說到“做空”，對于中國投資者來說是個很神秘的東西，畢竟一般炒股漲了才能賺錢，這跌了還能有收益有些意思。

同時，做空也是個充滿争議的市場操作，畢竟這給人一種“乘人之危”的感覺，加之一些金融危機中都有所謂“金融大鳄”大肆做空的身影，這樣的行為常常還帶上道德争議，甚至陰謀論的色彩。

事實上，就美國市場文化來說，做空無非是一種逆向的市場行為，一方面給了投資者以避險工具，比如當你看好某隻股票的時候，為了避免市場系統性風險可以同時做空大盤指數。

另一方面也提高了市場效率，因為比如某公司出了問題，做空可以加快對負面事件的消化，讓市場更快達到新的平衡。

所以，你看美股沒有漲跌停限制，還可以做空，但是其實其市場波動性并不總是那麼跌宕起伏，相反，由于可以快速消化市場各方力量，可能一些情況下短期是震蕩很大，但是也縮短了這些影響的持續時間。

而對于個人投資者來說，從操作的技術支持上，做空可以說是一種“基本操作”，因為這已經是各大券商基本功能。

但是具體操作而言，這又很有講究，啥“借股票”之類的概念讓人容易暈乎，有時候涉及期權還有諸如啥Call，Put的概念讓人眩暈，啥“平倉”這樣的詞兒穿梭于做空過程中讓人更是感到可怕。

那麼，有沒有什麼辦法讓這些操作對投資者變得透明，讓做空可以如正常交易一般簡單呢？

有的，這就是做空ETF要做的事兒，它通過機構專業的操作對一些指數或者說ETF進行做空，包裝成與相應标的走勢相反的ETF，對于投資者來說無需操心具體做空操作的執行，隻需要直接買賣這隻ETF即可，可以說這類ETF讓做空飛入尋常百姓家。

就如提美國市場ETF先要說标普500指數的SPY一樣，既然提反向ETF，我們也還是從做空标普500指數的ETF，代碼為SH，讓我們看看這隻ETF和SPY的走勢比較。

我們就看看最近5年的，看到了吧，這個階段SPY上漲，但是SH下跌，明顯反向。

有朋友可能有問題了，為啥漲了56%，但是跌幅是45.87%，而不是對稱的跌去56%呢？

這裡就要說明了，請注意所謂反向ETF，指的都是同一個交易日下當日的走勢反向，而非一個階段，而一個階段的差别自然是同期N個交易日的疊加效應。

我們舉個簡單的例子，假設一隻股票連漲3天，都是每天漲5%，那期3天漲幅就是：（1.05*1.05*1.05）-1=15.76%，那麼同期做空的走勢呢？

那就是：（0.95*0.95*0.95）-1=-14.26%，也就是跌去了14.26%。

可以看到，長期反向的疊加下，兩者不會完全對稱。

同時需要注意的是，回顧我們前面介紹的内容，決定ETF價格的是什麼？

是交易中形成的股價，而非完全由内在價值決定，隻是這個股價和内在價值長期看偏差不會太大，做空類ETF同樣如此。

這是某個交易日的SPY和SH的收盤價格，我們看到SPY當天跌去了0.45%，那麼SH當然是上漲的，但是漲幅并不是對稱的漲了0.45%，而是由市場交易決定的股價，漲幅實際為0.42%，可以看出偏差也不大。

說到這裡，你一定很好奇，那麼SH如何做空？難道要逐一做空500隻股票？

這個好像很複雜的呢，讓我們看看它的倉位。

是不是不知道什麼鬼？不知道就對了，ETF的作用就是把這些專業的不明覺厲的操作交給機構去做，你根本不需要知道操作細節。

事實上，其倉位主要是一些發行商與一些機構，主要是各類銀行做的标普500指數的掉期合約，是一種金融衍生品操作。

所以你看，發行商其實也不會真的逐一做空各隻成分股，既然有指數和相關衍生品，直接操作指數就可以了，在這裡我們也可以體會所謂金融衍生品并不都是洪水猛獸。

這下你可以看到了，SH這樣的ETF讓普通投資者可以像買正常的股票一般簡單的進行做空操作，這樣在市場下行的時候、波動的時候，甚至熊市的時候，都能給投資者帶來收益，或者用作風險對沖。

在今2018年的波動市場中，SPY和SH的走勢就很有意思，看上去是不是有些“美感”，當然由于今年市場整體向上，所以SPY的收益依然是正的，SH是負的。

但是如果你對後市擔憂，那麼一種做法就是繼續押注看好的标的，但是同時用SH對沖市場的系統性風險。

同時，從上面的走勢圖你也看出來，盡管我們有SH這樣的做空工具，但是其實實際操作上也有難度，因為你很難把握節奏，比如今年啥時候做多？啥時候做空？

這些都需要你費思量，很多時候後視鏡一看路徑無比清晰，但是深處市場過程中可沒那麼容易。

就如上面這張走勢圖，回顧的是次貸危機期間SPY和SH的走勢，你可以看到咋一看當時要是“精準”判斷，當市場暴跌的時候，用SH可以反而賺錢啊。

但是你也可以看出，即使SH，同期也是波動極大，你真的能把握這個節奏嗎？

特别在整體向上的美國市場更是如此，所以建議各位朋友，對于做空類ETF要注意操作上的風險，最好當做一種風險控制和對沖的工具，切莫當作投機工具。

接下來，我再把幾隻針對美國市場的做空ETF做了個羅列，原理都是類似的：

• PSQ：做空納斯達克100指數
• RWM：做空羅素2000指數
• DOG：做空道瓊斯30工業指數

美國市場的做空ETF就這麼多了？

當然不是，實際上做空是與各個類别結合很緊密的策略，在後面我們介紹海外市場ETF的時候，會介紹做空區域市場的ETF；在介紹油氣投資的時候，會介紹做空油價、能源闆塊的ETF等等。總之，做空的産品還将穿插介紹。

除了做空之外，杠杆也是一種比較另類的，甚至更加危險的操作。

而在美國市場，甚至有這樣的ETF，将杠杆操作封裝起來，讓你無需擔心“爆倉”，那麼這樣的ETF也是什麼玩法呢？

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