記者 | 張藝

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【事件】

2月26日，比音勒芬披露了2019年業績快報。報告顯示，公司去年實現營業總收入18.26億元，比上年同期增長23.70%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤4.09億元，比上年同期增長40.04%；基本每股收益1.33元。

當日，在A股市場整體陷入調整之時，比音勒芬股價堅強收漲0.60%，收于23.32元。

【解讀】

1、去年第四季度增速放緩

比音勒芬是一家高爾夫服飾公司，目标客戶是國内的高淨值人群。從數據來看，公司40%左右的淨利潤增速低于2018年的62.16%和2019年前三季度的51.09%。其中第四季度歸屬于上市公司股東的淨利潤不足1億元，環比下降近三成，同比增長但增速不及前三季度。

比音勒芬淨利潤增長速度高出營收增長速度超過16個百分點，可見毛利率又有所提升。高定價其多年來毛利率高居60%之上，也說明銷售費用率控制較好。另一方面，公司在2018年11月底被認定為高新技術企業，企業所得稅由25%降低至15%，淨利率因而顯著提升。

2、今年一季度利潤旺季難再現

從過往數據來看，每年一季度是比音勒芬的利潤旺季，第二季度是全年的利潤低谷。不過，2020年新冠肺炎疫情的特殊形勢之下，第一季度眼看就要在疫情中渡過，公司這一季的銷售勢必受到一定影響。今年第一季度的業績或不如往年。

3、生産口罩防護服部分彌補營收

近期比亞迪、格力等不少公司正跨界生産口罩，比音勒芬也“不務正業”，開始生産口罩、防護服。比音勒芬在互動平台表示，公司預計3月底口罩産量達200萬隻，主要用于滿足政府的疫情防控應急物資特供需求和捐贈。

與其他企業跨界相比，生産服飾的比音勒芬公司本就具有一定的生産口罩、防護服的優勢。公司還表示，“會持續開展口罩、防護服生産。”也意味着這條生産線将成為常态。

比音勒芬此時生産口罩、防護服用于特供及捐贈，一方面是社會責任擔當的體現，另一方面，對公司來說，疫情影響公司産品銷售的訂單部分轉化為政府的口罩、防護服訂單，一定程度上彌補了疫情帶來的銷量下滑的損失。具體能彌補多少，還要看公司披露更多的細節數據。

4、線上布局晚，失去先發優勢

疫情影響之下，人們的購物習慣自線下向線上轉變的趨勢在持續。然而比音勒芬是服飾行業中涉足線上銷售較晚的品牌。公司在2019年上半年才正式開業其官方天貓旗艦店，并布局網紅經濟。

過往，比音勒芬一直在側重線下銷售渠道。渠道覆蓋全國高端百貨商場、購物中心、機場高鐵交通樞紐、高爾夫球場。一二線城市以直營店為主，其他城市為加盟店為主。截至2019年6月30日，公司擁有798個終端銷售門店，較2018年末淨增長34家，其中直營店鋪數量385家，加盟店鋪數量413家。

随着人們購物習慣的轉變，對服飾這類C端消費品行業來說，銷售渠道應做到線上線下并重。盡管公司還未披露具體年報數據，但失去了先發優勢的比音勒芬，其剛起步的線上旗艦店收入占比仍十分有限。記者在比音勒芬天貓旗艦店看到，該店銷售TOP10的十件産品，每件月銷量均不超過100件。這在天貓平台服飾類店鋪中不是一個值得欣慰的數據。

5、首發限售股解禁 股東計劃減持

比音勒芬2016年登陸深小所中小闆，2019年底公司有1.62億股首發限售股解禁，占公司股本總數的52.50%。涉及的股東有三人，謝秉政、馮玲玲、謝挺，三人為一緻行動人。其中，謝秉政、馮玲玲夫婦為公司控股股東暨實際控制人，二人承諾在鎖定期滿後兩年内不減持。不過，謝挺卻沒有這個想法。

謝挺個人為公司第二大股東，截至2020年1月3日，其持有公司總股本的7.50%，其個人計劃自公告發布之日起15個交易日後的6個月内減持股份不超過公司總股本的2%。

雖控股股東承諾不減持，但其一緻行動人有減持計劃，這也一定程度上體現了控股股東的态度。

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