我們的理念是投資就是尋找最具成長性的的公司，分享公司高速增長階段的利潤帶來的收益。 投資股票如果想持續盈利，最終靠的是公司内生性增長帶來的股本擴張、分紅派息和價格上漲，其他由市場預期過高帶來的股價上漲都隻是附加福利，所以投資的核心就是尋找最具成長性的公司，然後在合理的價位買入，耐心持有，跟随企業的壯大成長，分享收益。 判斷一家公司是否具有成長性，需要滿足很多的标準，強大的盈利能力、穩定的資産結構、充裕的現金流量、德才兼備的管理層等待。顯然，市場中不可能有具備全部優秀特征的股票，即便是茅台、格力這樣的标杆，也可能在某一方面存在比較缺陷，比如兩者的淨資産收益率都不是特别高。 也就是說，隻需要把握其中一些鮮明的特質，就可以把握優秀的企業，隻需從初選淘汰一批之後留下的股票池中再進行優選。而其中所有的标準之中，最基礎也最核心的就是盈利能力，畢竟企業短期生存靠現金流，但長期而言靠的還是利潤（本質上還是現金流）。

通常我們喜歡用以下标準來初步篩選：

1、 毛利率高穩（40%以上）

毛利是營業收入和營業成本的差額，是最能反映公司産品盈利能力的指标，毛利率高穩，表明産品競争力強大，有高毛利，通常是企業競争優勢的表現。 毛利率的篩選标準是40%以上，當然不同的行業标準不一樣，但是具有高毛利率的行業，更具有投資的價值。我們熟知的貴州茅台，毛利率常年在90%以上，軟件行業如廣聯達也常在95%以上，其他高毛利率的行業還有醫藥、水電、路橋、旅遊等行業。

2、 營收與淨利連續三年并增（20%以上）

股票的魅力之一就在于可以分享公司高速增長階段的利潤帶來的收益。 營收與淨利如果能夠連續幾年并增20%以上，那麼這家公司一定是非常優秀的，當然如果是特别優秀的公司，在高增長階段甚至能夠達到30%、40%以上，這屬于比較稀缺的。通常這種公司能夠刺激市場的神經，高預期之下能夠帶來一波熱烈的行情。 需要注意的是，有些公司營收在增長，結果淨利反而停止不前，那麼很有可能是應為營業成本增速高于營收的增速，或者三費激增導緻，尤其是像白酒、飲料、食品等對于廣告依賴比較重的公司。

3、連續五年ROE大于15%

淨資産收益率是所有指标中最核心的一個，杜邦分析就是圍繞ROE來進行，該指标也是指導公司經營策略的指标。 我們對于ROE＞15%的這個指标卡得很死，為什麼一定是15%呢？ 很簡單，因為五年期國債利率可達5%左右，美國可參考的市場平均收益增長率為13%，炒股就是為了掙錢，掙錢之後買更多的股票，我們在這個市場承擔了那麼大的風險，必須有一個合理的溢價，所以15%是一個檻，必須跨過去。 我們知道，如果一家公司需要增發，那麼最近三年的加權平均ROE必須在6%以上，也就是說，認定的最低标準都是6%以上，那麼好公司再要一個6%也是合理的，在此基礎上，我們再加3%，也就更保險了。

4、主營業務突出

看公司案例和商業傳記給我們很深的一個印象就是，卓越的領導人一般通過兩種模式來打造一個傳奇公司，一種是亞馬遜式的，眼界格局特别大，一般人看不懂他的商業模式或者戰略無從追逐和模仿；另一種是格力式的，靠一個強大的産品來驅動，占據一個細分市場，拼的就是實力。 前者一般都是颠覆性的商業模式，後者往往在傳統行業，尤其是快消品商業，核心的邏輯就是主營業務非常突出，常年就是幾款主打的産品，暢銷不衰。不僅格力，小天鵝洗衣機，美的冰箱，老闆廚衛，伊利牛奶，可口可樂等都是類似的，最終依靠産品形成了很深的品牌護城河。 反面的例子也有很多，始于盲目的多元化擴張，在很多人的意識裡，包括一些很優秀的企業家，都認為公司的目标之一就是做大規模，因此在主營業務做到商業格局奠定地位或者說飽和之後，喜歡進行多元化的業務擴張。要命的是，很多時候這種擴張都是盲目的，因為根本不是公司所熟悉的領域，結果掉進"不相關多元化陷阱"，一不小心把自己給玩死了。 所以真正有責任心的企業家不會盲目擴張，他會審慎地考慮這個問題，甚至反過來大刀闊斧地砍掉自己多餘的業務，當年喬布斯和傑克韋爾奇就是麼幹的。即便是擴張，也是相關領域的多元化擴張，是基于産業鍊的高度，整合上下遊，通過相關領域的協同作用來增強企業的能力。 因此主營業務集中是一個很重要的标志，一個公司隻有聚焦主業，才能有真正的立足之地，否則趁着行情搞一搞房地産、炒一炒股票，業績突增幾倍，結果都是不可持續的，就成了陷阱。（其實做人做事也一樣，專一的人，往往最後能成大事，我們都喜歡做加法，以為多多益善，其實很多時候，我們更應該學會做減法，少即是多，一生做好一件事，往往做到最後發現竟然幹了一番大事。）

5、資産結構穩定、償債能力有保障

資産負債率在40%左右為佳，最高不超過65%，流動比率2倍（假設存貨占流動資産一半），速動比率1倍，現金比率越高越好。 投資承擔的風險主要是兩個，一個是公司經營的風險，一個是市場因素帶來的價格價值錯配。公司經營的風險無非就是不賺錢，或者賺錢太少結果大環境不好而扛不住，死于銀行貸款現金流斷裂。所以償債能力也是很重要的一個東西，局勢大好的時候，加點财務杠杆當然能夠增加利潤，但是也必須考慮到行情不好的時候，如果無法償付流動負債和利息怎麼辦。 有些公司資債率高達100%多甚至更多，但是股價卻莫名其妙高得很，這種遊戲我們實在不敢參與，當然金三胖這種本來就是靠負債生活的特殊群體例外。 但是負債率過低也不好，ROE的三個因素之一就是負債杠杆，反正是别人的錢，不用白不用，太保險也不好，那樣的話資金運用沒有做到效率。所以取一個平衡值，40%左右，最高不過65%，否則償債會比較困難。 巴菲特運用的一個标準是，長期負債在利潤的3~5倍之間，這樣的話，通過幾年的時間就可以償還。實際上真正優秀的公司，負債率都是比較低的，甚至沒有什麼負債。

6、股本擴張潛力

同樣适用成長性公司，也就是很多人熱衷的小盤成長。 前面說過，投資收益主要依靠公司内生性增長收益，通常表現為， （1）業績快速增長，市場高預期，推動股價上漲 （2）股本小，高送轉博關注，股本擴張，變相提高收益 （3）錢多，好項目少，分紅派息，利潤返還股東 其中，高送轉不僅可以回饋股東，而且可以博取市場的關注，獲得廣泛的高預期，而且有高送轉預期的股票往往走勢也很不錯。 一般這樣的公司營收和淨利增幅比較大，而且穩定，市值比較小，大概在40億~60億左右。那些動不動幾百億甚至幾千億的公司，基本上都比較大了，增速下降，市值要想再翻一倍，可能不太現實。而50億左右，100億以内的公司，市值翻翻甚至翻幾番都是很有希望的，股本擴張 股價上漲 中期分紅，簡直不要太爽。 然而遺憾的是，市場從來不缺少牛股，但很多時候，熱鬧都是别人的。而且收益往往和風險匹配，年輕的公司雖然前途好，但是性格不成熟，經驗不豐富，遭遇困境也是可能的，一不小心還可能把自己玩死了。所以建議小盤股還是做好風控，通過組合和配置來分散風險，這樣的公司，如果真的拿得住，一隻票抵十隻。

7、三費占比穩定

這一項主要是評價企業的管理能力，費用無疑是越低越好，但在實際中三費保持相對穩定就很不錯了。也就是說，看三費要橫縱對比，與行業内其他公司相比是否合理，與往期相比是否穩定。 但是該花的錢還是得花，關鍵是要用在刀刃上，也就是策略性成本，用在能夠使優化産品，升級體驗的地方，要能夠促進利潤的增長。比如廣告費，如果費用過多，可能會導緻浪費，沒有鋪到位，又導緻宣傳不足。 所以要看費用的增長是否能夠促進銷售收入的增長，且銷售收入增速是否大于銷售費用的增速，如果是肯定的，那就可以增加，如果收效甚微，那麼不如不花這錢。100塊錢的銷售費用，最好能夠帶來100塊錢以上的銷售收入，如果花100塊錢，銷售收入隻增長了80塊錢，那還不如不花這錢。 三費占比穩定，甚至有所下降，其實是很體現公司管理水平的。8、經營活動産生的現金量淨額

報表這個東西，有人說，就像是個小姑娘，你想怎麼打扮就怎麼打扮，其實不然，三張報表看似獨立，其實彼此之間有嚴密的邏輯勾稽關系，就像一個人，說一句謊話，就要再說九句謊話來掩蓋，尤其是現金流量表，這個造假的可能性很小，基本不可能，所以，我們非常看重經營活動産生的現金量淨額這個指标，一個企業有賬面利潤無現金，可能明天就會倒閉，而即使是賬面虧損，但擁有大量現金，明天一定不會倒閉。分析現金流量及其結構，可以了解企業現金的來龍去脈和現金收支構成，評價企業經營狀況、創現能力、籌資能力和資金實力。經營活動産生的現金流量不僅反映企業的現金流量是最大的，涉及的範圍亦是最廣的。就大多數上市公司而言，經營活動産生的現金流量主要是來自于銷售商品、提供勞務、經營性租賃、購買商品、接受勞務、廣告宣傳、推銷産品、交納稅款等。因此對由經營活動所産生的現金流量，進行一般分析，就大緻可以了解這些公司在報告期中的經營業績。我們的标準是經營活動産生的現金量淨額一定不小于淨利潤的80%。

按照以上我們的标準去選股，很遺憾，整個滬深市場選不出一個，這個标準是很高的，理想很豐滿，現實很骨感，其實呢，隻要滿足其中幾個條件基本上就算是好公司了，十全十美的絕代佳人隻能在詩人的世界中去尋找，但是有一點我們始終堅信，那就是你對股票的篩選标準越苛刻，市場對你的犯錯就越寬容，回報給你的利潤也就越大。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!