更新後的招股書中還公布了盈利時間計劃。在2013年至2016年6月期間，美圖招股書中顯示累計虧損為62.05億，但扣除優先股公允價值和股權激勵，經調整後這幾年間的累計虧損實際為10.48億元。在更新後的招股書中，美圖預期互聯網服務及其他分部将自2016年7月起18個月内實現盈虧平衡，即意味着将至少到2107年底實現盈虧平衡。

在招股書中，截至2016年6月30日止六個月，美圖經調整虧損淨額為人民币2.576億元，經營現金流出淨額為人民币2.772億元。雖然握有龐大的用戶基數，但是轉換率卻不是那麼容易實現的，美圖明天年底實現盈虧平衡，并不容易。

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