你購買的銀行理财産品，是來自商業銀行還是理财公司？談及這個問題，不少投資者恐怕一頭霧水。在這裡要提醒，厘清此問題十分重要，它不僅涉及理财産品的法律關系，也關乎理财産品的運行邏輯、消費者權益保護。

2022年是《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（簡稱“資管新規”）過渡期正式結束後的第一年，新型金融機構——理财公司已初步成為資産管理市場的主力軍。截至2022年6月末，理财公司存續産品規模19.14萬億元，同比增長91.21%，占銀行業理财市場的比例已達65.66%。

理财公司為何成為市場主力？與商業銀行相比有何不同？接下來，如何強化理财公司内控并促使其更好地推動資産管理市場健康發展？

理财公司已成主力

理财公司陣容再添新軍。日前，北京銀行理财子公司——北銀理财有限責任公司的籌建工作得到中國銀保監會批複。至此，自2018年12月《商業銀行理财子公司管理辦法》發布實施以來，共有30家理财公司獲批籌建，其中28家獲批開業。

何為理财公司？目前理财公司包含兩部分，一是商業銀行理财子公司，如中國工商銀行的理财子公司“工銀理财”、中國銀行的理财子公司“中銀理财”等；二是經監管批準設立的其他非銀行金融機構，如中外合資理财公司等。

為何要設立理财公司？它是“資管新規”指導下的一項重要制度創新。以商業銀行理财子公司為例，從法律關系上看，銀行理财屬于直接融資，本質是“受人之托、代客理财”，銀行并不承擔投融資風險。“資産管理産品的金融屬性應當是證券。”中國人民銀行原副行長吳曉靈認為，這是資産管理市場最關鍵的問題。但在此前的“保本理财”時期，銀行理财更像是間接融資，常與存款混淆，導緻本應分散的投資風險反而集中在銀行體系内，系統性金融風險不斷積聚。為了防範化解風險，監管部門要求銀行的理财業務與信貸、自營交易、證券投行等業務分離，通過一個“自主經營、自負盈虧”的獨立法人機構運行，這便是商業銀行理财子公司。

“潔淨起步”，這是監管部門對于理财公司的基本要求。其中，商業銀行理财子公司要成為銀行理财的專營機構，與母行的表内業務實現風險隔離。具體來看，理财公司發行的産品必須符合“資管新規”要求、堅持淨值化轉型方向，銀行的存量老産品則不再新發行，而是逐步消化。“工銀理财近期不斷加強自主産品的發行力度，在一定程度上，這能夠防範新老産品的潛在風險交叉。”工銀理财相關負責人表示，圍繞“資金、業務、管理、人員、系統、營業場所和信息”七方面，該公司已建立與母行的風險隔離機制框架。

在“資管新規”的推動下，銀行業理财市場正在發生諸多有益改變。“除了理财公司，單從銀行機構的角度看，一是理财産品結構不斷優化。”銀行業理财登記托管中心總裁成家軍介紹，截至2022年6月末，銀行機構淨值型理财産品存續餘額為8.58萬億元，占銀行機構全部産品的85.71%，占比較去年同期增加19.95個百分點。二是投資資産标準化程度提升，截至2022年6月末，銀行機構理财資金持有債券類資産餘額7.74萬億元，占全部資産的比例達71.01%，占比較去年同期增加4.20個百分點，較“資管新規”發布時增加22.05個百分點。三是理财産品的嵌套投資逐步減少，截至2022年6月末，銀行機構理财資金投向各類資管産品餘額3.14萬億元，同比下降48.27%，較“資管新規”發布時下降75.16%。

完善制度修煉内功

盡管積極作用漸顯，但作為新生事物，理财公司的發展并非一帆風順，不少投資者對它依然缺乏理性認識，投資者教育工作有待持續推進。此外，理财公司也亟需構建與自身業務規模、特點和風險狀況相适應的内控合規管理體系，以确保依法合規、穩健運行。

2022年年初發生的“淨值劇烈波動”以及當下部分理财産品“提前退場”，這些新現象都是理财公司要面臨的新挑戰。今年年初，銀行理财“賠本”一度成為熱點話題，大量産品的淨值出現回撤以及浮虧。新變化的原因主要有兩方面。一方面，今年年初，絕大多數的銀行理财産品已完成整改，淨值型産品的淨值會緊随市場産生變化，投資者更容易感受到淨值波動；另一方面，今年3月國内外權益市場曾出現短期大幅調整，債券市場收益率低位震蕩，進而引發銀行理财産品浮虧甚至跌破淨值。

“面對以上現象，工銀理财秉持長期價值投資理念，多措并舉，全力提升産品淨值的穩定性。”工銀理财上述負責人說，一是加強市場研判，強化風險監測，堅持多元均衡策略，以降低單一資産和策略的波動風險；二是積極應對市場變化，在風險和收益之間做好平衡，提高風險收益性價比；三是充分發揮固定收益類資産的“壓艙石”作用，通過調整組合久期、控制利率風險等方式穩定固定收益類投資。

接下來理财公司要探索的是，如何在“潔淨起步”的基礎上進一步修煉内功、穩健運行，其中制度建設是基石。中國銀保監會近日對外發布《理财公司内部控制管理辦法》（以下簡稱《辦法》），要求理财公司建立全面、制衡、匹配和審慎的内控管理機制和組織架構，切實保護投資者合法權益。

“制定理财公司内部控制管理辦法、加強和完善制度建設、構築理财公司全面有效的内控管理制度，這具有必要性和重要性。”招聯金融首席研究員董希淼表示，從“資管新規”“理财新規”到“理财子公司管理辦法”，再到《理财公司理财産品銷售管理暫行辦法》《理财公司理财産品流動性風險管理辦法》以及近期發布的《理财公司内部控制管理辦法》，經過4年左右的努力，金融監管部門已基本建立了理财公司和理财業務的制度規則體系。

合規為先風險為本

有了制度規則體系之後，關鍵在于落實。根據《辦法》，接下來理财公司要強化理财業務賬戶管理、完善投資決策分級授權機制、健全交易全流程管理制度、實行重要崗位關鍵人員全方位管理、加強關聯交易管理與風險隔離。

“當前，資産管理市場面臨着錯綜複雜的外部環境變化，适時發布《辦法》，既是銀行理财公司更好履行受托管理職責和信義義務的重要制度保障，也是理财業務高質量發展的内在要求。”信銀理财總裁谷淩雲表示，一是有利于促進同類資産管理業務統一監管标準；二是有利于增強理财公司的合規審慎經營理念，充分發揮“内控防線”作用；三是有利于強化投資者權益保護，推動整個理财行業形成統一、有序的規範化發展環境。

備受市場關注的是，《辦法》提出理财公司應當在高級管理層設立首席合規官。首席合規官直接向董事會負責，對本機構的内控建設、執行情況進行審查、監督和檢查，可直接向董事會和銀保監會及其派出機構報告。“這是具有積極意義的制度創新，目前我國金融機構尚未普遍設立首席合規官，相應制度也未有明确要求。”董希淼說，設立首席合規官，有助于推動理财公司建立合規管理體系并監督其有效運行。

此外，《辦法》還明确要求建立“投資人員信息公示制度”，理财公司要在本機構官方網站或行業統一渠道公示投資人員的任職信息。“目前，人員信息登記和公示制度已在證券公司、基金公司普遍實施。”董希淼說，以上新規是促進同類業務監管規則一緻性的具體體現，有助于促進理财公司從業人員規範執業、加強自律，進而提升從業人員的專業化水平，避免不符合職業要求的人員“濫竽充數”。

值得注意的是，針對關聯交易管理，《辦法》明确提出，理财公司應當建立健全“關聯交易管理制度”。其中，理财公司不得以自有資金或理财資金與關聯方進行不正當交易、利益輸送、内幕交易和操縱市場，包括但不限于投資關聯方虛假項目、與關聯方共同收購上市公司、向本機構注資等。

同時，《辦法》堅持内部監督和外部監管相結合，共同推動理财公司完善内部控制長效機制。一是要求理财公司内控職能部門至少每年組織内控考評，考評結果納入績效考核指标體系；二是要求理财公司内審部門至少每年開展内控審計評估，發揮監督制衡作用；三是監管部門加強持續監管，逐步建立理财公司評價體系，提升監管有效性。

值得關注的是，《辦法》從公布之日起施行，但施行之日起6個月設置為過渡期。不符合《辦法》規定的，應當在過渡期内完成整改。理财公司應當在過渡期結束前逐項對照《辦法》要求向銀保監會相關監管部門提交内控自評報告，确保将《辦法》各項規定内化為自身制度和操作實踐。

“接下來，信銀理财将在公司現有的合規内控管理體系基礎上，全面對标新規要求，提升公司的内控水平。”谷淩雲說，将重點圍繞“産品、研究、投資、銷售和管理”這五項核心能力，精準定位管理能力短闆、内控薄弱領域，以精細化的手段築牢風險合規管理的“防火牆”。(郭子源）

來源： 經濟日報

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