來源：中國經濟網

中國經濟網編者按：6月28日，有研半導體矽材料股份公司（以下簡稱“有研矽”）将首發上會，保薦機構為中信證券股份有限公司，保薦代表人為石建華、李欽佩。有研矽拟于上交所科創闆上市，計劃發行股票數量不超過187,143,158股，且不低于本次發行後公司總股本10%。公司拟募集資金10.00億元，分别用于集成電路用8英寸矽片擴産項目、集成電路刻蝕設備用矽材料項目、補充研發與營運資金。

2019年、2020年公司營業收入、淨利潤雙雙下降。2018年至2021年，有研矽實現營業收入分别為69,629.31萬元、62,450.26萬元、52,978.75萬元、86,369.88萬元，其中主營業務收入分别為68,472.44萬元、60,636.71萬元、51,427.18萬元、82,136.44萬元。

報告期内，公司淨利潤分别為14,810.76萬元、12,541.96萬元、11,385.79萬元、18,669.66萬元，歸屬于母公司股東的淨利潤分别為14,814.72萬元、12,476.89萬元、11,357.91萬元、14,836.34萬元，扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤分别為13,880.63萬元、11,638.83萬元、7,838.48萬元、13,508.51萬元。

報告期内，公司經營活動産生的現金流量淨額分别為5,504.56萬元、29,432.49萬元、24,133.78萬元、32,274.03萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分别為68,032.14萬元、75,304.11萬元、63,828.22萬元、69,442.32萬元。

經計算，公司主營業務收現比分别為0.99、1.24、1.24、0.85，淨現比分别為0.37、2.35、2.12、1.73。

2018年至2021年，公司加權平均淨資産收益率分别為33.96%、18.44%、11.25%和9.21%。預計本次募集資金到位後，公司資産規模和淨資産将大幅增長，而募集資金投資項目有一定的建設周期，且項目從開始投入到産生效益尚需一段時間，倘若在此期間公司的盈利水平未能有效提高，則公司淨資産收益率可能會出現一定幅度的下降。因此，公司可能存在由于淨資産規模上升而導緻淨資産收益率下降的風險。

報告期内，有研矽境外銷售的主營業務收入分别為28,568.90萬元、25,984.28萬元、23,480.53萬元和46,910.79萬元，占主營業務收入的比例分别為41.72%、42.85%、45.66%和57.11%。然而，據招股書稱，相較于全球前五大半導體矽片企業，有研矽規模較小，出貨面積占全球半導體矽片市場份額不到1%。

2018年至2021年，公司合并口徑員工人數分别為 696 人、676 人、530 人及711人。

公司去年毛利率下降。2018年至2021年，有研矽主營業務毛利率分别為29.98%、30.87%、36.85%和33.02%。報告期内，公司綜合毛利率分别為30.65%、31.82%、37.17%和32.25%，可比公司綜合毛利率均值分别為37.39%、36.18%、34.88%、38.68%。

公司經營業績對政府補助存在一定依賴。2018年至2021年，有研矽計入其他收益/營業外收入的政府補助金額分别為854.17萬元、990.43萬元、3,768.52萬元和9,876.91萬元，占公司當期利潤總額的比例分别為5.77%、7.90%、33.10%和52.90%，占比較高，公司對政府補助存在一定的依賴。

2018年至2021年，有研矽銷售費用分别為1,290.41萬元、1,220.00萬元、595.59萬元、1,778.84萬元，銷售費用率分别為1.85%、1.95%、1.12%、1.37%。公司研發費用分别為2,877.67萬元、3,444.51萬元、4,589.81萬元、6,644.17萬元，研發費用率分别為4.13%、5.52%、8.66%、7.69%。

8英寸矽片是公司目前的主要産品之一，本次集成電路用8英寸矽片擴産項目計劃投資總額為38,482.43萬元，拟使用募集資金38,482.43萬元，建設期為18個月。

8英寸及以下矽片市場占比存在下降的風險。2021年全球8英寸和12英寸矽片市場出貨面積占比分别為25%及69%左右，12英寸矽片産品在全球矽片市場出貨面積及銷售額的占比逐步提升，從而導緻8英寸矽片市場占比相對減少，同時若12英寸矽片下遊晶圓廠對設施設備、産線設計、産品工藝研究等進行調整和重新投資，從而導緻12英寸晶圓向8英寸晶圓應用領域滲透，則12英寸矽片可能對8英寸矽片形成逐步替代，從而導緻8英寸産品市場占比進一步下降。

此外，有研矽尚不具備獨立發展12英寸矽片的能力，因此以參股山東有研艾斯的方式布局12英寸矽片業務，未自主研發12英寸矽片。同時，由于山東有研艾斯注冊資本尚未實繳到位，後續尚需公司持續投入大量資金。

2018年至2021年，有研矽半導體矽抛光片産能利用率分别為101.78%、92.83%、95.00%、86.74%；刻蝕設備用矽材料産能利用率分别為94.06%、90.09%、91.69%、98.31%。

報告期内，公司半導體矽抛光片産銷率分别為98.38%、93.26%、105.31%、99.20%；刻蝕設備用矽材料産銷率分别為96.73%、85.05%、123.18%、96.21%。

公司主要産品銷售均價在2020年和2021年連降兩年。2018年至2021年，有研矽6英寸抛光片銷售均價分别為99.07元/片、100.12元/片、89.21元/片、89.12元/片；8英寸抛光片銷售均價分别為258.76元/片、252.73元/片、220.32元/片、210.85元/片；刻蝕設備用矽材料銷售均價分别為1,488.68元/千克、1,490.32元/千克、1,384.69元/千克、1,304.21元/千克。

2018年至2021年，有研矽應收賬款餘額分别為13,945.05萬元、10,826.47萬元、8,739.80萬元、17,215.67萬元，占營業收入比例分别為20.03%、17.34%、16.50%、19.93%。

報告期内，公司應收賬款賬面價值分别為13,735.87萬元、10,664.08萬元、8,608.70萬元和16,957.36萬元，增長率分别為-22.36%、-19.27%、96.98%。

報告期各期末，公司應收票據及應收款項融資餘額分别為10,049.66萬元、7,930.11萬元、6,132.52萬元和11,897.96萬元。

經計算，報告期内，有研矽應收款餘額分别為23,994.71萬元、18,756.58萬元、14,872.32萬元、29,113.63萬元。

2018年至2021年，有研矽存貨金額分别為10,982.50萬元、14,374.59萬元、13,195.00萬元和18,127.33萬元，占各期末資産總額的比例分别為 14.22%、9.47%、5.76%和 6.09%。

報告期内，有研矽存在一筆100元以上的行政處罰，罰款金額9,000元。2020年5月18日，北京市公安局順義分局出具《行政處罰決定書》（京公順行罰決字[2020]000005号），就有研半導體購買易制爆危險化學品後未在規定時限内對易制爆危險化學品的品種、數量以及流向信息向公安機關備案的行為，依據《危險化學品安全管理條例》第八十一條第一款第五項的規定處以9,000元罰款。

報告期内，公司控股股東RS Technologies存在被日本金融廳處以行政罰款的行為，罰款金額600萬日元。RS Technologies于2015年因被第三方欺騙而參與虛構交易，并因該交易為虛構而在有價證券報告中産生了虛假記載，從而被日本金融廳處以罰款，RS Technologies向東京證券交易所提交了改正情況報告，并于2019年5月30日繳納了上述罰款。

從事半導體矽材料研發與生産 募資10.00億元 實控人日本籍

有研矽主要從事半導體矽材料的研發、生産和銷售，主要産品包括半導體矽抛光片、刻蝕設備用矽材料、半導體區熔矽單晶等，主要用于分立器件、功率器件、集成電路、刻蝕設備用矽部件等的制造，并廣泛應用于汽車電子、工業電子、航空航天等領域。

截至招股說明書簽署日，RS Technologies直接持有公司30.84%股權，其一緻行動人倉元投資直接持有公司2.66%股權。同時，RS Technologies直接持有有研艾斯45%股權，其一緻行動人倉元投資直接持有有研艾斯6%股權，RS Technologies合計控制有研艾斯51%股權。因此，RS Technologies直接持有公司30.84%股權，通過倉元投資控制公司2.66%股權，通過有研艾斯間接控制公司36.28%股權，合計控制公司69.78%股權，為公司的控股股東。

截至招股說明書簽署日，方永義直接持有RS HongKong100%的股權和RS Technologies6.23%的股權。RS HongKong直接持有RS Technologies36.82%的股份。綜上，方永義合計擁有公司控股股東RS Technologies43.05%的表決權并擔任其董事長、總經理，為RS Technologies的實際控制人。因此，方永義通過RS Technologies控制公司69.78%的股權，為公司的實際控制人。

方永義，1970年出生，日本國籍，碩士研究生學曆。1998年4月至1998年12月任職于全日本輸出中古輪胎集荷業協會海外業務部；1999年1月至2013年6月曆任日本株式會社永輝商事法定代表人、CEO；2007年11月至2013年5月任株式會社E-Dreamer法定代表人、CEO；2010年12月至今任株式會社RS Technologies法定代表人、董事長、總經理；2015年11月至今任台灣艾爾斯法定代表人、董事長；2018年1月至今任有研艾斯法定代表人、董事長；2018年8月任至今任山東有研半導體董事長；2019年1月至今任株式會社DG Technologies法定代表人、CEO、董事長；2020年3月至今任山東有研艾斯董事長；2021年5月至今任有研矽董事長。此外，方永義先生任日本中華總商會常務理事，東京中華總商會副會長兼委員，日本福建經濟文化促進會常務副會長，日本長江商學院副會長，在日中資企業協會常務理事。

有研矽拟于上交所科創闆上市，計劃發行股票數量不超過187,143,158股，且不低于本次發行後公司總股本10%。本次發行的保薦機構為中信證券股份有限公司，保薦代表人為石建華、李欽佩。

公司拟募集資金100,000.00萬元，其中38,482.43萬元用于集成電路用8英寸矽片擴産項目、35,734.76萬元用于集成電路刻蝕設備用矽材料項目、25,782.81萬元用于補充研發與營運資金。

2019年、2020年營收、淨利潤下降

2018年至2021年，有研矽實現營業收入分别為69,629.31萬元、62,450.26萬元、52,978.75萬元、86,369.88萬元，其中主營業務收入分别為68,472.44萬元、60,636.71萬元、51,427.18萬元、82,136.44萬元。

公司預計2022年一季度可實現的營業收入區間為26,817.82萬元至29,640.74萬元，較上年同期增長100.20%至121.27%；預計可實現的歸屬于母公司股東的淨利潤區間為5,865.63萬元至6,483.06萬元，上年同期為-5,950.54萬元；預計可實現扣除非經常性損益後的歸屬于母公司股東的淨利潤區間為4,986.63萬元至5,511.53元，較上年同期增長517.02%至581.97%。

公司預計2022年上半年可實現的營業收入區間為53,733.60萬元至65,674.40萬元，較上年同期增長51.80%至85.54%；預計可實現的歸屬于母公司股東的淨利潤區間為14,966.10萬元至18,291.90萬元，上年同期為-142.69萬元；預計可實現扣除非經常性損益後的歸屬于母公司股東的淨利潤區間為13,295.70萬元至16,250.30萬元，較上年同期增長299.18%至387.89%。

報告期内，有研矽未進行股利分配。

過半産品銷往境外 規模較小出貨面積不到全球市場份額1%

報告期内，有研矽境外銷售的主營業務收入分别為28,568.90萬元、25,984.28萬元、23,480.53萬元和46,910.79萬元，占主營業務收入的比例分别為41.72%、42.85%、45.66%和57.11%。

如未來主要客戶所在國家或地區在貿易政策、關稅等方面對我國設置壁壘或彙率發生不利變化，且公司不能采取有效措施降低成本、提升産品競争力，将導緻對公司經營業績産生不利影響。

全球半導體矽材料行業市場集中度很高，主要被日本、美國、德國、中國台灣、韓國等國家和地區的知名企業占據。目前，全球前五大半導體矽片企業合計市場份額大約為90%。我國半導體矽材料行業正處于進入全球市場、提升國産化率的快速發展階段，相較于全球前五大半導體矽片企業，有研矽規模較小，出貨面積占全球半導體矽片市場份額不到1%。

去年毛利率下降

2018年至2021年，有研矽主營業務毛利率分别為29.98%、30.87%、36.85%和33.02%。

招股書稱，公司主營業務毛利率存在一定程度的波動，主要系公司産品結構存在變化以及各類産品毛利率自身也存在波動所緻。公司2020年由于毛利率較高的刻蝕設備用矽材料銷售占比提升，公司主營業務毛利率相應提升；2021年度，公司半導體矽抛光片生産處于産能爬坡期，産能利用率低，單位成本較高，毛利率下降較多，導緻公司主營業務毛利率有所下降。

報告期内，公司綜合毛利率分别為30.65%、31.82%、37.17%和32.25%，可比公司綜合毛利率均值分别為37.39%、36.18%、34.88%、38.68%。

經營業績對政府補助存在一定依賴

由于公司所處的半導體矽材料行業系國家重點鼓勵、扶持的戰略性行業，公司獲得的政府補助金額較大。

2018年至2021年，有研矽計入其他收益/營業外收入的政府補助金額分别為854.17萬元、990.43萬元、3,768.52萬元和9,876.91萬元，占公司當期利潤總額的比例分别為5.77%、7.90%、33.10%和52.90%，占比較高，公司對政府補助存在一定的依賴。

若公司未來獲得政府補助的金額顯著下降，将會對公司的利潤水平産生一定影響。

去年研發費用6644萬元

2018年至2021年，有研矽銷售費用分别為1,290.41萬元、1,220.00萬元、595.59萬元、1,778.84萬元，銷售費用率分别為1.85%、1.95%、1.12%、1.37%。

報告期内，公司研發費用分别為2,877.67萬元、3,444.51萬元、4,589.81萬元、6,644.17萬元，研發費用率分别為4.13%、5.52%、8.66%、7.69%。

其中，研發費用中職工薪酬分别為712.83萬元、829.68萬元、1,004.58萬元、1,167.12萬元，占研發費用的比例分别為24.77%、24.09%、21.89%、17.57%。

8英寸及以下矽片市場占比存在下降的風險

本項目建設内容包括生産設備、檢測設備、公輔設備、軟件系統等的購置、安裝及調試。本項目完成後，可實現年新增120萬片8英寸矽片産品的生産能力，進一步提升公司8英寸半導體矽片産能。項目實施主體為山東有研半導體。

目前，有研矽半導體矽抛光片産品以生産8英寸及以下尺寸為主。

由于高性能計算機、手機及存儲器技術進步，先進制程矽片需求迅速增長，促使12英寸矽片産品出貨量大幅增加，2021年全球8英寸和12英寸矽片市場出貨面積占比分别為25%及69%左右，12英寸矽片産品在全球矽片市場出貨面積及銷售額的占比逐步提升，從而導緻8英寸矽片市場占比相對減少，同時若12英寸矽片下遊晶圓廠對設施設備、産線設計、産品工藝研究等進行調整和重新投資，從而導緻12英寸晶圓向8英寸晶圓應用領域滲透，則12英寸矽片可能對8英寸矽片形成逐步替代，從而導緻8英寸産品市場占比進一步下降。

公司還有通過參股公司布局12英寸矽片的風險。

鑒于12英寸矽片項目研發不确定性高、市場導入周期長、技術更新叠代快且所需資金投入量大，有研矽尚不具備獨立發展12英寸矽片的能力，因此以參股山東有研艾斯的方式布局12英寸矽片業務，未自主研發12英寸矽片。同時，由于山東有研艾斯注冊資本尚未實繳到位，後續尚需公司持續投入大量資金。

山東有研艾斯能否研制成功先進制程12英寸産品具有不确定性，若産品研發成功，産線産能的爬坡和穩定量産需要一定的周期，加之下遊客戶認證的時間較長，山東有研艾斯可能産生較大的經營虧損，進而對有研矽的産業布局和經營業績造成不利影響。

半導體矽抛光片産能利用率下降

招股書稱，2020年，公司半導體矽抛光片、刻蝕設備用矽材料産能下降的主要原因為主要生産線搬遷所緻。2020年10月，公司将主要生産基地由北京搬遷至山東德州，原廠房停産及新廠房調試過程中未達産，導緻産能形成缺口。搬遷完成後，公司積極進行設備調試及産品認證相關工作。

主要産品銷售均價連降兩年

2018年至2021年，有研矽6英寸抛光片銷售均價分别為99.07元/片、100.12元/片、89.21元/片、89.12元/片；8英寸抛光片銷售均價分别為258.76元/片、252.73元/片、220.32元/片、210.85元/片；刻蝕設備用矽材料銷售均價分别為1,488.68元/千克、1,490.32元/千克、1,384.69元/千克、1,304.21元/千克。

招股書稱，受市場供需情況和行業景氣度變化影響，公司報告期内主要産品銷售均價存在一定波動，2020年上半年，受疫情及貿易摩擦影響，終端市場需求放緩，行業整體價格下調，2020年下半年起市場景氣度回升，但由于公司産能存在缺口，導緻公司半導體矽抛光片及刻蝕設備用矽材料産品價格有所下降，與同行業趨勢基本一緻。2021年，公司在産能切換的過程中為維護戰略客戶合作夥伴關系，采取積極的市場策略和穩健的定價策略，雖然第四季度價格有所回升，但全年主要産品單位銷售均價較2020年度小幅下降。

去年應收款餘額2.9億元

報告期内，公司應收賬款周轉率分别為5.73、5.12、5.50、6.76，同行業公司的應收賬款周轉率均值分别為5.85、4.95、5.53、8.49。

存貨逐年增長

報告期内，存貨周轉率分别為4.90、3.36、2.41、3.96，同行業公司的存貨周轉率均值分别為3.99、3.43、3.45、4.36。

購買易制爆危險化學品後未在規定時限内備案

報告期内，有研矽存在一筆100元以上的行政處罰，罰款金額9,000元，具體情況如下：

2020年5月18日，北京市公安局順義分局出具《行政處罰決定書》（京公順行罰決字[2020]000005号），就有研半導體購買易制爆危險化學品後未在規定時限内對易制爆危險化學品的品種、數量以及流向信息向公安機關備案的行為，依據《危險化學品安全管理條例》第八十一條第一款第五項的規定處以9,000元罰款。

公司收到上述行政處罰決定書後，已于2020年5月25日及時足額繳納了上述罰款，并立即進行了整改，避免了在後續經營過程中再次發生類似事件，該處罰事項已結案。

控股股東曾被第三方欺騙而參與虛構交易

報告期内，公司控股股東RS Technologies存在被日本金融廳處以行政罰款的行為，罰款金額600萬日元。

RS Technologies于2015年因被第三方欺騙而參與虛構交易，并因該交易為虛構而在有價證券報告中産生了虛假記載，從而被日本金融廳處以罰款，RS Technologies向東京證券交易所提交了改正情況報告，并于2019年5月30日繳納了上述罰款。

招股書稱，根據日本西村朝日律師事務所對此事項出具的《意見書》，因（1）不能認為RS Technologies對參與虛構交易及實施虛假記載的行為存在故意；（2）600萬日元的罰款系法定下限，并結合對其他公司作出罰款處罰的實務動向，亦可認為該案在被罰款的同類案件中是最輕的一類；（3）該案并未被作為刑事案件調查對象，與同類罰款案件相比也屬于輕度。故可以認為，RS Technologies參與該案交易以及虛假記載的行為，在日本法項下并不至于構成重大違法行為。

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