大牌嚴選女鞋?申銀萬國發布投資研究報告,評級: 增持,今天小編就來聊一聊關于大牌嚴選女鞋?接下來我們就一起去研究一下吧!
申銀萬國發布投資研究報告,評級: 增持。
公司于2012年6月25日發布公告: 初步預定以自有資金的形式出資2.4-2.8億元收購海普制鞋80%的股權。海普制鞋主要銷售D:fuse女鞋品牌,2011年底總資産達1.34億元,2011年營業收入1.54億元,淨利潤1037萬元。
D:fuse品牌設計營銷能力突出、星期六品牌渠道資源較豐富,此次收購互補效應明顯。 D:fuse品牌起源于北歐, 由來自挪威的 Thomas 和來自丹麥Kasper兩人共同創建,收購前由美國财務投資者控股,2007年打入中國市場,目前在全國有門店近200家,品牌定位高端,目标消費者與百麗旗下的高端女鞋品牌思加圖定位接近,在高端消費者中有一定的品牌知名度和美譽度。我們認為D:fuse品牌擁有較強的産品設計團隊和豐富的品牌推廣經驗,而作為外籍人士運營的公司渠道資源較為薄弱。此次收購後,有助于将星期六的資金優勢、渠道資源優勢和海普制鞋的研發優勢、市場推廣優勢有機結合,同時海外品牌的引進有助于公司學習國外先進的設計和營銷經驗。
預計此次收購短期對公司業績增厚近10%, 長期有助于完善公司品牌梯隊的建設。目前D:fuse品牌門店數200家店,已過品牌發展最困難的孕育階段,預計未來适當的資源投入将帶來較快的利潤增長。以D:fuse品牌2011年1037萬元淨利潤估算,考慮到星期六控股80%,預計本次收購估計有望增厚業績近10%。目前星期六旗下包括中端女鞋“星期六”、“索菲亞”和“菲伯麗爾”三大品牌,上市後星期六走多品牌路線積極擴張,但終端管理能力較為欠缺使公司發展之路相對坎坷。我們預計此次新品牌的收購對拔高公司形象、完善多品牌梯隊都将起到積極的作用, 長遠來看, 新品牌和老品牌的磨合還有待觀察。
受上半年紡織服裝整體終端銷售疲軟的影響,下調盈利預測,維持增持評級。公司在一季報中預告上半年淨利潤同比增速在-20%至10%之間。考慮到全年整體消費增速放緩的影響,下調盈利預測,預計2012-2014年EPS為0.32/0.39/0.46元(原預測0.34/0.44/0.55元)。對應2012-2014年PE為22.7/18.7/15.6倍,未來3年淨利潤複合增長率約19%,新品牌對短期業績增厚有限,長期優勢互補明顯,維持增持。
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