作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

如今，萬物漲價，有什麼東西不漲的嗎？還真有。

今年上半年的玻璃市場，沒有像去年一樣，上演瘋狂行情。其價格已經從去年九月的3000元/噸以上，一路狂瀉至最近的2000元/噸以下。而且因為需求端的問題，玻璃玩家們也開始不斷累積庫存，于是庫存量同比增加了370%。這種現象，當然也不利于價格的擡升。

玻璃價格（同花順）

在這糟糕市場行情下，投資者們也如驚弓之鳥，紛紛出逃。但最近，行業玩家金剛玻璃（300093）的公告卻又引起了行業狂歡，原來是其準備投資近42億元，建設光伏高效異質結電池片及組件項目，3個交易日已經大漲了40%。但需要提醒各位的是，金剛玻璃資産負債率在今年一季度末已經達到了83.13%，是否願意為高風險買單，需要深思。

不過，沒有對比就沒有傷害，光伏行業和玻璃行業兩者的吸金能力，孰優孰劣，一目了然。

金剛玻璃公告

抛開金剛玻璃這一個例外，玻璃闆塊也在确實有了複蘇的迹象，比如耀皮玻璃（600819）大漲7%，福耀玻璃（600660）已經随着汽車零部件闆塊整體的上漲而扶搖直上九萬裡。仿佛行業反轉指日可待。

所以，在這個關鍵節點，筆者将帶你進入玻璃的賽道，看看現在是否能夠抓住行業拐點的機會。

一、光伏玻璃，等待突圍

如果把玻璃的産業鍊拆開，一切會變得更加清晰。從玻璃的生産工藝來看，浮法玻璃和壓延玻璃兩條腿走路，壓延玻璃主要運用在光伏領域，而浮法玻璃則更多地流向汽車玻璃（16%）和建築玻璃（80%），僅有不到2%的被電子和藥用領域所消耗。所以，我們就根據玻璃應用領域的不同，研究每個細分賽道的具體情況。

玻璃的産業鍊

首先是光伏賽道。本質上，光伏玻璃是一條同時具備玻璃行業的高耗能高排放，與光伏行業的高成長兩個屬性的賽道。2018年國家發布的水泥玻璃行業産能置換辦法，就把光伏玻璃納入到産能的置換之中，這一下可苦了光伏玻璃的玩家們，下遊需求日益旺盛，玻璃産能不能與日俱增？

所幸政策及時糾偏，從去年下半年正式出文，光伏壓延玻璃項目不再要求産能置換，但新建項目需要召開聽證會。說白了就是，你能有新建（給你開了口子），但是必須朝着低能耗、與産業實現配套的方向發展，否則你永無翻身的可能。

聽證會公告的預計産能投放

而需求永遠是行業健康發展的壓艙石，我國就是全球光伏裝機量的領跑者（去年新增裝機量占比高達30%）。俄烏沖突爆發後，為了尋求能源的獨立，歐洲開始大踏步向新能源轉型，光伏玻璃的需求筆者一直都不擔心。據機構的預測，未來三年光伏玻璃年均需求量将增長26%。

全球光伏裝機規模預測

而站在當下，光伏玻璃的庫存從2021年底的63萬噸迅速下降至目前的34萬噸，下降幅度達高達46%，光伏玻璃價格也在持續回升。看，這就是與玻璃賽道整體趨勢的不同。但是光伏玻璃的痛點是近期上遊原材料（如純堿）、能源價格的上漲，此時此刻能向産業鍊上遊延伸的玩家的成本控制能力将更加突出。

光伏玻璃玩家毛利率變化情況

二、建築玻璃，有春天嗎？

作為玻璃應用最廣泛的行業，建築賽道的景氣度直接影響了玻璃行業能否健康發展。

地産行業近兩年的慘狀想必大家也有目共睹，玩家們的資金面持續緊張。新項目的推進進度是緩了又緩，再加上純堿價格的起飛，讓夾在中間的玻璃玩家苦不堪言。

商品房銷售面積

當前政策仍在加碼，降低首付比例和貸款利率，這對大家信心的修複起着多大的作用，是需要實際數據來檢驗的。筆者看到不少大V已經在微博上熱捧房地産行業即将迎來春天了。但筆者還是抱有謹慎的态度，行業仍處在陣痛期，房價也是受多因素影響的，有形的一隻手也不能起到決定性作用。

而反觀玻璃行業供給，去年玻璃的高價格讓行業的産能徹底釋放，目前的産能利用率高達90%以上。近兩年玻璃玩家累積的豐厚資金，讓玩家們在行業低谷的時候仍然堅持繼續生産，行業的冷修有所推遲。所以，從供給側來看，彈性較低，供給量應該不會有較大的變化。

三、反彈不易，抓住少有的機會

最後就是汽車玻璃，作為汽車重要的零部件之一，随着國内重要城市的複工複産、經濟複蘇，整車廠及上遊的供應商們又重新開啟了上行行情，龍頭福耀玻璃的漲幅基本上和汽車零部件闆塊的漲幅情況保持一緻。

另外，如果說要在市場中找增量，特斯拉在幾年前設計的全景天幕（目前滲透率5%左右）将為玻璃帶來額外的增長空間，全景天幕一般在鋼化夾層玻璃上附帶隔熱、調光等功能，據機構預測，車頂玻璃單價從200 元/平米提升到1000元/平米甚至以上。

這就是所謂的科技賦能玻璃。

全景天幕示意圖

總結一下，玻璃闆塊在去年和今年上演了冰火兩重天，去年是火，今年是冰。

而且目前來看，冰似乎還沒有解凍的迹象，整體來看，成本高企、需求萎靡、供給不降都為行業的拐點出現蒙上了一層陰影。

然後，也不是說沒有一點機會，在建築玻璃不給力的情況下，光伏和汽車玻璃成了全村的希望。有希望，就有勝利的曙光。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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