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钛媒體注：本文來自微信公衆号創業邦（ID: ichuangyebang），作者：石三香，編輯：yinming，钛媒體經授權發布。

和衆多貓奴一樣，馬文飛将很多感情投入到自家粘人的皮蛋身上，吃穿用度，盡己所能給它最好的。老馬很嚴格，單隻貓砂盆，他前前後後給皮蛋換了七八十個，奈何原料、設計……總是讓他不滿意。

也正因如此，最初創立pidan時，老馬并沒想得很遠，而是純粹從一個普通用戶的角度出發，“買不到我就自己做一個”。三五人小團隊、做體現個人意志生意的初心，逐漸被資本的催促和市場的發展聯手改變——從種子輪、天使輪，直到A輪前夕，慢熱的老馬才晚于别人，認可了寵物市場的“性感”。

青桐資本曾在報告中提到，目前我國寵物保有量已居世界第三，但養寵家庭比例僅為6%，仍遠低于美國、日本等超過30%的市場滲透率。在情感需求驅動下，我國寵物數量和養寵率将會持續提高。雖難呈爆發之勢，但至少在十年之内仍将保持20%左右的穩步增長。

事實上，自2015年起，越來越多的資本湧入寵物行業的各個細分賽道，引領行業走出“個體戶”年代。期間雖不乏唱衰之聲，但據不完全統計，僅去年，寵物行業一二級市場發生近60起融資事件。結合過往寵物市場融資案例，寵業家曾保守估計全年融資規模在25~28億元左右。

那麼，寵物市場快速增長的背景之下，資本更青睐于其中哪些細分領域？為什麼？未來，在寵物經濟的整個産業鍊中還會出現哪些好機會？

兩大黃金賽道：食品與醫療

根據《2018年中國寵物行業白皮書》（以下簡稱“白皮書”），去年我國城鎮養狗/貓人數已達5468萬，寵物狗和貓共計9149萬隻。

寵物市場規模随之增長。去年，犬貓市場規模已達1708億元，養寵人群年度人均總消費額近7000元。“這在十五年前是很難想象的”，TOUCHDOG它它創始人李偉波對創業邦表示。

那個年代，養寵多是為了看家護院、捕鼠等功能，人們心中鮮少有專門的寵物食品、用品、醫療等概念。此後，空巢老人數量攀升，老人漸漸開始選擇養寵作為陪伴與情感寄托，寵物數量随之增加。但由于觀念問題，寵物的消費服務并未随之發生很大改變。

直至80後，尤其是90後，成為消費升級的主力軍，2015年起寵物市場進入快速發展期，養寵人群消費金額增加，消費品類拓寬。消費結構的變化以及人均可支配收入的不斷提升，促使寵物行業産業鍊日趨完善，包括寵物食品、用品等上遊産品，及寵物醫療、培訓、美容、保險等下遊服務。

創業邦根據中國産業信息網數據整理

在整個産業鍊中，作為絕對剛需，寵物食品和醫療占據着絕大部分的市場份額——前者占比超過30%，後者占比超過20%——成為寵物行業中的兩大黃金賽道，吸引着衆多創業者和投資人前來掘金。

白皮書顯示，我國寵物食品消費仍以主糧為主。幹糧消費用戶在貓類、狗類寵物食品消費中分别占據92.5%和79.9%的比例，濕糧、自制糧和零食緊随其後。

在主糧市場中，國際品牌由于起步較早，上世紀90年代已進入中國，先發優勢、品牌優勢及銷售渠道優勢下，占據較大份額。但國際品牌對我國濕糧、零食市場布局力度較弱，因此我國零食市場競争相對緩和。

而寵物醫療行業的融資絕大多數湧向大型連鎖寵物醫院，高瓴、高盛、紅杉先後以較大力度殺入。資本看好這一市場的增長、專業性醫院的技術壁壘與消費價值，以及較高的毛利率。但在大衆點評上有記錄的近2萬家寵物醫院中，巨頭控股的品牌隻占15%。因此，資本仍将繼續加持，整合仍将繼續并提速。

上遊創投焦點：寵物“新國貨”

談及為何看好寵物行業，投資人與創業者們不約而同提及「孤獨經濟」一詞。

MollyBox魔力貓盒創始人居一認為90後正在經曆前所未有的孤獨：“我們這一代年輕人，買不起房、結不起婚、生不起孩子，連談戀愛的成本都很高。養寵物的門檻和成本就很低，它們的愛又是忠誠可持續的。”

正因如此，當代年輕人紛紛開始養狗、養貓，雲逗狗、雲吸貓，并為自己或者别人家貓狗的萌态沉醉、驕傲不已。寵物經濟越發被看做是一門情感生意。

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“寵物正在成為年輕人困惑與焦慮的出口，成為其精神消費需求”，在早期投出Pidan、汪仔飯等項目的青山資本投資經理艾笑曾談及，而“這種消費的需求彈性大，消費空間和容量巨大”。

遠鏡創投合夥人趙翔也認為寵物給年輕人提供了重要的精神陪伴。在他看來，人類與寵物的關系已經發展得越來越具備母嬰消費的特征。養寵人更多是将寵物視作自己的“孩子”而非簡單的動物，且消費者與享受者并非同一個體；自然地，養寵人正盡力讓寵物的吃穿用度更好。僅寵物糧一項來說，都要考慮到自家寶貝吃了會不會消化不良，吃多了會不會膩，一直吃一個牌子會不會營養不良。

遺憾的是，目前國内寵物産品隻占據很少的市場份額。

以寵物食品領域為例，我國主糧市場長期被瑪氏、雀巢等國際品牌壟斷，再加上大機構早期的布局，因此當下投資人，尤其是早期投資人，看好的企業多數避開主糧，以研發鮮糧、零食為主，這類企業在當下階段估值并不高，但在投資人看來回報空間卻可能更大。

寵物用品領域，具備原創能力的公司在去年頻頻完成融資。趙翔認為，這些審美、設計驅動的公司符合年輕一代消費發展的趨勢。比如多次在供應鍊踩坑才打磨出第一款貓砂盆“雪屋”的pidan，以及從外銷轉而發力國内、設計生産寵物服飾、窩墊等日用品等的TOUCHDOG。

也正因如此，看寵物行業的投資人一直緻力于發掘寵物消費品領域中真正能夠形成品牌效應的标的，即寵物行業的“新國貨”。這也就不難理解為何pidan、小佩、未卡Vetreska、汪仔飯、小殼等頗受資本青睐。據寵業家統計，去年發生的融資事件中，融資輪次主要集中在偏早期，近8成在A輪及以前，可以看到資本對早期寵物項目發展的信心。

難以規模化的服務與難以進入的醫療

對去年融資表現較好的寵物服務，資本則看法不一。

艾笑認為寵物服務是面向年輕人精神需求很好的解決方案，既相當于“售後”，為現有養寵人群提供美容、洗澡、社交等寵物後市場服務；又能通過如線下咖啡館聚衆吸貓服務、線上雲養貓等滿足寵物愛好者但非養寵人的需求。

在此過程中，新的模式誕生或許可以進一步讓服務更便捷、體驗更好，甚至可能直接帶動愛好者向養寵人的實際轉化。

同時，很多寵物投資人認為寵物服務賽道融資多處于早期階段，所占市場份額不大但仍有較大的發展空間，因此對投資人來說存在深入布局、收獲高回報的機會。

但趙翔認為，現階段很多寵物服務創業者試圖走捷徑，上下遊簡單做個鍊接，就做出一個創業項目來。從這個角度來看，已經過濾了一批創業者。

在遠鏡創投投資副總監杜茜看來，寵物服務雖然粘性高、需求明确，但是作為線下消費場景，單純服務模式需要提升服務的附加值和門檻，提升服務連鎖業态的天花闆。

就目前市場中存在的寵物服務項目來說，傳統型“夫妻店”較多，天花闆較低。同時，比如寄養、免疫等服務，潮汐效應比較明顯。

但無論資本如何看待寵物服務的未來，當下，規模化是寵物服務行業面臨的最大問題。如果以O2O模式從線上切入，則産品難以标準化；如果從線下服務起家，準入門檻低、産品極易複制，同時開店成本高難以擴張。

不同于對寵物服務的争議，同樣處于産業鍊下遊的寵物醫療是公認的剛需。但資本普遍有些回避這場硬仗，特别是在寵物醫院領域。

早在2016年資本大舉進入之前，寵物醫院就已經發生一系列的并購案。而高盛、高瓴、紅杉等本就對醫療投資頗有心得的資本進入後，不僅大刀闊斧地加深、加快整合，還橫向在寵物醫療的其他細分領域尋找标的，如上遊的醫藥企業等，不斷擴充自己的寵物醫療“帝國”。資金雄厚的機構都在顧慮投入與回報的問題，早期資本則更是難以分上一杯羹。

全産業鍊中存在的增量與變量

投資的一個基本邏輯，是尋找增量與變量。從這個角度來看，艾笑認為寵物行業是最好的行業之一。

京東大數據研究院發布的《2018年寵物消費趨勢報告》顯示，我國養寵類型正在多元化發展，除犬貓外，鳥類/昆蟲用品的銷售金額同比增幅達到179%，倉鼠、兩栖等的增幅也達到90%左右。

數據來源：京東大數據研究院

随着養寵人群增長、養寵品類豐富，寵物消費需求将進一步升級。升級的需求與行業内尚存的空白共同帶來寵物市場未來的增量與變量。這也是後來者可以把握的機會。

首先，在上遊市場中，寵物消費品品牌多處于新創期和成長期。在寵物食品方面，濕糧和零食領域中尚未誕生真正的巨頭，仍有可為。原子創投投資總監孫缬麗表示，國産寵物糧新品牌未來在三、四線城市有很大的崛起機會，這将是一個從0到1的市場。

其次，在寵物用品方面，資本更看重品牌的研發能力。趙翔将其投資消費的主要邏輯總結為三方面：一看審美帶來的消費，二看小衆需求大衆化的變革，三看價值觀驅動的消費。寵物用品研發能力便是滿足這三點的前提，既可以滿足寵物日益豐富的基本需求，又能滿足養寵人群心理上的需求，如互動和愛。因此，提供更豐富的寵物生活解決方案，并保證質量安全和設計美感，會是用品品牌的出路。

不過相比于單獨的寵物消費品賽道，作為七年重度貓奴的孫缬麗認為做渠道具備很強的延展性，“渠道可以轉做自有品牌，但品牌難以做渠道”。這也是原子創投選擇投資MollyBox的原因。在MollyBox之前，依靠平台自身延展性跑在前面的有前輩E寵，已經拿到IDG領投的5000萬美元B輪融資并開啟了内容及全球化布局。

另一種具備延展性的渠道可能是大型線下寵物體驗店。美國已經有PetSmart、Petco兩大巨頭，我國的玩家則正在嘗試。去年11月，瘋狂小狗首家線下門店開業，600㎡店面中集合了寵物食品、用品、周邊、SPA、活體動物展示等多種服務。這種類宜家、無印良品形式的店鋪，TOUCHDOG也在籌備中。

從下遊市場來看，寵物醫療雖競争激烈，但孫缬麗認為創業者仍可以從周邊行業進入。如通過寵物醫生資格考試培訓，為優化“傳統夫妻店”提供全套解決方案等方式緩解資源緊缺；及通過寵物保險減輕寵物看病貴的問題。

此外，“寵物服務是未來寵物消費着力點所在，圍繞寵物住、行、遊、娛等需求的行業仍有待發展。未來，寵物酒店、寵物樂園等新型寵物服務業态将持續得到資本關注。” 聚元資本私募股權投資部高級分析師王夢媛表示。

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