市淨率估值法的計算公式?經濟日報-中國經濟網北京8月14日訊(記者郭子源)針對投資中十分重要的“企業估值”環節，此前生财君為大家介紹了“市盈率估值法”，今天，我們再來看一看如何用“市淨率”指标進行企業估值，我來為大家科普一下關于市淨率估值法的計算公式?以下内容希望對你有幫助!

市淨率估值法的計算公式

經濟日報-中國經濟網北京8月14日訊(記者郭子源)針對投資中十分重要的“企業估值”環節，此前生财君為大家介紹了“市盈率估值法”，今天，我們再來看一看如何用“市淨率”指标進行企業估值。

一、市淨率是什麼？

“市淨率即PB比率，即每股股價(Price)與每股淨資産(Book Value)的比率，也等于公司股票市值除以公司淨資産。”中國工商銀行私人銀行部相關負責人說，淨資産即股東權益，用公式看，淨資産=總資産-總負債。

舉個例子，如果股價是10元，每股淨資産是8元，市淨率=10/8=1.25倍。

再如，某企業總資産為1000億，總負債為900億，最新市值為125億，那麼市淨率=125/(1000-900)=1.25倍。

在上述兩個情況下，市淨率都等于1.25倍，意味着投資者購買公司股份的價格相當于原始股東投資價格的1.25倍。

由于淨資産數據來自上市公司的定期報告，因此在實際應用中，我們較常使用PB(LF)，LF即“Last File”，代表我們在使用上市公司最新公告的淨資産數據來計算PB。

二、有了市盈率，為什麼還需要市淨率？

相比于市盈率指标，市淨率指标有兩個顯著優點。

一是相對穩定。企業的盈利波動在短期内可能相當巨大，但淨資産卻極少在短期内大幅變動，因此，市淨率較市盈率更能穩定地反映出估值水平的變化。

二是适用于虧損的企業。當企業虧損時，我們無法使用市盈率進行估值，但淨資産指标卻幾乎總大于零，因此，虧損的企業通常可使用市淨率進行估值。

此外，通過綜合使用市盈率和市淨率，我們能夠更加全面地認識投資标的的估值水平。

三、如何評估市淨率水平？

通常情況下，我們會對市淨率進行縱向與橫向比較，以此來評估當前的市淨率估值水平。

(一)縱向比較

縱向比較，是對同一個投資标的曆史上不同時期的市淨率進行比較。以指數為例，截至2019年5月14日，主要股票指數的PB水平如下(注：數據起始時間為2009年1月5日)：

不難發現，從曆史數據的角度看，目前各主要指數的PB水平都不算高，均在其曆史中位數下方。

(二)橫向比較

橫向比較，對不同投資标的同一時間的PB水平進行比較。以行業為例，下圖展示了九個行業的曆史PB水平，我們可以對任一時點的行業PB進行橫向比較(注：數據起始時間為2014年1月1日)。

例如，在2014年1月2日，食品飲料行業(橙色)的PB水平與電子行業(淺綠色)相近，但從16年下半年開始，食品飲料行業的PB水平卻維持在電子行業之上。

這種橫向上的PB水平變動，其背後的原因非常值得投資者深思。

(三)市淨率适用的行業

市淨率主要适用于擁有大量固定資産且賬面價值相對穩定的行業，以及銀行、保險等流動資産較高的金融行業，因為這些行業的淨資産對企業的生産經營意義重大并且相對穩定。

值得注意的是，市淨率不适用于輕資産行業，或商譽、知識産權等無形資産較多的行業，如軟件、電子商務、文化創意産業等。這是因為，其生産經營對投入的有形資産依賴較小，對品牌價值、技術專利等無形資産依賴較大，但這些無形資産往往不會體現在淨資産之中。

四、市淨率指标有哪些實戰表現？

從長期的曆史數據看，持有低市淨率的投資組合的表現會優于持有高市淨率的投資組合。

從國際市場來看，埃斯瓦斯.達莫達蘭在其《打破神話的投資十戒》一書中發現，1927年至1960年期間，最低市淨率組合比高市淨率組合的年收益高出3.48%；1961年至1990年間，年收益差距擴大到7.57%；1991年至2001年間，最低市淨率組合比高市淨率組合年收益高出5.72%。

從國内市場來看，申萬風格指數内有高市淨率指數、中市淨率指數和低市淨率指數。三隻市淨率指數在1999年12月30日均從1000點開始計算，截至2019/5/14收盤點位如下：

因此，從長期曆史表現看，低市淨率的投資組合的表現大幅優于高市淨率的投資組合。但是，這并不代表在任何時候買入，低市淨率組合的表現就一定優于高市淨率組合，也不代表低市淨率的個股未來表現一定優于高市淨率的個股。

“市淨率隻是估值水平的參考指标之一，投資者在投資前務必綜合考慮公司的估值水平、經營狀況以及市場整體環境等因素。”上述負責人說。(責任編輯：張雪)

來源: 中國經濟網

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