小鵬依然身陷“銷量高而利潤低”的困局當中。

2022 年 8 月 23 日，小鵬發布了截至 2022 年 6 月 30 日的第二季度财報。财報數據顯示：

• 小鵬營收為 74.4 億元，同比增長 98%；
• 營業利潤虧損 20.9 億元，淨虧損 27 億元；
• 二季度共交付 34422 輛，汽車銷售毛利率為 9.1%；
• 毛利率為 10.9%，較上一季度的 12.2% 有所下滑。

從直觀的财報數據不難看出，受低毛利率影響，盡管總營收相比去年同期有所提升，但小鵬汽車的淨虧損仍在不斷擴大。

财報發布當日，小鵬美股收盤跌落 10.81%；次日港股收盤跌落12.18%。

在财報帶來的股價陰霾之外，小鵬在财報電話會議釋放了幾個利好消息，比如随着小鵬 G9 即将發布，以及将在明年推出兩款全新車型，定位高端市場。

銷量居首位，但毛利率低仍是心病

财報數據顯示，小鵬在第二季度營收 74.4 億元，基本與上一季度給出的預期指引相符，這主要得益于小鵬強勁的交付能力。

小鵬交付量表現

盡管受疫情影響嚴重，小鵬在第二季度仍交付了 34422 輛，其中小鵬 P7 交付了 15983 輛，小鵬 P5 交付了 12848 輛。

結合蔚小理的總體銷量表現來看，小鵬汽車的交付已連續四個季度居于首位，其中蔚來、理想在二季度分别交付了 25059 輛、28687輛。

值得一提的是，随着哪吒汽車、零跑汽車等第二梯隊的交付量提升，小鵬在銷量上的領跑優勢已越來越不明顯——作為參考，哪吒汽車、零跑汽車在第二季度分别交付了 32979輛、30415 輛。

新勢力車企第二季度交付表現

盡管交付量居于首位，但由于整車利潤率低，小鵬的毛利率一直處于低位。與蔚來和理想接近 20% 的毛利率相比，小鵬是蔚小理三家新勢力中毛利率最低的車企。

數據顯示，小鵬第二季度整車利潤率已下滑至 10% 以下，僅有 9.1%，較上一季度 10.4% 的利潤率下降了 1.3 個點。對應地，小鵬毛利率也有所下滑，為 10.9%，較上一季度的 12.2% 同樣下降了 1.3 個點。

據小鵬在财報電話會上的解讀，利潤率下降與小鵬 P7 交付減少相關——數據顯示，利潤率較高的小鵬 P7 交付已環比下降了 3500 台。

小鵬汽車二季度财務表現一覽

疊加動力電池漲價以及研發支出等多方面影響，小鵬第二季度的虧損進一步拉大。數據顯示，小鵬第二季度營業利潤虧損 20.9 億元，淨虧損 27 億元。

需要指出的是，淨虧損中有超三分之一是來源于 9.38 億元的彙兌損失，而非經營虧損。刨除彙兌損失，小鵬汽車二季度虧損額與上季度基本持平。

在支出方面，小鵬2022 年二季度研發支出 12.6 億元，研發費用率為 17%；銷售和行政費用約 16.6 億元，占收入的 24%。

截止 2022 年 6 月底，公司全國銷售門店數量 388 家；其中二季度公司新增門店數 22 家。

當然，考慮到二季度受各地疫情反複、整個汽車産業鍊陷入停擺等外部因素的影響，車企在複雜嚴峻的行業競争形勢下也會明顯承壓。

下半年或有改善？

對于即将到來的第三季度，小鵬預計汽車交付量将在 2.9 萬- 3.1 萬輛，同比增長 13.0% 至 20.8%，總收入将在 68-72 億元，同比增長 18.9% 至 25.9%。

除去小鵬 7 月份已經交付 11524 輛車，小鵬在剩餘的兩個月平均每月将交付 8738-9738 輛，對比小鵬每月過萬的交付量不難，這個預期指引十分保守。

某種程度上，這其實也釋放出小鵬 P5\P7 兩款車型出現增長乏力的信号。

圖為小鵬G9

不過，小鵬第四款量産車型——小鵬 G9 即将發布，或将對小鵬銷量帶來新的提振點。不僅如此，基于小鵬 G9 的産品定位，市場預計其價格區間為 35-45 萬元，屆時可能對利潤率起到拉升作用。

據了解，小鵬 G9 是小鵬汽車面向未來市場的戰略級産品，在電氣架構方面采用了全新的 X-EEA 3.0 平台，采用多通訊協議，以此支持以大量數據傳輸為基礎的高級别智能輔助駕駛系統、智能座艙、OTA等智能功能；搭載的 XPower 3.0 動力系統可以實現充電 5 分鐘，續航200km 的能力。

不難看出，小鵬 G9 是小鵬汽車發力中高端市場的一把利刃。

除了小鵬 G9 ，小鵬汽車在财報電話會上透露将在明年推出一款 B 級車和一款 C 級車，前者預計在明年上半年推出，與 Model Y 形成競争；後者在明年下半年推出，錨定高端市場。

據透露，即将推出的新 B 級車型産品将在尺寸、價位上與小鵬 G9 有明顯區别，兩個新車型能夠在不同的細分市場裡競争。

從現有的财報數據來看，小鵬第三季度可以說表現平平，營收基本落在預期範圍内，交付量也依然居于新勢力車企之首。

然而，面對外部環境不确定性，小鵬現有的産品布局顯然難以平穩應對，利潤率的下降以及虧損的擴大足以說明。對于正處在毛利率爬坡、淨利潤虧損收窄這一關鍵階段的小鵬汽車來說，供應鍊的變化、原材料的價格上漲都會侵蝕和擠壓其利潤表現。

不僅如此，随着其它車企交付起量，以及更多新車型新産品的推出，小鵬的銷量優勢也在逐漸減少。對小鵬來說，接下來的幾個産品發布就顯得十分關鍵，尤其是定位中高端的幾款車型。

不過，對于長期在軟件進行研發投入的小鵬來說，其在智能化方面的能力還未能看到顯性的營收成效，但着眼于未來，一旦能夠實現長期的軟件變現，未嘗不是提振利潤率的一劑良藥。

小鵬的“福氣”，或還在後頭。

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