CXO——醫藥服務外包，這幾年最火熱的賽道之一，誕生了諸如藥明康德、康龍化成、凱萊英、泰格醫藥等等優秀的公司，用通俗的話來解釋CXO行業，就是生物醫藥行業的賣鏟人，它們為醫藥企業提供創新藥前期研發、臨床前藥學實驗、工藝合成、臨床試驗和商業化生産銷售等服務，于此對應，CXO又可以細分為CRO、CMO、CDMO、CSO等等。

國内CXO企業的快速發展，已經證實了這個賽道的投資價值，而作為CXO企業的上遊（主要是CRO企業），其未來的發展空間又有多大呢？

生物科研試劑，作為CXO行業的上遊，大緻分為細胞類、蛋白類和核酸類三種，其中蛋白類試劑又分為抗體、重組蛋白等 ，在整個生物醫藥行業中，生物科研試劑市場空間僅次于CXO行業，而目前國内市場，國産化率仍然較低，未來的想象空間巨大。

生物科研試劑上下遊産業鍊

2019 年，蛋白類生物科研試劑市場占中國生物科研試劑總體市場的 29.4%，其中抗體占蛋白類生物科研試劑的 67.0%，重組蛋白占21.3%，剩餘為其他蛋白類生物科研試劑。

今天要推薦的鏟子屬于生物科研試劑中的重組蛋白試劑細分，在生物藥的創新藥物或類似藥的研發階段包括臨床前階段、臨床試驗申請、臨床研發階段、産品上市申請、産品上市及上市後檢測等，重組蛋白試劑可用于生物藥的研發、生産及應用等環節，主要環節如下圖所示：

圖源：百普賽斯招股書

根據 Frost & Sullivan 報告，随着對于生物科學的積極研發和生命科學機理的深入探索，全球重組蛋白科研試劑市場從 2015 年的 5 億美元（33 億元人民币） 增長到 2019 年的 8 億美元（52 億元人民币），期間年複合增長率為 14.5%。預計 2024年市場規模将達到 15 億美元（98 億元人民币），2019 年至 2024 年間年複合增長率為 13.6%。

而目前國内重組蛋白試劑領域市場較為分散，國内市場中海外品牌占比相對較高，2019 年中國重組蛋白科研試劑市場第一和第二名分别為 R&D（Bio-techne 子公 司）和 PeproTech。第三名至第五名為國内義翹科技、百普賽斯和近岸生物等較為領先的重組蛋白試劑廠商，前五名的公司占據了約47%的市場份額。

但哪怕是國内第一的義翹科技（義翹神州），2019年國内市占率也僅為5%。

圖源：百普賽斯招股書

生物科研試劑行業的天花闆，目前市值180億美元左右，僅僅是旗下專注重組蛋白領域的子公司R&D，其2020年營收就達到了2億美金，是義翹神州蛋白業務的6倍，百普賽斯蛋白業務的7倍。

而其股價也是走了多年的長牛。

目前國内的老大，2020年主營業務收入達到了16億，其中蛋白業務為2億，其餘為新冠檢測相關業務。産品毛利率在正常年份（排除新冠影響）達到了80%以上。

看了這家的招股書，才想起來介紹下生物科研試劑行業，百普賽斯在過去三年的産品毛利率達到了恐怖的90%左右，比肩茅台和愛美客，妥妥的牛股氣質。

更為優秀的是，百普賽斯雖然在國内蛋白銷售上，市占率（4%）不如義翹神州（5%），但其早已成功布局了北美市場，主營收入中，有大約50%來自海外。

且最近任用的幾名高管，均為北美留學背景，公司的産品布局同時獲益于國内生物醫藥行業的快速增長和北美發達成熟的生物醫藥體系，以高于同行的毛利率和主營業務（重組蛋白）增速，發展潛力巨大。

以上，重點要提一嘴，我是個生物醫藥門外漢，僅僅是看到招股書上華麗的業績和數據，才忍不住寫出來分享給大家。

生物科研試劑雖然利潤高，但整體來說國内市場還太小，未來5年還到不了20億。

百普賽斯雖然腳踩兩條船，但保不齊未來被美麗國制裁。

聽說百普賽斯在拓展歐洲市場，期待未來的表現，2022年，沖刺600吧~

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