磷酸鐵锂為何如此受寵？

中汽協最新數據顯示，10月，我國動力電池裝車量為5.9GWh，同比上升44.0%，環比下降10.8%，同比繼續保持增長趨勢。其中，三元锂電池共計裝車3.4GWh，同比上升15.7%，環比下降19.1%；磷酸鐵锂電池共計裝車2.4GWh，同比上升127.5%，環比上升3.5%，已連續三個月實現同比增長超100%。從數據來看，磷酸锂鐵電池裝車量的上漲速度遠高于三元锂電池。

業内認為，磷酸鐵锂電池持續爆發離不開比亞迪漢EV、五菱宏光mini為首的爆款車型熱銷。同時，10月國産Model 3宣布搭載由甯德時代生産的成本更低的磷酸鐵锂電池。當月Model 3标準續航升級版價格從27.1萬元降至24.9萬元，成為10月新能源乘用車市場銷量第四名。

磷酸鐵锂到底有什麼魅力，使得一衆新能源汽車抛棄三元電池而選擇它？這一切要從磷酸鐵锂的生産說起。

磷酸鐵锂朝大宗商品化方向發展

磷酸鐵锂的制備工藝以固相法為主，特點為操作簡單、技術壁壘不高、成本較低。目前僅有德方納米采用液相法工藝，原材料在液相中實現分子級混合，自熱蒸發水分得到納米級前驅體凝膠，經破碎燒結等環節處理，得到納米級磷酸鐵锂。

東吳證券化工首席柳強認為，不同工藝和制備方法得到的産品，性能相近，同質化，标準化，沒有明顯的系統性差異，價格亦不相上下，這是構成大宗商品重要必要條件之一，而磷酸鐵锂的制備就具有此特點。

同時，在“碳中和”的背景下，新能源汽車産業正進入加速發展的新階段，中國國務院規劃至2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。據東吳證券統計，2021年1-9月國内新能源汽車銷量達214.2萬輛，同比增長199.9%。

也正是随着新能源汽車的發展，磷酸鐵锂的成本優勢更加凸顯。

霸占市場多年的三元锂電池，其能量密度高、低溫表現好，可實在是價格高昂。最常見的三元材料鎳钴錳，其中钴金屬原材料全球儲量有限，集中在剛果金，開采權卻被歐美企業所掌控，采購價格并不穩定。

而磷和鐵都是國内資源含量豐富的原材料， 以中國電池聯盟今年的成本統計來看，三元锂的成本在800元/kWh左右，磷酸鐵锂則穩定在了650元/kWh上下。

柳強分析，在動力電池領域，2018-2020年，國内三元電池的年産量一直高于磷酸鐵锂電池。2021年，三元電池1-4月的産量均高于磷酸鐵锂；5月和6月被磷酸鐵锂反超。5月磷酸鐵锂動力電池産量為8.7Gwh，為三元電池産量的1.75倍。

由于電池裝車較産量略有延遲，6月三元電池的裝車量仍領先于磷酸鐵锂電池，2021年上半年三元電池裝車總量為30.2Gwh，高于磷酸鐵锂電池22.2Gwh。而進入下半年，磷酸鐵锂裝車量也反超三元電池，且差距逐漸擴大，2021年9月磷酸鐵锂動力電池裝車量9.54Gwh，比三元電池高出3.40Gwh。

據柳強統計，截至2021年9月，國内磷酸鐵锂産能已經達到了41.8萬噸。預計2022年前， 磷酸鐵锂供求緊平衡，2023年供應緊張局面将得到緩解，競争加劇，有望像光伏産業鍊出口全球。他認為，随着産能釋放，未來我國磷酸鐵锂供應充足，供需兩端均呈快速增長，并向大宗商品化方向發展。

磷酸鐵锂産業鍊投資

磷酸鐵锂的爆火帶動上下遊産業鍊共同盈利。其中，碳酸锂作為磷酸鐵锂材料生産中最大的單一原料成本，成為最大受益者。

據東吳證券統計，供求方面，2020年，我國碳酸锂産能41.49萬噸，産量17.21萬噸，進口5.01萬噸，表觀消費量21.47萬噸，同比 14.2%，對外依存度23.3%。2021年1-8月份，産量15.11萬噸，進口5.56萬噸，表觀消費量20.09萬噸，同比 63.36%，對外依存度27.7%。2021年8月份單月進口0.83萬噸，表觀消費量2.94萬噸，對外依存度28.2%。

同時，碳酸锂價格持續上漲。2021年初磷酸鐵锂價格3.70萬元/噸，2021年10月15日報8.50萬元/噸，較年初上漲130%；今年以來均價5.18萬元/噸。2021年初電池級碳酸锂價格5.38萬元/噸，2021年10月15日19.34萬元/噸，較年初上漲259%，漲幅高于磷酸鐵锂；今年以來均價9.79萬元/噸。

除去碳酸锂之外，磷、鐵資源也是不可或缺的。柳強分析，钛白粉企業具有鐵資源優勢，硫酸法生産1噸钛白粉副産3.5-4噸硫酸亞鐵。通過資源再利用，單噸磷酸鐵锂生産成本可節省約1676元；而磷化工企業具有磷資源優勢，采用濕法淨化技術自産磷酸，其單噸磷酸鐵锂的磷源成本約為1989元/噸，比市場價優惠2135元/噸。

不過，東吳證券化工首席柳強也表示，我國切入磷酸鐵、磷酸鐵锂行業的钛白粉和磷化工企業衆多，随着磷酸鐵、磷酸鐵锂朝着大宗商品化方向發展，一體化成本為王。除了成本因素，由于我國電池生産商集中度高，綁定下遊電池大客戶才是至關重要的。

本文來源：東吳證券柳強，原文标題：《大宗商品化，群雄逐鹿，一體化成本為王》

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