2月1日，搜狗公布了截至2018年12月31日全年未經審計的财務報告。财報顯示， 2018年搜狗實現營收11.2億美元，同比增長24%，在美國通用會計準則下，歸屬于搜狗的淨利潤9880萬美元，同比增長20%。

這是搜狗首次全年總營收突破10億美元。為什麼在在當下宏觀經濟發展的不确定時期，搜狗仍能實現“裡程碑”式的突破呢？

搜狗所在的搜索引擎行業并不平靜，日前，《搜索引擎百度已死》一文引起了全社會的關注，該文指出在百度搜索結果中百家号等百度自家内容占比過高，百度作為搜索引擎名存實亡。近日，為理性探讨互聯網生态的健康發展，呼籲行業不忘開放共享的初心，提供更多優質服務，滿足網民的期待，人民網推出《三評“百度已死？”》，一評：開放共享，豈能言行不一；二評：互聯互通，基石怎可動搖；三評：關乎未來，不負時代期待。

當百度搜索變成百家号站内搜索，中國搜索引擎的未來在哪裡？

一、搜索引擎，誰最懂用戶？

當我們在使用搜索引擎的時候，我們一定是期待找到實用、真實、權威的信息。快速準确找到自己想要的信息是搜索引擎用戶最根本的需求。據iiMedia Research(艾媒咨詢)發布的《2018-2019中國移動搜索市場監測報告》數據顯示，2018年中國移動搜索用戶規模接近6.9億人。根據CTR發布的2018年第三季度《互聯網搜索市場競争格局盤點》報告，國内排名前三的搜索引擎分别為百度搜索、搜狗搜索和360搜索。那麼在這些搜索引擎中，誰最懂這6.9億甚至更多的用戶呢？

目前百度在搜索引擎行業占據了大部分的市場份額，但由于商業化的百度競價、布滿小廣告的貼吧、無處不在的推廣等衆多的原因，并未給用戶提供很好的搜索服務。在《搜索引擎百度已死》一文中，百度搜索相關詞條顯示的大部分都是百家号的内容，百度搜索淪為百家号站内搜。

搜索引擎行業排名第一的老大不行，那麼排名第二的搜狗是否能滿足網民搜索信息的需求呢？

對比百度搜索、搜狗搜索和360搜索可以發現，搜狗搜索更加專業和智能。舉個例子，我們同時在三個搜索引擎上搜索“發燒了怎麼辦”。

百度第一條是百度知道回答“大人發燒怎麼辦”，第二、第三條未太平洋親子網和育兒網關于“小孩發燒怎麼辦”、“寶寶反複發燒怎麼辦”的帖子。

搜狗搜索給出的結果是百科名醫關于發熱的專業概述、原因、檢查及診斷。

360搜索第一條為廣告，第二條為發熱怎麼辦的三甲醫院專家視頻解讀的鍊接。

三者相比，搜狗搜索是最懂用戶的。搜狗搜索的用戶可以快速獲得最準确的權威的信息，并且搜索結果就呈現在首頁頭條。

搜狗能給用戶提供權威、實用的信息絕不是偶然。在搜索引擎行業的競争中，搜狗持續推進差異化策略。一方面搜狗推動搜索向問答升級，目前搜狗搜索結果頁首條直接答案的覆蓋比例和準确率分别達到42%和94%。另一方面，搜狗的差異化還體現在專業的内容上。搜狗深耕醫療和教育兩個垂直領域，以醫療等垂直領域為例，搜狗推出搜狗明醫，搜狗明醫的智能分診系統的可診斷症狀種類目前已經覆蓋用戶症狀查詢的90%以上。2018年第四季度，搜狗開始搭建問答開放平台，接入多個行業優質内容，進一步提升直接答案的内容質量和權威度。目前在全網結果點擊中，搜狗首條答案的點擊占比從上季度的32%進一步提升至35%。

值得注意的是，搜狗搜索輸入中文還可搜索全球網站上的相關内容，并同步提供翻譯功能。這得益于搜狗與bing的合作，2016年5月19日，搜狗宣布與微軟展開合作，接入必應全球搜索技術，推出搜狗英語、搜狗學術兩款産品。除了bing，搜狗還獲得了Google的助力，中國安卓版chrome默認推薦搜索引擎就是搜狗搜索。

二、全面布局AI，與業務深度融合

在宏觀戰略布局上，搜狗建立了以“語言”為核心的AI戰略，深耕自然交互和知識計算兩大方向。顯然，搜狗搜索用戶體驗的不斷上升離不開AI技術的持續突破。2018年搜狗在語音、圖像、翻譯、對話、問答等技術上持續突破，奠定了搜狗在多個賽道的領先地位。

在自然交互技術方面，搜狗語音識别的準确率超98%。2018年第四季度搜狗在語音合成上也取得了重大突破，發布了全球首個AI合成新聞主播。另外搜狗“唇語識别”系統在非特定人開放口語測試集上達到 60%以上的準确率，在垂直場景命令集如車載、智能家居等場景下甚至已經達到 90%的準确率。

（搜狗與新華社聯合發布全球首個AI合成主播）

在知識計算方面，搜狗接連推出搜狗翻譯寶、搜狗翻譯筆、搜狗翻譯寶Pro三款智能翻譯硬件，這意味着搜狗AI技術在AI翻譯領域不斷落地。搜狗立知是面向未來的搜索技術，在理解用戶的問題或信息需求後，利用海量網絡信息及大規模知識庫，直接給出答案，方便快捷，适用于多種交互方式。搜狗先進的問答技術給醫療、法律搜索領域帶來颠覆性的體驗。

AI技術與業務的深度融合大大提升了搜狗的核心競争力，未來，搜狗的AI技術還會持續賦能公司的核心業務。

搜索引擎是AI最主要的應用領域之一。搜狗的立知其背後蘊含語義分析、問題理解、信息抽取、知識圖譜、信息檢索、深度學習等衆多技術。搜狗便能夠快速為用戶提供準确、專業的信息，借此提升用戶滿意度。在AI的賦能下，預計未來一半的搜索引擎搜索的需求都能直接得到答案。

根據易觀發布的《中國第三方手機輸入法市場專題分析2018》，目前第三方手機輸入法市場的活躍用戶達到4.8億以上規模，基本形成以搜狗、訊飛、百度為首的市場格局。根據報告，用戶對搜狗的拼音輸入、筆畫輸入滿意度最高。搜狗輸入法在較高的用戶量下仍然持續穩步增長。随着人工智能技術應用于輸入法，未來輸入法會更加智能，并且會成為更多場景的連接入口。

三、全年營收首破10美元，過冬“糧草”充足

在AI的賦能下，搜狗的搜索和輸入法為公司帶來了強大的驅動力。實現了快于行業平均水平的發展速度。

2月1日，搜狗公布了公司第四季度及全年财報。根據報表顯示，2018年第四季度搜狗的營業收入為2.97億美元，同比增長7%，其中搜索和搜索相關營收為2.77億美元；其他營收為2100萬美元。 2018年第四季度搜狗的淨利潤為2639萬美元。根據搜狗三季度的财務報表，公司預計第四季度的總營收為2.92-3.07億美元，因此，搜狗第四季度的業績符合預期。

（資料來源：搜狗官方公開數據）

2015-2017年，搜狗的營業收入分别為5.92億、6.61億、9.08億美元；淨利潤分别為1.1億、0.68億、1.06億美元。根據最新披露的年報，搜狗2018年全年的營業收入為11.2億美元，同比增長24%，搜狗的總營收首次突破10億美元。美國通用會計準則下，歸屬于搜狗的淨利潤9880萬美元，同比增長20%。搜狗的業績持續向好，呈現出較高的成長性。截至2018年12月31日，搜狗擁有的現金和現金等價物以及短期投資為10億美元，現金流充裕，具備抵禦“寒冬”的“糧草”。

搜狗2015年-2018年營收示意圖

在搜狗的營收構成中，2018年搜索和搜索相關營收為10.2億美元，比2017年增長了28%。财報顯示，這一增長主要是由于基于拍賣的付費點擊服務穩步增長，它占到了搜索和搜索相關營收的83.8%。其他營收為1.01億美元，比2017年年下降5%，這部分減少的主要原因是智能硬件産品的銷售下降。

搜狗2018年全年取得了不錯的業績，這得益于搜狗實行的搜索和輸入法的雙引擎戰略。同時，搜狗緻力于開發以語言為核心的人工智能技術，繼續在語音、計算機視覺、機器翻譯和問答等核心競争力的基礎上，尋求技術突破及應用開發。除了全面提升核心業務能力之外，搜狗還處于探索新商業應用場景的最前沿。例如，搜狗創新性提出的分身理念，糅合了語音、圖像等自然交互技術和領域知識，讓機器更好的模仿人類在專業領域的行為。

展望未來，随着搜狗AI技術與核心業務的進一步融合，搜狗輸入法和搜狗搜索的競争力會更加凸顯。另外，随着AI技術的不斷落地，應用場景不斷豐富，預計搜狗輸入法和搜狗搜索的流量将進一步增加。關于營收方面，搜狗公司預計2019年第一季度營收為2.31-2.41億美元。

四、估值分析

截至2月1日，搜狗的市值為24.8億美元，陌陌、前程無憂的市值分别為62.9億、43億美元。

用戶是互聯網公司最重要的資産，在與搜狗市值接近或更高的美股科技股中，搜狗具備較為明顯的優勢。2018年搜狗手機輸入法的日活躍用戶數達4.24億，較上一年增加28%。在用戶規模上，搜狗遙遙領先陌陌和前程無憂。

在業務成熟度上，搜狗的業務成熟度也優于陌陌，陌陌營收占比達85%的直播服務于2015年正式上線，而搜狗2004年發布搜狗搜索，2006年推出搜狗輸入法。

在營收上，2018年Q3，搜狗、陌陌、前程無憂的營收分别為2.77億美元、5.36億美元和1.39億美元，搜狗營收超過前程無憂，整體而言有一定優勢。

搜狗的優勢也獲得了不少機構的認同。Goldman Sachs(高盛)、86 Research、華泰研究等機構紛紛給與搜狗買入評級。

其中高盛看好搜狗作為微信和騰訊其他平台搜索引擎的長期潛力，并預計搜狗手機輸入法會帶來更多的營收。86Research表示，新版本的搜狗手機輸入法在第三季度末推出，更好地整合了搜索和推薦功能，幫助自然搜索流量從第二季度的25%增長到第三季度的26%。這意味着升級後的搜狗手機輸入法已經開始帶來流量的增長，而且進展順利。

華泰研究認為搜狗能夠實現比業内更快的增長，因為它能夠通過自己的搜狗輸入法和微信上的搜索功能來引導額外的流量，也能提高付費點擊廣告的定價。華泰研究認為搜狗輸入法是搜狗在不增加額外成本的情況下增加流量的一種有效且高效的方式，可以幫助公司支撐頂線增長，降低流量獲取成本。

與搜狗自身的曆史估值相比，目前搜狗的PE僅29倍，處于曆史的底部，未來提升概率大。

整體來說，搜狗業績穩定，估值不高，面對未來，搜狗選擇了AI這條正确的道路。AI是未來的發展趨勢，搜狗已經耕耘多年，并已取得不錯的成果。作為一家技術驅動的公司，搜狗AI技術的不斷突破帶動産品用戶體驗的持續提升。AI是條長跑賽道，目前搜狗資金“糧草”充足，隻待更長遠的未來，而投資者也需靜待時間的玫瑰慢慢綻放。

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