記者 | 吳容

編輯 | 牙韓翔

3月30日晚間，周黑鴨發布2021年财報，報告期内營收約人民币28.7億元，較上一年同期增長31.6%；淨利潤不低于3.42億元，同比增長126.4%。

對于利潤增長，周黑鴨在财報中肯定了門店拓展帶來的收入貢獻。自2020年徹底開放特許經營之後，周黑鴨拓店速度加快。截至2021年12月31日，周黑鴨線下門店總數為2781間，其中自營門店1246間，特許經營門店1535間。其中，特許經營門店新增超900家，來自這部分業務的收入同比增加322.4%至5.92億元，占到總營收20.6%。

在以“直營 加盟”為主流的鹵制品行業，直營模式有利于質量把控，但門店拓展速度卻不及加盟模式來得快。出于競争壓力，直營店資金、原料和人工成本的增長，進入2019年後，周黑鴨對于開放加盟的态度不再如此前般堅決，并最終在該年年底開發加盟。

最初，周黑鴨推出的“發展式城市特許模式”門檻較高，不僅要求加盟商擁有高于500萬元初始資金，還對加盟商擁有的公共資源、社會資源有所要求，并不利于中小投資者的加入。之後，周黑鴨在此基礎上推出單店特許經營的新模式，硬性要求變為擁有優質的鋪面資源三年以上穩定租期，自有資金30萬元以上。

周黑鴨在财報中表示，特許經營的開放将讓其總體門店的布局越來越均衡。

比如，此前周黑鴨在機場、高鐵站等交通樞紐店占比較大。截至2021年9月30日，周黑鴨在非交通樞紐門店數量達到2355家，終端零售額占比近90%。在非交通樞紐門店上發力，和疫情時期這些門店受到較大影響有關，這成為周黑鴨門店調整戰略的重要部分。

此外，2021年周黑鴨開始嘗試拓展社區店，在武漢開出了超過200家社區店，此次财報并未透露社區店店數增長，但表示“在華中、華南部分城市啟動了試點”。按照周黑鴨去年10月品牌研讨會提到的說法，到2023年，包括社區店在内的總門店數将達到5000家。

放開加盟雖能提高開店速度，帶動公司短期營收的增長，但由于加盟模式要讓利給加盟商，對毛利率和單店盈利能力提升造成了一定的負面影響。

去年2021年中期業績電話會上，周黑鴨承認，在商業模式的變化之下，盡管公司在供應鍊優化、門店健康度上都有提升，特許經營門店的毛利率是低于直營門店的。财報雖未公布特許門店的單店收入，但按安信證券研報的預計，2021年周黑鴨直營店單店營收140萬/年左右，特許門店單店營收104萬/年左右。

随着絕味、煌上煌等品牌的發力，中國鹵味行業眼下正面臨門店密度天花闆的問題，這意味着留給周黑鴨的發展空間可能有限。截至2021年6月末，絕味食品在中國内地共有門店13136家(不含港澳台及海外市場)，煌上煌在全國有約5000家門店。

從市場份額來看，周黑鴨與絕味食品的市場份額仍有一定差距。根據CBNData發布的2021年鹵制品行業消費趨勢報告，2020年中國休閑鹵制品行業，絕味食品占據約9%的市場份額，其次是周黑鴨占據約5%的市場，煌上煌和紫燕百味雞分别占有約3%的市場份額。

此外，采用加盟“跑馬圈地”雖能使版圖擴張速度加快，但在下沉城市的消費力、營銷和渠道都需要不同的打法去适應，對周黑鴨産能、供應鍊密度提出更高要求，也将進一步考驗周黑鴨對加盟商的管控能力，包括對産品的管控、如何處理過期産品等。早在2004年，周黑鴨曾允許創始人的親戚朋友開設加盟店，但在經營過程中，加盟店出現了食品安全事故，周黑鴨很快回購了所有加盟店，此後一直堅持以直營模式發展至2019年。

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