牛年第一隻“大肉簽”就要來了。

2月25日，極米科技更新了招股書，并公布了中簽結果，即将登陸科創闆。極米科技發行價高達133.73元/股，是科創闆少數發行價過百的新股之一，被譽為牛年首隻“大肉簽”

很多人從名稱上猜測極米科技可能是小米生态鍊企業，其實不然，百度才是其第一大外部股東。該企業的主營業務是智能投影産品的研發、生産及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件産品及互聯網增值服務。

依靠投影産品，極米科技切入了客廳經濟領域。近年來，智能家居的興起推動了客廳變革，智能投影機也侵蝕了部分傳統電視份額。

不過，智能投影機并不能取代電視。業内人士認為，家用微投産品光影體驗較差，并技術上與激光電視仍有差距，極米科技想以此在智能家居中占有一席之地，挑戰仍然不少。

百度是最大外部股東，京東是大客戶

2013年11月，“80後”鐘波成立極米科技。鐘波曾是海信電視研究所工程師，後在晨星軟件工作8年，在職期間負責該公司關于 TCL，創維，長虹，康佳，廈華，明基等數十個 LCD 機型研發項目。

數位投影機行業人士曾向貝殼财經記者表示，起初誤以為極米科技是小米生态鍊企業，後來經過多方打聽，以及工商信息查證才确定其不是小米生态鍊企業。

極米是百度參投的企業，百度系是其外部第一大股東。招股書顯示，百度網訊與百度畢威合計持有公司15.4781%股權。百度智能生活事業群總經理景鲲從2019 年6月至今任極米科技董事。

除此之外，四川文投持有極米科技5.4982%的股權，芒果傳媒(SS) 持有3.4211%的股權。截至2021年1月6日，鐘波直接持有公司25.0165%股權，是第一大股東，由于公司股權結構分散，鐘波是公司的控股股東。

2017年-2019年，以及2020年上半年，公司第一大客戶均為京東，來自京東的收入在公司各期收入中的占比分别為 31.71%、31.70%、34.22%和 35.82%，主要原因系京東自營平台是公司主要線上銷售渠道之一。

招股書顯示，報告期各期，公司前五大客戶中湖南快樂陽光互動娛樂傳媒、popIn 株式會社、愛奇藝、Baidu Japan Inc.、百度網訊、成都市辰訊科技及成都市青檸微影科技為公司的關聯方。

此次上市，極米科技将募集資金12億元，其中8.16億元用于布局智能投影與激光電視系列産品研發升級及産業化項目，1.96億元用于光機研發中心建設項目，4837萬元用于企業信息化系統建設項目，1.4億元作為補充流動資金。

核心技術依賴美國德州儀器公司

極米科技主營業務是智能投影産品的研發、生産及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件産品及互聯網增值服務。2017年-2020年，極米科技營業收入分别為9.99億元、16.59億元、21.16億元、28.28億元，淨利潤分别為1449.38萬元、951.72萬元、9340.48萬元、2.69億元。

目前，主流消費級投影設備均采用DLP投影技術，該技術的核心專利掌握在美國德州儀器(TI)公司。采用DLP技術的投影設備，核心成像器件是DMD器件。極米科技表示，目前公司全部采用TI生産的DMD器件，并已與TI建立了長期合作關系。

極米科技認為，未來若公司重要核心部件供應商與公司業務關系發生不利變化、或者其供貨價格有重要調整等，導緻無法及時供貨，将對公司的生産經營産生不利影響。

此外，光機為智能投影産品的核心零部件。2017年和2018年，公司光機均為非自研光機。2019年，公司實現光機技術自主化并逐步導入量産，當年自研光機占比為7.92%；2020 年1-6 月，公司自研光機占比提升至58.72%。

家電産業分析師丁少将表示，由于極米科技創業不到10年，投影設備的核心器件研發肯定還有不足，但在整機設計、智能算法和畫質優化、軟件系統方面，極米還是形成了一些相對優勢。

“目前極米科技的重心在微投領域，整體技術還在發展，處于入門水平，畢竟還沒有涉及影院級或者工程領域。”投影機行業人士林海（化名）告訴新京報貝殼财經記者。

家電産業分析師梁振鵬認為，目前，極米科技在投影機行業市場份額比較高，但技術含量比較低。因為部分産品主要是代工生産，所以極米科技的技術含量，與愛普生、佳能、索尼等企業相比，産業技術薄弱。

投影機難以替代傳統電視

極米科技的智能微投系列産品，是具有智能軟件系統、承載音視頻播放和互聯網應用服務的小型投影設備。該系列産品主要用于卧室、客廳等場景。

2017年-2019年和2020年上半年，極米科技智能投影産品銷量分别為 34.16 萬台、54.53 萬台、68.99 萬台和35.36萬台，2017年至2019年的年均複合增速達42.11%。智能微投系列銷售收入占各期整機銷售收入的比例分别為95.32%、86.31%、88.22%和 93.32%。

極米科技業績在2018年後高速增長，主要原因在于我國智能投影設備行業正處于快速增長階段。

“近三年，中國投影機家用市場占比從之前的三成，已經突破五成了，如果從更大範圍來看，差不多有七成。投影市場已經從商教市場為主轉換為家用為主。”林海告訴記者，不少投影機品牌也希望能夠占據部分傳統電視份額。

梁振鵬認為，液晶電視、OLED電視仍是家庭電視的主流，投影機取代不了電視機。微投對使用場景要求很高，需要在昏暗的環境下使用，否則影響體驗不佳，家庭場景并不适合。

林海認為，微投産品的客群都是走普及的路線，基本上都是大尺寸追随者。“極米的投産品，目前最貴的是8000多元的4K LED 投影，其餘就是4000元左右的1080P。”

“ 微投散熱影響畫質，散熱不好， LED發光效率就不好，色彩也會變差。一般普通的家用投影機，很少在白天使用。”林海表示。

梁振鵬說，“從長期來看，液晶面闆價格會不斷下降，液晶電視、OLED電視的成本越來越低，超大尺寸的畫面的電視機價格越來越低，投影機在家用市場會被逐漸淘汰。”

極米科技也表示，液晶平闆電視的大屏化、技術成熟後硬件成本價格的下降導緻産品銷售價格的下降，亦将對公司産品的競争力産生沖擊。

極米科技還面臨着業内的競争。奧維雲網分析稱，2019年中國智能投影市場在售品牌數達到上百個，而且後進者還在繼續，這其中不乏互聯網巨頭、彩電巨頭、傳統投影廠商以及初創公司等，雖然給這個市場帶來了活力，但同時也給市場帶來了巨大的競争。

招股書也披露了極米科技激光電視的情況。2017年-2019年，以及2020年上半年，極米科技激光電視營收占主營業務收入的比例分别為4.68%、10.01%、8.75%、5.03%，從數據上看，這部分業務收入占比比較低。

近年來，激光電視作為電視行業高端化的一大方向，入局者衆多。海信、長虹、三星早已布局，投影品牌明基、愛普生、光峰也有涉獵，互聯網投影品牌堅果、小米也推出了相關産品。

激光電視處于投影産品與傳統電視的一個交彙點，其本質上一台激光超短焦投影機，搭配抗光幕使用，滿足大尺寸的同時規避傳統投影不抗光的特性。

“激光電視如今形成了海信主導，長虹、光峰系為骨幹，互聯網企業和外資品牌跟随的競争格局。極米的重心目前來看還在智能投影機市場。”丁少将表示。

梁振鵬表示，極米科技的激光電視技術與海信等品牌肯定沒法比，極米科技的主營産品是智能投影，不是激光電視，激光電視技術要求比普通投影高。

“極米科技上市，對傳統品牌影響不大，可以幫助大家提升天花闆，也可以凸顯出更多的細分市場。不過，按照行業内大家的說法，極米今年再不上市，就撐不住了，畢竟燒了好多錢。”林海說。

新京報貝殼财經記者 陳維城 編輯 趙澤 校對 柳寶慶

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