為了照顧一下新朋友，首先科普一下三種市盈率是怎麼來的，市盈率=市值÷淨利潤，同一時間公司的市值是恒定的，所以這三種市盈率的區别，就在于後面這個淨利潤的統計方式不同。

靜态市盈率比較簡單，用的是過去一年的淨利潤，如在當下2020年，無論你在哪個時點，用到的市盈率都是按2019年的年利潤計算出來的，昨天的靜态PE和今天的不相等，因為股價波動，總市值變了，所以靜态PE也會跟着變化。

動态PE，是用最新報表的淨利潤按季平均來預估全年的利潤，具體公式為市盈率(動)=總市值/(季度累計盈利×4/季度數），舉兩個例子，如泰格醫藥最新的财務為一季報，一季度實現淨利潤2.55億元，在動态市盈率下，統計的年淨利潤為2.55×4，四個季度，動态PE=總市值/（2.55*4）。

前兩天藥明康德的半年報已出，那麼藥明康德的動态PE就按半年報來算了，半年報是兩個季度，所以預估隻需乘2，就得到年淨利潤，動态PE=總市值/（17.17*2）。

如果某個公司的三季報出來了呢，那就算出這三個月的平均利潤，再乘4得到全年利潤，動态PE=總市值/（三季報淨利潤÷3×4）。

TTM滾動市盈率，采用的是最近四個季度的利潤，如泰格醫藥一季報淨利潤已出，那麼TTM市盈率統計的淨利潤為2019年第2、3、4季度 2020年第一季度四個季度的利潤，藥明康德的TTM市盈率統計的則為2019年第3、4季度 2020年半年報四個季度的利潤，如果三季報已出，統計的則為2019年第4季度 2020年三季報四個季度的利潤。

這三個市盈率也有相等的時候，那就是年報披露的時候，此時四個季度利潤齊全，各種統計口徑都是一樣的，如果後面一季報出來，就又進入下一個周期。

關于靜态市盈率、動态市盈率、TTM滾動市盈率，具體用哪一種，我認為需要靈活應用，市盈率就是估值，而估值是一種藝術，沒有精确值，我們要做的，是去尋找哪一種市盈率能更為準确地估值。

首先從 市盈率=市值/淨利潤 這個公式來看，要想估值準确，市值不變的情況下，我們隻需要找哪一種淨利潤更加貼近、符合現狀。

舉幾個例子:如中國國旅在第一季度如何估值，今年由于疫情影響，一季度淨利潤虧損，市盈率為負，全年的業績大概率也不好看，那麼去年的利潤更加貼近中國國旅的情況，那麼用靜态市盈率估值。

再來一個洋河股份，目前動态市盈率為12.75，非常低，但是一季度是白酒企業的旺季，二、三、四季度顯然不能與一季度相比，所以動态市盈率就失真了，洋河一季度利潤近乎零增長，所以用今年一季度利潤還是用去年一季度利潤來算，都是一樣的，那麼靜态、TTM市盈率都合适，也能看到這兩個市盈率相當接近。

再來一個昭衍新藥，昭衍新藥的三個市盈率差别就大了，動态市盈率290.62，TTM市盈率120，靜态市盈率124.78，哪個估值合适？

從往年的利潤來看，昭衍新藥的淨利潤是逐季遞增的，所以用一季度淨利潤×4來計算今年利潤，會緻使預估的全年利潤偏低，是不合适的，排除動态市盈率。

昭衍新藥一季度淨利潤增長59.03%，預判今年的利潤比去年要增長，所以靜态市盈率也不合适。TTM市盈率呢，因為一季度利潤是增長的，今年二、三、四季度相對于去年來說，也會增長，所以去年二、三、四季度的利潤不能代表今年的，那麼TTM滾動市盈率也不合适。

那麼昭衍新藥如何估值呢，這裡有一個看不見的市盈率，是通過自己算出來的，昭衍新藥今年一季度增長59%，如果二三四季度淨利潤也同樣增長59%，那麼全年的利潤就能增長59%，那麼估值 市盈率=市值/去年淨利潤*1.59，市盈率=靜态市盈率/1.59=124.78/1.59=78.47。

當然，最終市盈率為多少，需要由全年的業績增長率決定，這個市盈率78.47，是在假設全年業績增長59%的情況下算出，計算結果比其他較為準确。

由于昭衍新藥屬于臨床前研究，一定程度上受益于疫情，明年這個業績能否持續，還需再看。

這是一篇很好的教學文章，一時沒有理解的話可以收藏再看。

免責聲明：以上内容不推薦股票，不構成投資建議，據此操作風險自擔，股市有風險入市需謹慎。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!