百麗香港IPO|鞋王回歸，本土時尚再造資本神話

- 案例解析 第15期-

滔搏國際由百麗國際分拆而來，被業界稱為是“百麗國際的運動業務線”。招股書顯示，目前，滔搏國際最大的控股股東是百麗國際。

從香港起步，單一品牌百麗起家，發展成為擁有20多個品牌的鞋服巨無霸百麗國際，女鞋和運動用品銷售雙料冠軍。2017年，随着百麗國際私有化，百麗國際在聯交所退市。時隔5年，數字化轉型的成功，讓百麗時尚重拾信心，準備第二次赴港上市。

01

大型時尚及運動

産業集團

Capital Market

百麗國際成立于1992年，是一家大型時尚及運動産業集團，業務涵蓋鞋類、運動和服飾三大業務，旗下擁有BELLE、STACCATO、TATA、73Hours、TEENMIX、BASTO等十多個鞋履品牌，initial、MOUSSY、SLY等服飾品牌，是Nike、Adidas等十餘個全球知名運動品牌的在華關鍵零售夥伴。

2007年5月23日百麗國際在香港聯交所上市，代碼01880，自此正式成為上市公司。然而好景不長， 自2014年起，百麗國際鞋類業務連續多年遭遇業績下滑，企業經營出現困難。直到2017年，百麗國際被牽頭私有化以後正式宣布在聯交所退市。

私有化沒多久，百麗國際就把滔搏運動剝離出來，推向港交所，2019年挂牌上市。百麗國際剝離滔搏剩下的百麗時尚又重新占據了行業C位，在逆勢中實現業績大幅增長。

時隔5年，數字化轉型的成功，讓百麗時尚重拾信心，準備第二次赴港上市。

02

未雨綢缪

主動退市

Capital Market

據百麗集團招股書顯示，2016年盈利24.03億人民币。此外根據相關數據顯示，百麗代理的Nike、Adidas、PUMA、Converse等運動品牌，和MOUSSY、SLY等潮流女裝品牌，銷售業績已經占到行業中的半壁江山。

2016年左右，在鞋類品牌經曆了十幾年的高速發展之後，市場被各種各樣的原因而逐漸稀。然而，在鞋類品牌走下坡路之前，百麗就已經提前布局了運動品牌和女裝潮牌。并且以每年15%的增長，或彌補鞋類品牌13%的下滑，到2016年，集團總業績竟然有2.2%的增長。

在總業績增長，品牌仍在行業占據幾乎半壁江山的情況下，百麗為何退市了呢？

根據相關資料顯示，截至2017.2.28，百麗國際營收417億元，歸屬股東淨利潤24億元，同比下降18.1%。2016-2017财年利潤大跌到24億，而對比之前的淨利潤51億、40億、29億來看，百麗幾乎是一路跌過來的。此外再加上鞋類業務持續疲弱，導緻相關業務商譽減值，其他無形資産也跟随減值。百麗國際高層為了避免因為股價的持續下跌而引發股民的恐慌性抛售，因為所造成的市值大幅縮水，給股東造成巨額經濟損失的情況發生，主動選擇了退出股市。

2017年，7月27日16點，百麗國際正式宣布從港交所退市，私有化價格為6.3港元/股，公司總估值為531億港元，與市值巅峰時的1500億港元相比，市值縮水65%，近千億港元蒸發！

03

數字化轉型成功

Capital Market

2017年，百麗集團啟動數字化戰略轉型，基于強大的零售網絡和敏捷的供應鍊能力，以大數據賦能産業鍊，進行線上線下全渠道拓展融合。

百麗集團私有化以後，通過增加品牌序列，收購了Initial、73hours，拿下了Champion的分銷權；補線上短闆的同時，加強購物中心渠道，壓縮專門店和百貨商場渠道，門店數量整體減少，租金和員工成本均得到控制；建設中台組織，增強研發設計，提高營銷投入，提升各大品牌的溢價能力。

2018年雙11，百麗集團鞋、體、服三大業務線上銷售僅1小時53分超越2017年全天成交，同比增長71%，同期線下銷售增長超過18%，創下單日銷售額新紀錄。其中，在天貓時尚鞋靴行業前10名中，百麗集團旗下品牌占據5席，鞋類業務牢牢占據鞋靴行業第一；集團整體運動業務線上銷售同比增加110%。

據招股書顯示，20/21财年和截至2021年11月30日止九個月，線下渠道收益分別170.6億元和131.2億元，分別占各期間的78.5%和74.4%。20/21财年，截至2021年11月30日止九個月，線上渠道收益分别為46.8億元和45億元，分別占各期間總收益的21.5%和25.6%。

據弗若斯特沙利文資料顯示，截至2021年11月30日，百麗時尚擁有9153家線下直營門店，是中國最大的直營時尚鞋服零售商。并且近年來，通過整合線上和線下渠道，線上渠道收益大幅增加。由截至2017年2月28日止年度的不足7%大幅增加至截至2021年11月30日止九個月的25.6%。

财務數據方面，截至2020年2月29日，2021年2月28日止年度以及截至2021年11月30日止9個月，百麗時尚的收入分别為201.14億元、217.37億元和176.27億元；淨利潤分别為16.65億元、26.16億元和22.97億元。

04

鞋王回歸

國潮崛起

Capital Market

百麗集團數字化轉型的成功，為行業提供了優秀的案例，助力鞋服行業積極向上發展。百麗集團打通了工廠-供應商-消費者的全産業數據鍊條，實現從消費者需求可以直接傳遞到企業，幫助企業拉近和消費者的距離。根據弗若斯特沙利文的數據，中國時尚潮流市場零售總值預計将從2020年的人民币1.6萬億元增長至2025年的1.9萬億元，複合年增長率為3.5%。

在中國市場消費升級的今天，本土時尚彎道超車，以及鞋服品牌的國産替代，國潮的影響力在不斷擴展。在國潮的加持下，百麗這個一代“鞋王”又将帶領國潮走向怎樣的道路，讓我們拭目以待！

END

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