中郵證券有限責任公司鐘浩近期對賽輪輪胎進行研究并發布了研究報告《Q2環比繼續呈改善迹象，靜待原材料價格下調》，本報告對賽輪輪胎給出買入評級，當前股價為11.39元。

賽輪輪胎(601058)

事件描述

賽輪輪胎公布2022半年報：報告期内公司實現營業收入104.93億元，同比 21.28%；歸母淨利潤7.15億元，同比 1.6%。

事件點評

單季度環比改善超預期。公司Q2營收56.3億元，同比 25.03%，環比 15.77%，Q2歸母淨利潤3.93億元，同比 29.7%，環比 22.05%。Q2毛利率19.32%，環比 2.3pct，Q2淨利率7.37%，環比 0.43pct。在輪胎行業仍處于景氣度見底回升的背景下，環比改善幅度超預期。Q2輪胎産量1171.49萬條，環比 5%，銷量1136.05萬條，環比 3.27%。

上遊原材料價格高位往下，盈利能力有望持續修複。由于國際油價高位回落，輪胎主要原材料跟跌，Q2天然膠、合成膠、炭黑、鋼絲簾線四大主材環比下降0.19%，海運費也有邊際向下的趨勢，輪胎作為有消費屬性的工業品較難漲價且有滞後性，Q2輪胎價格環比增長12.27%，盈利的彈性主要來自于成本的邊際變化，目前原材料價格已有高位往下的趨勢但仍處高位，靜待原材料價格下調所帶來的盈利持續修複。

公司海外基地産能逐步釋放，未來成長确定性較高。公司未來三年産能年均增速在20%以上，盈利能力較強的海外基地産能逐步釋放，柬埔寨900萬條半鋼胎項目、越南300萬條半鋼胎 100萬條全鋼胎等項目順利推進中，未來規劃新建柬埔寨165萬條全鋼胎項目、預計明年投産，國内規劃青島3000萬條高性能子午胎 15萬噸非公路胎項目、50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目。

投資建議

我們預計公司2022-2024年營業收入為231.27億元、285.17億元、336.21億元，歸母淨利潤為19.09億元、25.83億元、32.32億元，按最新收盤價對應PE分别為18倍、13倍、11倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。

風險提示

海外需求不及預期，原材料價格下跌低于預期，新增産能投産進度低于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券何雄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準确度均值高達89.56%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利19.28億，根據現價換算的預測PE為18.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天内共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天内機構目标均價為15.8。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，賽輪輪胎（601058）行業内競争力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。财務可能有隐憂，須重點關注的财務指标包括：有息資産負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指标3星，好價格指标3星，綜合指标3星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分内容的的準确性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!