原文刊載于《中國科學院院刊》2022年第9期 “專題：科技與金融融合邏輯與建議” ，原文标題《基于科技創新鍊視角的科技與金融融合發展研究》。本文為精簡改編版

李穎明1,2 李 倩1 王 穎1,2*

1 中國科學院科技戰略咨詢研究院

2 中國科學院大學 公共政策與管理學院

科技與金融融合有助于提高科技創新效率，也有助于拓展金融資本的利潤增長空間。随着基礎研究成果轉化為現實生産力的周期大幅縮短，金融資本與科技的融合向創新鍊前端延伸，搶占創新鍊前端的制高點成為各國競争的焦點。文章從科技創新鍊的視角，構建了科技與金融融合的邏輯框架，分析了不同創新階段的科技創新目标、産業發展特征、資金運行規律。基于中國金融與科技協同演化的過程研究，提出我國科技與金融融合發展的相關建議。

科技創新成果推動經濟社會發展的綜合能力是一個國家科技競争力的最終體現，金融是加快科技創新、建設創新型國家的加速器。我國正處于經濟轉型升級與新一輪技術革命的交彙期，科技創新與金融創新的互動機制成為當今中國學術界、金融機構和政府部門關注、研究的重要議題。本文基于科技與金融融合發展的基本邏輯和核心問題，将創新鍊劃分為 5 個階段，分析不同階段科技創新、産業發展和資本運行的特征，探讨科技與金融融合發展的規律。

1 科技與金融融合發展的理論思考

目前，學界對科技與金融融合發展的内涵及具體形式都尚未形成共識，相關學者從不同的角度開展研究，提出了不同的觀點。随着科技創新模式和金融工具不斷變化，科技與金融融合發展的相關理論也不斷發展和豐富。1912 年出版的《經濟發展理論》一書中，熊彼特以“創新”概念構建了一種與主流經濟學迥異的經濟理論，被認為是科技與金融融合發展研究的源頭，突出了金融對創新的支持作用。2002 年，英國經濟理論學家卡洛塔·佩雷斯（Carlota Perez）在《技術革命與金融資本》專著中，基于對 5 次技術革命的研究，提出金融活躍對促進技術革命發展起到關鍵作用。在國内，一些學者聚焦科技與金融融合相關理論開展深入研究，各地科技與金融融合的實踐探索也快速推進。房漢廷從創新的視角，提出科技金融是一種創新活動，是一種技術—經濟範式，是一種科學技術資本化的過程，也是一種金融資本有機構成提高的過程。從金融促進科技發展的角度，有學者提出科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術産業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新性安排，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分。

自 19 世紀中期第二次工業革命以來，科學、技術、經濟日益一體化。進入 21 世紀，世界範圍内呈現出科技與産業融合發展态勢，各國越來越多地開展目标導向的基礎研究，基礎研究成果轉化為現實生産力的周期大幅縮短。随着基礎研究與産業發展周期的不斷縮短，基礎研究與産業技術創新的關系也不再是線性發展，金融資本對創新的支持和結合不再局限于産業技術創新階段，而是向創新鍊前端延伸。搶占創新鍊前端的制高點成為各國競争的焦點，也成為研究者關注的重點内容。本文認為，科技與金融融合發展是基于科技發展規律和資本運行規律的創新，既有利于促進科技發展，也為金融資本找到新的利潤增長空間。

2 科技與金融融合發展的邏輯框架

科技與金融融合發展的基本問題

科技與金融融合是科技創新資本化的過程，其本質是金融資本将科創成果孵化為财富創造工具。在這一過程中，科技創新規律與資本運行規律的結合，以及政府宏觀管理與市場作用機制的結合是基本問題。

科技創新規律與資本運行規律的有機結合，要求生産要素組織模式的調整與先進的科學技術創新協同，形成科技、産業與金融的良性互動。科技和金融以一個融合的整體發揮作用，兩者融合的目的是充分發揮不同屬性資金的力量，加快推進科技成果轉化和高新技術産業化，同時金融資本獲取高附加值回報，最終耦合成一種新産業和新的社會經濟組織模式。金融資本在創新鍊各個階段發揮的作用不同，基礎研究和應用基礎研究是産業的源頭，技術研發是産業技術的起點，這些環節研發周期長、風險大，具有非常大的不确定性，不受金融資本青睐，但其最需要穩定的資金支持。因此，從國家層面看，要發揮政府政策和财政資金的引導作用，優化技術和資金配置，把更多社會資金吸引到基礎研究、應用基礎研究和技術研發等創新過程中，通過制度安排，讓創新活動的利益相關者，包括技術生産者、資金供給者和企業經營者，共同分擔創新成本、共同分享創新成果，為科技與金融的有機融合打好基礎。

政府與市場在創新的不同環節，扮演的角色和發揮的作用不同，需要及時轉換角色和有效配合。科技與金融融合既需要完善的市場環境，也需要有效政策支持，具有較強的政策屬性。一方面，科技創新活動鍊條較長，金融與科技的相關主體之間信息不對稱，一定程度上造成了市場失靈。要在科技和金融之間建立起穩定、有效的風險分擔和收益分享機制，就需要堅持有為政府與有效市場更好結合的原則。另一方面，根據德國經濟學家李斯特的“幼稚産業保護論”，國家應對初創時期的新興産業采取适當的保護扶持政策，提高其競争能力。産業發展初期需要政府給予一定的政策和資金支持，産業技術到達一定成熟度後社會資金再發揮主要作用，市場才會對企業技術創新方向、路線選擇、要素價格、各類創新要素配置起到主導性作用。在市場能充分發揮作用的領域減少政府直接幹預，在市場失靈領域政府發揮彌補、引導作用，為公共産品與公共服務指引方向。

科技與金融融合的邏輯框架

基于科技創新規律與資本運行規律，以及政府與市場在科技與金融融合過程中的角色作用，本文建立了科技與金融融合發展的邏輯框架（圖1）。一項技術從基礎研究、應用基礎研究、技術研發、産品開發到市場應用，完成其産業化的過程；同時，在技術研發、産品開發和市場應用中産生的科學技術問題，再反饋到基礎研究端，開始新一輪的科技創新和新一輪技術産業化過程，形成了一個“端到端”的螺旋式上升的創新鍊。創新鍊各環節的創新主體、成果産出、時間周期和風險都不相同，按照市場規則運行、具有逐利本性的金融資本對各環節的喜好也不同，根據創新鍊不同階段的特點和可能投入資金的屬性，來設計恰當的資金配置方式，構成了科技與金融融合發展的基本邏輯。

圖1 科技與金融融合發展的邏輯框架

從整個創新鍊的視角來看，傳統的金融資本不能滿足新一輪産業變革不同創新階段的資金需求。創新鍊視角的資金來源與投入目标更加多樣化，資金來源既包括政府，也包括個人、企業、投資機構等主體；資金投入目标既包括追求長期收益或短期收益的投資，也包括不以營利為目的的慈善捐助。因此，在下面的分析框架中，對于創新的資金投入，采用了财政資金和社會資金的概念。社會資金指财政資金之外的所有資金投入，既包括微觀經濟主體以營利為目标的投資，也包括慈善捐助。

國内外理論界和實務界，對于金融沒有一個共識的概念界定。廣義的金融是一切貨币收支關系的總稱，包括 3 個方面：政府的貨币資财及其管理，即“國家财政”；工商企業的貨币資财及其管理，即“公司理财”；個人的貨币資财及其管理，即“個人收支”。狹義的金融指各種類型的融資。基于此，在創新鍊分析視角下，本文對于金融的内涵采用了更廣義的界定。

1

基礎研究階段

該階段以探索未知領域為目标，主要任務是提出新問題、發現新現象、認識新規律、建立新理論，以及拓展新的認知疆域。基礎研究既包括自由探索的基礎研究，也包括需求導向和目标導向的基礎研究。創新主體是高校和科研院所，由科學家主導。基礎研究的成果産出通常為論文，理論突破一般需要 5—10 年甚至更長時間。這個階段創新周期長，具有極大的不确定性，很難看到由科技帶來的直接收益，所需資金一般由政府支持為主、社會資金補充，資金為公益屬性，需要積極探索社會公益性慈善捐贈形式，與國家财政資金形成互補。

2

應用基礎研究階段

該階段是技術發明的過程，聚焦未來新興産業發展中前瞻性技術、行業共性技術和關鍵核心技術。從技術成熟度的角度，處于技術成熟度 1—3 級。創新主體是高校和科研院所，行業領軍企業也會參與研發目标的确定。研發周期仍然較長，具有較高的不确定性，金融資本還很難看到産品的應用前景，這個階段所需資金一般需由财政資金支持，同時需要财政資金與社會資金的協同。例如，采用政府和企業聯合設立科研基金的形式，支持應用研究、關鍵技術攻關，提高科學研究與共性技術供給效率。

3

技術研發階段

該階段是技術産品化的過程，目标是産出産品原型，新的技術在模拟環境中完成了模型演示，需要進一步培育成熟再進行轉化，處于技術成熟度 4—6 級，技術研發階段周期一般 3—5 年。創新主體是中小型科技企業或大型企業的研發部門，由具有工程經驗的技術專家主導，科學家參與；這個環節研發周期仍然較長，具有一定的不确定性，有産品預期應用和收益前景，社會風險資金開始投入。這一階段的創新投入以社會資金為主，資金屬性為商業屬性，但因為風險仍然較大，周期較長，需要财政資金引導，幫助市場确定未來産業前景。

4

産品開發階段

該階段基于成熟的技術，實現産品創新和商品化過程，周期 1—2 年。這個環節研發周期不長，技術的應用前景明确，是金融資本實現增長的階段，以社會資金為主，資金屬性為商業屬性。創新主體是科技産品的生産和制造企業，由工程師主導，用戶參與。在這個階段，政府要完善創新環境和創新政策，支持新興産業或國家急需産業的發展。

5

市場應用階段

該階段是技術市場化的過程，基于用戶使用數據形成新的應用需求，為産品叠代和技術升級尋找新方向。這一階段是金融資本實現收益的階段，創新資金由社會資金主導，資金屬性為商業屬性。政府通過相關創新政策，如首台套政策，助力新技術的市場推廣。

3 推進中國科技與金融融合發展的建議

基于科技與金融融合發展的基本邏輯和演化規律，政府與市場應形成合力，在創新鍊的不同階段發揮各自作用，既要在創新鍊前端加強社會資金、政府财政的投入，也要共同建立面向科技創新的金融服務體系，營造創新導向的投資服務環境，為進一步推進我國科技與金融融合發展提供有利條件。

完善社會資金投入創新鍊前端的體制機制

打通社會資金投入科技創新前端的渠道，增強未來技術儲備，對提升創新驅動發展能力至關重要。我國要完善科技計劃管理的基礎制度，在重大科技項目選題上，以需求為導向，建立企業專家與學術專家共同參與的需求征集和科學技術問題凝練機制。建立面向關鍵核心技術和産業共性技術攻關的國家重大科技項目多元化投入新機制，鼓勵構建産學研協同創新聯合實體，促進應用研究、共性關鍵技術研發與産業鍊深度融合。支持政府科研機構設立“科技慈善基金會”，專門為基礎研究、公益性研究及科學家群體等募資，給予捐贈者适當的稅收優惠和社會榮譽，調動企業和高淨值人群投入基礎研究的積極性。

發揮政府财政投入的創新引導作用

政府财政要恪守公共資金定位，避免與社會資本争利現象。政府創業投資基金要堅持“投科、投早、投長”的功能定位，建立包括人才吸引、創新生态培育等多維度的政府創業投資基金績效評價體系，與市場化産業投資基金形成互補并相互銜接。要重視市場化創業投資母基金的發展，使其與“國家隊”形成合力，共同支撐企業開展原創性關鍵核心技術研發。在需要長期、大規模資金投入的創新領域，充分發揮政策性金融的作用，增設政策性銀行，或在現有政策性銀行、開發性銀行内部設立專門的事業部。

建立面向科技創新的金融服務體系

科技與金融融合必須立足于科技創新活動的規律，形成協同效應。針對創新鍊不同環節的資金需求特點，金融機構要設計差異化的科技與金融融合模式，開展全技術周期、全産業鍊的金融服務，精準支持處于不同階段的科技型企業。對風險較高的初創期企業，鼓勵銀行試點貸款與股權投資相匹配或者債轉股的融資模式，使銀行對企業的金融服務更加多樣。在滿足監管要求、契合行業發展和市場需要的前提下，支持企業參與發起設立科技保險公司、科技證券公司等科技金融機構，政府财政以适當比例為高風險科技項目或成果轉化過程擔保，探索建立特色科技金融體系。

營造創新導向的投資服務環境

優化科技與金融融合的政策環境是調動相關主體積極參與的内在動力和制度保障。國家應建立符合創新特點和資金運作規律的稅收政策，建立“階梯式”創業投資稅收優惠機制，完善激勵科技捐贈的稅收優惠機制，加大投資可獲得的稅收優惠力度。知識産權運營機構要建立與金融界規範化的對話渠道和标準化的業務術語，形成适用于具體項目的基礎共識，保護和激勵社會資金投向科技創新。支持社會資金參與建設符合創新主體需求的綜合科技金融服務平台，讓金融機構、金融市場看得懂科技企業潛在價值，緩解供需雙方信息不對稱、提高創新資源配置效率。

李穎明 中國科學院科技戰略咨詢研究院重大任務管理集成部主任、研究員，中國科學院大學公共政策與管理學院教授。主要研究領域為科技政策、綠色技術與可持續發展。

王 穎 中國科學院科技戰略咨詢研究院研究員，中國科學院大學公共政策與管理學院教授。主要研究領域為科技政策、學位與研究生教育、計算機視覺和工程計算軟件等。

文章源自：李穎明, 李倩, 王穎. 基于科技創新鍊視角的科技與金融融合發展研究. 中國科學院院刊, 2022, 37(9): 1189-1196.

DOI: 10.16418/j.issn.1000-3045.20220715006

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