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文/光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華

香港特别行政區行政長官李家超發布任後首份施政報告稱，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民币業務中心，也是全球領先的生物科技融資中心。金融服務業亦是香港最大支柱産業，占本地生産總值超過五分之一，将會采取以下措施，全面提升香港金融服務的競争力。其中包括，提升融資平台國際化—香港交易及結算所有限公司（港交所）于明年修改主闆上市規則，以便利尚未有盈利或業績支持的先進技術企業融資；同時構思活化 GEM（前稱創業闆），為中小型及初創企業提供更有效融資平台。

香港主闆市場，是指滿足香港聯合交易所規定的利潤、其他财務等指标的公司上市的市場。從以往市場表現看，香港主闆市場存在包容性不足、結構相對單一等問題。

一方面，香港主闆市場對上市公司利潤、市值及其财務指标，管理架構等方面的要求較為嚴格，這就導緻部分初創科技公司難以滿足主闆上市利潤等财務要求，并且主闆市場對于特定類型或特殊架構創新型公司包容性不足。另一方面，從香港主闆行業看，主要是涉及金融、地産、能源公用股，内地科網、内銀及消費類股，主闆市場股票行業結構較為單一。

包容性不足把部分有潛力的特殊類型、科創公司擋在“門外”，同時，市場結構單一也難以滿足全球投資者多元化資産投資、配置需求，從中長期看可能削弱香港市場在全球吸引力。

值得一提的是，吸引“尚未有盈利或業績支持的先進技術企業”上市，筆者理解應該是指那些“有獨門絕技”、硬實力科具有發展潛力的公司，并滿足香港主闆市場上市的一些基本要求，暫時未實現盈利的企業。

此次香港特首宣布港交所修改主闆上市規則，其意義重大、影響深遠。

首先，增強港交所包容性。新主闆上市規則，允許符合一定條件，暫時尚未實現盈利、無收入的科技公司上市，讓市場來篩選，這增強了香港主闆市場包容性和吸引力。衆所周知，科技創新需要包容，讓這些科創企業上市融資，加速科創企業成長；從美國納斯達克等交易所實踐表明是可行的，盡管每年都有公司從納斯達克退市，但該市場也孵化出不少世界一流的科創新公司。

其次，提升香港市場吸引力。投資者需求是多元化的，通過允許特殊類型公司上市，有助于豐富香港主闆市場結構，滿足全球投資者多元化資産配置需求；不斷提升香港市場深廣度。近年來，香港監管部門也在積極進行調整和改革，2018年4月30日，香港聯交所修改上市監管制度，允許不同投票權架構的生物技術、科創公司上市，并取得顯著成效，香港市場已成為全球第二大生物科技上市融資市場，上市主體更加多元化，資本市場更具活力。

第三，鞏固香港國際金融中心地位。近年來，香港市場經受住内外多種困難和挑戰，展現出香港作為全球金融中心的韌性；香港作為全球金融中心的競争力仍穩固。但香港市場發展環境日益複雜，全球金融中心競争激烈等。香港通過深化主闆市場制度改革，增強市場包容性，促進市場多元化，有助于促進香港市場繁榮發展，鞏固全球金融中心地位。

第四，增強服務實體經濟能力。通過逐步市場制度改革，提升市場包容性和全球投資吸引力，讓更多有潛力的科創企業上市融資，促進科技創新發展，助力經濟産業轉型升級。提升了資本市場服務實體經濟能力。

香港背靠祖國，作為連接東西方的橋梁，國際金融中心的地位将越來越重要。在中央一系列政策措施下，香港和内地實現優勢互補，更好融入國家發展大局，成為雙循環新發展格局的重要參與和促進者。展望未來，内地經濟高質量發展将繼續為香港金融業提供強有力的支持，香港市場不斷深化改革，提升全球競争力，我們有理由對香港市場未來發展保持樂觀。

編輯 陳莉 校對 盧茜

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