報喜鳥近三年負債報表情況分析?申銀萬國發布投資研究報告，評級: 買入，我來為大家講解一下關于報喜鳥近三年負債報表情況分析?跟着小編一起來看一看吧!

報喜鳥近三年負債報表情況分析

申銀萬國發布投資研究報告，評級: 買入。

公司年報業績快報顯示，2011年EPS為0.64元，同比增長55%，業績超預期。2011年營業收入為20.23億元，同比61%，歸屬上市公司股東的淨利潤3.75億元，同比增長55%，EPS為0.64元，高于我們原來預期的0.60元業績。按單季測算，2011Q4的收入為6.92億元同比增長90%，Q4淨利潤為1.26億元同比增長53%。業績超預期主要原因：2011Q4收入大幅增長，主要是報喜鳥品牌獲得較快增長，我們認為跟公司加大對加盟商支持力度，取得規模迅速擴大有關；同時預計也與2010Q4的收入和淨利潤基數較低有關。

我們認為，雖然2010年四季度開始零售企業的服裝消費增速有所放緩，但報喜鳥仍保持較高增長的原因在于： （1）報喜鳥主打産品為西服和商務休閑服，棉服、羽絨服等深冬産品占比不高，産品結構決定其受天氣影響不大。（2）報喜鳥品牌主要分布在二三線城市，渠道銷售以專賣店為主，而一線城市和百貨商場的服裝銷售受經濟增速放緩影響較大， 報喜鳥品牌的定位和渠道決定其需求較穩定。（3）公司供應鍊體系在業内屬于先進水平，後期補單可達15%，能迅速根據需求變化快速補單、 控制庫存， 在今年多變的天氣情況下彰顯優勢。

多品牌共同發展:主打品牌報喜鳥實現收入和淨利潤的強勁增長，業績貢獻最大；聖傑羅探索出自主運營模式，完成業績目标；寶鳥下半年已扭虧為盈。定位中高檔男裝的報喜鳥銷售收入高速增長，毛利率穩步提升，初步實現由單一毛利率驅動的模式向規模、毛利率雙輪驅動模式的轉變；加盟商人均店鋪數量及大店數量提升較快， 同店銷售增長較好， 渠道擴張方式由原來的 “一對一”覆蓋變為“地級代理”模式，管理效率提高。聖捷羅初步形成符合自身發展階段的營運模式，2011年銷售收入及利潤均完成目标。寶鳥雖在2011上半年受階段性成本、費用較高影響，但下半年已扭虧為盈。公司在2012年1月公告的HAZZYS品牌代理和法蘭*詩頓品牌購買， 預計小品牌将會在3年後貢獻業績。

維持盈利預測，目前估值很低，維持買入評級。我們維持2012-2013年按公開增發後攤薄股本計算EPS為0.71/0.98元的預測， 對應PE為17.8/12.9倍，預計未來3年淨利潤複合增長率達41%，PEG不足0.5，估值很低，維持買入。

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