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央行今日發布公告稱，10月17日開展5000億元中期借款便利（MLF）操作，操作利率為2.75%。而本月MLF到期量亦為5000億元，這意味着本月MLF為等量平價續做。

有業内人士認為，10月MLF操作利率保持不變，主要源于當前宏觀經濟已處于回升階段，同時國内政策利率保持穩定，也能更好地兼顧内外平衡，穩定彙市預期。10月MLF等量續做，有助于支持銀行四季度持續加大貸款投放力度，同時近期市場利率仍明顯低于政策利率，銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量補水。

不過，亦有人士指出，盡管10月MLF利率不動，但當月5年期以上貸款市場報價利率（LPR）有可能再度下調15個基點；9月新一輪銀行存款利率下調啟動，為報價行下調5年期LPR報價加點提供動力，四季度居民房貸利率有望持續下行。

連續縮量操作結束，有助銀行持續加大貸款投放力度

10月MLF等量續做，結束了此前連續兩個月的縮量操作。8月、9月央行連續縮量續做MLF，兩個月實現了4000億元中長期流動性淨回籠。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，綜合來看，10月不存在跨季、跨節等因素對資金面的擾動，資金面的沖擊主要來自财政繳稅以及政府債供給。10月流動性總體将好于9月，不存在明顯壓力。

“在此背景下，MLF等量續做符合央行引導資金利率逐步回歸政策利率的初衷。”溫彬表示，在貨币市場一級利率和二級利率聯動不顯著的情況下，一級交易商對逆回購和MLF操作的需求下降，且當前銀行資金運用和息差壓力較大，對高成本負債更為敏感，性價比更低的MLF等量或縮量續做也符合市場選擇。

東方金誠首席宏觀分析師王青亦認為，縮量操作結束與多重因素有關，包括9月人民币貸款同比大幅多增，各項貸款餘額增速由降轉升，以及在各項政策工具支持下四季度銀行貸款還将保持同比多增勢頭。

“10月MLF不再縮量操作，有助于保持銀行體系流動性處于較為充裕水平，支持商業銀行四季度持續加大貸款投放力度。”王青指出，10月5000多億元專項債地方結存限額将會開閘發行，并于當月發行完畢，這将在短期内對銀行信貸投放起到較強帶動作用，而政策性開發性金融工具對企業貸款的撬動效應會持續顯現。同時，伴随經濟回升，市場主體融資需求也會有所上升。

王青預計，四季度人民币貸款有望延續同比多增态勢，并成為推動寬信用進程的主力。這将為四季度乃至明年年初宏觀經濟增速進一步向正常水平靠攏提供必要的金融環境。

王青還指出，10月MLF未加量操作，主要是當前市場流動性處于較為充裕水平，若後期伴随銀行貸款投放力度顯著加大，銀行體系流動性出現較為明顯的收緊态勢，也不排除加量續做MLF或年底前後央行實施全面降準并部分置換到期MLF的可能性。其中，降準置換到期MLF既會補充銀行體系流動性，也有助于降低銀行資本成本，持續推動各類貸款投放量增價降。

宏觀經濟現回升勢頭，貨币政策發力穩增長

10月份MLF平價續做，多位業内人士認為符合此前市場預期。

王青表示，8月MLF利率下調後，宏觀經濟已出現較為穩定的回升勢頭，官方制造業PMI指數連續兩個月上行，其中9月為50.1%，升至榮枯平衡線上方。另外，高爐開工率、乘用車銷量等高頻數據也顯示，近期宏觀經濟供需兩端都在延續改善勢頭，而在包括專項債、政策性金融工具等各類政策措施發力下，四季度基建投資（寬口徑）也将保持較高的兩位數增長水平。在經濟轉入較為明顯的回穩向上階段時，政策性降息的可能性通常較低。

王青指出，2020年疫情發生以後，貨币政策始終堅持不搞大水漫灌，未來一段時間國内物價漲幅有望持續處于溫和水平，而且在經濟基本面支撐下，人民币彙率風險整體可控，這意味着下一步無論是數量型工具還是價格型工具，貨币政策都有條件在穩增長方向進一步發力。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦表示，本月MLF等量平價，價穩符合預期，量續做方面略超預期，釋放繼續加大實體經濟支持力度信号。

“MLF利率維持不變，9月金融數據理想，意味着實體經濟融資需求回暖，融資結構優化，反映此前央行全面降息等增量接續政策效果明顯。”周茂華表示，市場利率維持低位，流動性保持合理充裕，加之政策需要平衡内外，短期價格政策維持穩定。

推動樓市回暖，5年期以上LPR或下降

10月MLF利率“按兵不動”，意味着當月LPR報價基礎未發生變化。

周茂華表示，本月MLF利率維持穩定，預計本月LPR利率維持穩定概率大，後續不排除對沖式降準及挖掘LPR利率改革潛力，引導金融機構合理讓利實體經濟，繼續加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域支持，促進就業和中長期經濟轉型升級，高質量發展。

不過，溫彬表示，若後續經濟金融數據改善的斜率和可持續性不及預期、提前下達明年專項債部分限額（預計1.2萬-1.8萬億元之間），考慮到11-12月MLF到期量高（分别為1萬億元、5000億元）、銀行淨息差持續收窄壓力較大，在當前我國通脹形勢溫和可控的環境下，也不排除央行會适時通過0.25個百分點的小幅降準操作，達到維穩流動性和降低銀行負債成本的雙重目标，以更好地驅動銀行降息、刺激内需和穩定信貸增長總量。

此外，王青認為，9月包括活期存款利率在内，商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且幅度整體上明顯大于4月開啟的年内首輪存款利率下調；另外，4月以來DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單收益率持續處于低位。這意味着近期銀行資金成本會出現較大幅度的邊際下行，增加報價行下調LPR報價加點的動力。

“考慮到當前樓市依然較為低迷、居民房貸持續處于同比少增狀态，預計10月20日或有可能單獨下調5年期以上LPR報價；而近期企業貸款增速較快，1年期LPR報價有望保持穩定。這将引導四季度居民房貸利率更大幅度下行，同時也有助于控制銀行淨息差收窄幅度。”王青認為，即使短期内5年期以上LPR報價保持不動，未來監管層也可通過進一步放寬首套房貸利率下限，乃至适時下調二套房貸利率下限等方式，引導四季度居民房貸利率持續下行。推動樓市在年底前後企穩回暖，是未來一段時間穩增長、控風險的一個重要發力點。

新京報貝殼财經記者 姜樊 編輯 王進雨 校對 劉軍

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