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降息了。

今天上午央媽宣布1000億中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%，前值為3.15%，下調20個BP。

因為MLF是LPR利率的錨，所以這個下降幅度同樣會傳導給LPR。至此，本輪降息周期的傳導路徑就非常清晰了，OMO→MLF→LPR。

之前用過一個通俗易懂的例子幫大家理解降準降息，再重複一遍：

央媽是水庫，實體經濟是田地。降準的作用是把洩洪口調大一些，讓更多的水流動地裡。降息的作用是把大家的水費偏一些。

現在歐美水庫的狀态是洩洪，水費基本不收。

我們還很克制，按照自己的節奏慢慢調節，堅決不搞大水漫灌。一是給貨币政策保留正常空間，二來放水不能解決所有問題，地裡莊稼漲得慢不全是缺水的問題，洩洪沖不走疫情。

宏觀經濟的事過幾天再說，周五一季度成績單就出來了。

●今年是港股曆史上破淨（PB<1）天數最多的一年。過去27年港股隻有9天處于破淨狀态，哪怕慘如2008年也沒破過，然而僅最近兩個月港股就有十幾天處于破淨狀态。

來源：Bloomberg，wind，中泰證券研究所

恒指史上前兩次破淨的原因是啥？破淨之後的表現如何？

來源：Bloomberg，wind，中泰證券研究所

你可能會問，這次會不會不一樣？我勸你不要懷疑這些。

散戶在股市的生存狀态注定是自以為是的弱者。基于此，馮柳總結出一套「弱者體系」。什麼意思呢？

說白了就是直接認慫，承認自己信息獲取能力不行，公司研究不透，時間精力投入不夠，情緒還控制不好，也不認識大佬大牛沒有任何人脈，總之一句話，我就是整個市場最菜的仔！

這種人的股市生存之道就是弱者體系，幹啥啥不行，隻好依靠自己能牢牢把握的東西——時間、耐心、常識、概率、賠率。就是說，假設自己隻能在這5方面做到合格水平，再基于此，整出适合自己的投資體系。

P.S.概率=估值，估值越低，則盈利的概率越高；賠率=彈性，同樣便宜的狀态，消費指數的漲幅一定比滬深300這種寬基要大。

所以我剛勸你别懷疑這些，相信數據。如果連常識都不信，這個市場上真沒啥能信的了。

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格力昨天交出了一份非常差的成績單，回回考90分的董同學2019年期末考居然沒及格！然後還主動交代：嘿嘿，今年月考也沒考好，肯定不及格。價投家長們伸出去的巴掌改成掐人中了。

2019年格力總營收2005億-5.84%；2020年第一季度業績預告-70% 。

這事确實意外，但有預兆——去年猛打價格戰，降價去庫存，說明行業已經基本飽和，腦袋磕到天花闆了。

我們在

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